EUR/USD به زیر باند یکساله 1.1400 تا 1.1800 لغزیده و سطح 1.1361 را لمس کرده است؛ در حالی که بازارها در حال سنجش افزایش شکاف بین انتظارات سیاستی بانک مرکزی اروپا (ECB) و فدرال رزرو هستند. سیگنالهای ضعیفتر رشد در منطقه یورو و افت قیمتهای انرژی، فوریت ادامه سیاست انقباضی ECB را کاهش داده، در حالی که بازار همچنان چند نوبت افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را در قیمتها لحاظ میکند.
با وجود اینکه همچنان انتظار میرود ECB یک افزایش نهایی نرخ بهره را در سپتامبر انجام دهد، اما توازن ریسکها به سمت افزایشهای کمتر چرخیده است. سیاستگذاران همچنان تصمیمها را بر مبنای پویاییهای تورم صورتبندی میکنند و تمرکز میانمدت بر هدف 2% را حفظ کردهاند. سوگیری کوتاهمدت EUR/USD در صورت تداوم واگرایی انتظارات سیاستی، همچنان نزولی میماند؛ هرچند اگر فدرال رزرو نتواند افزایش نرخهایی را که اکنون در قیمتها منعکس شده محقق کند، ممکن است این حرکت تضعیف شود.
کفهای جدید و سیگنالهای نزولی در EUR/USD
در این هفته شاهد بودهایم که قدرت دلار آمریکا، EUR/USD را تا کف جدید 1.0450 پایین کشیده است. این جفتارز سرانجام از محدوده 1.0500 تا 1.0900 که در بیشترِ سال گذشته پابرجا بود خارج شده است. این حرکت، یک سیگنال نزولی روشن برای افق کوتاهمدت ارائه میدهد.
ضعیفتر شدن رشد در منطقه یورو، با بازنگری نزولی پیشبینیهای تولید ناخالص داخلی سالانه تا تنها 0.7%، یکی از عوامل کلیدی است. با توجه به اینکه تورم سرفصل اکنون به 1.9% رسیده و بهمراتب پایینتر از آمریکا قرار دارد، فشار کمتری بر ECB برای نگه داشتن نرخها در سطوح بالا وجود دارد. این موضوع از دیدگاه بازار حمایت میکند که احتمالاً تا پایان تابستان یک کاهش دیگر نرخ بهره رخ خواهد داد.
واگرایی سیاستهای بانکهای مرکزی و استراتژی معاملاتی
در مقابل، اقتصاد آمریکا نشانههای پایداری از قدرت نشان میدهد؛ بهطوری که گزارش اخیر اشتغال بیش از 250 هزار شغل جدید اضافه کرده است. تورم هسته نیز در سطح 2.8% چسبنده مانده و همین، فدرال رزرو را در مسیر محتاطانه نگه میدارد. اکنون میبینیم بازار کمتر از 50% احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری را قیمتگذاری میکند.
برای معاملهگران، این شکاف روبهگسترش در سیاستگذاری، به معنای جانمایی برای تداوم افت EUR/USD است. خرید اختیار فروش (Put) روی یورو، راهی مستقیم برای بهرهبرداری از حرکت نزولی است، در حالی که زیان بالقوه را محدود میکند. به نظر ما هدفگذاری محدودههای نزدیک 1.0300 در ماههای پیش رو، یک استراتژی معقول است.
واگرایی سیاستی میان ECB و فدرال رزرو احتمالاً فعلاً EUR/USD را پایینتر خواهد برد. با این حال، اگر دادههای تورمی پیشِروی آمریکا افتی غافلگیرکننده و پایینتر از انتظار نشان دهد، این دیدگاه به چالش کشیده میشود. یک گزارش ضعیفتر از اشتغال آمریکا نیز میتواند خیلی سریع احساسات بازار را تغییر دهد و باعث بازگشت تند قیمت شود.
