حملات آمریکا به ایران برای دومین روز پیاپی ادامه یافت؛ فرماندهی مرکزی آمریکا با اشاره به «تجاوز بیدلیل و ادامهدار ایران» اعلام موضع کرد و پیت هگست، وزیر دفاع آمریکا، گفت «تاسیسات کلیدی» هدف قرار میگیرند، در حالی که رسانههای ایرانی از وقوع اثرات انفجار در نزدیکی میناب و سیریک در مجاورت تنگه هرمز خبر دادند. یک هیئت قطری برای «پر کردن شکافهای باقیمانده» به تهران پرواز کرده بود و هنگام آغاز آخرین حملات همچنان در تهران حضور داشت؛ موضوعی که پنجره زمانی هرگونه کانال میانجیگری بالقوه را تنگتر میکند. مسعود پزشکیان، رئیسجمهور ایران، تهدیدها علیه شبکههای برق، آب و حملونقل کشور را «نشانه ضعف» توصیف کرد.
پاسخ تهران از طریق کانال تلگرامی سپاه پاسداران انقلاب اسلامی (IRGC) منتشر شد و اعلام کرد تنگه «به روی همه شناورها، از جمله نفتکشها و کشتیهای تجاری» از همین لحظه «بسته است» و هشدار داد هر شناوری که برای عبور اقدام کند هدف قرار خواهد گرفت. جیپیمورگان ترافیک قابلمشاهده را حدود ۱۵٪ از سطح پیش از جنگ برآورد کرد، در حالی که ادعاهای آمریکا از عبورهای اسکورتشده مجموعاً بیش از ۲۰۰ کشتی تجاری و بهبود جریانها حکایت داشت. نیروی دریایی ایران نیز جداگانه به شناورها اعلام کرد از محل لنگرگاه در خلیج فارس و دریای عمان حرکت نکنند، گفت هرمز تا اطلاع ثانوی بسته خواهد بود، و رسانههای دولتی ایران به نقل از یک مقام ارشد گزارش دادند که هرگونه تماس میان مقامات ایرانی و دونالد ترامپ تکذیب شده است.
بازار نفت و چشمانداز نوسان
تهدید به بستن تنگه هرمز، بخش قابلتوجهی از عرضه جهانی نفت را در معرض ریسک فوری قرار میدهد. ما این را سیگنال روشنی برای افزایش موقعیت لانگ در قیمت نفت خام در ادامه ژوئن و ژوئیه میدانیم. ما اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) روی قراردادهای آتی نفت برنت را خریداری میکنیم، زیرا گزارشهای متناقض نشان میدهد این وضعیت پیش از بهبود، احتمالاً بدتر خواهد شد.
حدود ۲۱ میلیون بشکه نفت، نزدیک به یکپنجم عرضه روزانه جهان، از این گلوگاه عبور میکند. از منظر تاریخی، اختلالهای مشابه مانند جنگ خلیج فارس در سال ۱۹۹۰ باعث شد قیمت نفت طی دو ماه بیش از دو برابر شود. ما معتقدیم قراردادهای آتی برنت که همین هفته ۸٪ جهش کرده و به بالای ۱۱۵ دلار در هر بشکه رسیدهاند، هنوز سناریوی تعطیلی کامل یا طولانیمدت را بهطور کامل قیمتگذاری نکردهاند.
این سطح از عدمقطعیت، سوخت خالص نوسان بازار است. شاخص VIX از کف ۱۴ در ماه گذشته به بالای ۲۵ جهش کرده و انتظار داریم با تداوم تناقض در بیانیههای رسمی، محدوده ۳۰ تا ۳۵ را آزمایش کند. بنابراین ما برای پوشش مستقیم در برابر افزایش ترس بازار، اختیار خرید روی قراردادهای آتی VIX میخریم.
اثرات گستردهتر بر سهام و چینش بخشی
افزایش هزینه انرژی مانند مالیاتی بر اقتصاد جهانی عمل میکند؛ بنابراین ما خود را برای افت در بازارهای سهامی گستردهتر آماده میکنیم. ما به موقعیتهای اختیار فروش (Put) خود روی S&P 500 اضافه میکنیم و بهطور مشخص سهام حوزه حملونقل و خطوط هوایی را هدف میگیریم. این بخشها توان اندکی برای جذب شوک پایدار قیمت سوخت با این مقیاس دارند.
در مقابل، ما در بخشهایی که از تنش ژئوپلیتیک منتفع میشوند، پتانسیل صعود روشن میبینیم. ما موقعیتهای لانگ اختیار خرید خود را روی پیمانکاران بزرگ دفاعی و تولیدکنندگان انرژی با ارزش بازار بزرگ (Large-Cap) افزایش میدهیم. این شرکتها از افزایش هزینههای نظامی و واقعیت تداوم قیمتهای بالاتر نفت سود خواهند برد.
تهدید مستقیم علیه کشتیهای تجاری، معامله روی سهام کشتیرانی را جذاب میکند. هر شرکتی که در خلیج فارس در معرض قابلتوجه نفتکشها باشد اکنون با ریسکهای بیمهناپذیر و آشفتگی عملیاتی روبهروست. ما برای هفتههای پیشِ رو اختیار فروش روی اپراتورهای بزرگ نفتکش خریداری میکنیم.
