فروش خردهفروشی کانادا در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۰.۵٪ افزایش یافت و پایینتر از اجماع بازارِ ۰.۶٪ قرار گرفت. این دادهها به رشد ملایمتر هزینهکرد مصرفکنندگان نسبت به برآورد اقتصاددانان برای این ماه اشاره دارد.
بر اساس ارقام منتشرشده، عقبماندن ۰.۱ واحد درصدی نسبت به انتظار، نشان میدهد فعالیت خردهفروشی همچنان در حال رشد است، اما با شتابی کمتر از حد انتظار. بازارها نتیجه آوریل را در کنار سایر دادههای ورودی کانادا برای سرنخهایی درباره شرایط تقاضا و چشمانداز سیاستگذاری ارزیابی خواهند کرد.
کاهش داغی روند مصرفکننده و چشمانداز سیاستگذاری
کسری جزئی در فروش خردهفروشی آوریل—با رشد ۰.۵٪—به تصویری از کندشدن مصرفکننده کانادایی اضافه میکند. هرچند این داده مربوط به دو ماه قبل است و تا حد زیادی در قیمتها لحاظ شده، اما روندی را تثبیت میکند که باید از نزدیک رصد شود. ما این موضوع را در راستای تقویت لحن محتاطانه اخیر بانک مرکزی کانادا میدانیم.
این نرمشدن هزینهکرد مصرفکنندگان بهطور مستقیم بر انتظارات تورمی اثر میگذارد و به بانک مرکزی دلایل بیشتری میدهد تا کاهش سیاستهای انقباضی را در ادامه سال مدنظر قرار دهد. جدیدترین دادههای CPI برای ماه مه نیز این روند سردشدن را تأیید کرد؛ تورم به ۲.۶٪ کاهش یافت و اندکی پایینتر از اجماع قرار گرفت. تداوم دادههای ضعیفتر، احتمال چرخش به موضعی متمایل به انبساط (dovish) توسط بانک مرکزی کانادا را در ماههای آینده تقویت میکند.
استراتژیهای بازار و چیدمان دفاعی
با این ملاحظه، انتظار داریم دلار کانادا با فشارهای کاهشی مواجه شود، بهویژه در برابر دلار آمریکا که در آن، فدرال رزرو همچنان رویکردی انقباضیتر (hawkish) دارد. از اینرو، به دنبال استراتژیهایی هستیم که از افزایش نرخ برابری USD/CAD منتفع میشوند. خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD برای اواخر تابستان، راهی برای موقعیتگیری در برابر این ضعف بالقوه ارز است.
همچنین دیدگاه خود را نسبت به قراردادهای آتی نرخ بهره کانادا، از جمله قراردادهای مبتنی بر CORRA، در حال تعدیل هستیم. از منظر تاریخی، با آغاز قیمتگذاری کاهش نرخها توسط بازار—پیش از اعلام رسمی—قیمت این ابزارها افزایش مییابد. ما ایجاد موقعیتهای خرید (Long) در این قراردادها را برای بهرهبرداری از افزایش انتظارِ چرخش سیاستی باارزش میدانیم.
در مشتقات سهام، تمرکز به سمت چیدمان دفاعی در بخشهای مصرفمحور میرود. این دادهها از احتمال ضعف سودآوری برای خردهفروشان و سایر شرکتهای مصرفیِ اختیاری (discretionary) حکایت دارد. به نظر ما خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای مصرف اختیاری میتواند بهعنوان پوشش ریسک مؤثر در برابر این ریسک مشخص عمل کند.
