آمریکا یک حراج اوراق قرضه ۳۰ساله برگزار کرد و بازدهی (Yield؛ یعنی نرخ سود/بازدهی سالانه اوراق) آن به ۴.۸۷۶٪ رسید. این رقم در مقایسه با ۴.۸۷۱٪ در دفعه قبل بالاتر بود.
این حراج ضعیف اوراق ۳۰ساله، با بازدهی ۴.۸۷۶٪ که بالاتر از ۴.۸۷۱٪ مورد انتظار بازار ثبت شد، نشانه کاهش تقاضا برای بدهی بلندمدت دولت است. یعنی بازار برای اینکه پول خود را ۳۰ سال به دولت قرض بدهد، «پاداش/حقالزحمه بیشتری» مطالبه میکند (Premium؛ یعنی بازدهی اضافه بهعنوان جبران ریسک). این موضوع میتواند به معنی انتظار برای ماندگار شدن تورم در سطح بالا (Sticky inflation؛ یعنی تورمی که بهراحتی پایین نمیآید) و فدرالرزرو (بانک مرکزی آمریکا) باشد که نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری بالا نگه میدارد.
چشمانداز تورم و نرخ بهره
این نتیجه با تازهترین دادههای اقتصادی همراستا است؛ دادهها نشان داد نرخ تورم مارس ۲۰۲۶ به ۳.۱٪ افزایش یافت و برخلاف پیشبینی اقتصاددانان (۲.۹٪) بود. همچنین گزارش اشتغال جمعه گذشته رشد دستمزدها را قویتر از انتظار نشان داد و نگرانیهای تورمی را بیشتر کرد. بازار اوراق قرضه اکنون مسیر آینده نرخهای بهره را «بازقیمتگذاری» میکند (Repricing؛ یعنی قیمتها را با اطلاعات جدید دوباره تنظیم میکند).
در واکنش، میتوان افزایش بازدهی را مدنظر قرار داد و قراردادهای آتی خزانهداری را فروش استقراضی کرد (Shorting؛ یعنی فروش با هدف خرید ارزانتر در آینده)، بهویژه آلترا تیباند (/UB) که قرارداد آتی اوراق بسیار بلندمدت است. برای معاملهگرانی که به دنبال روش با ریسک مشخص هستند (Defined-risk؛ یعنی بیشینه زیان از ابتدا معلوم است)، خرید اختیار فروش (Put option؛ قراردادی که حق فروش دارایی را با قیمت مشخص میدهد) روی صندوقهای قابل معامله اوراق بلندمدت مانند TLT میتواند گزینه محتاطانهای باشد. این موقعیتها در صورت ادامه افت قیمت اوراق بلندمدت (همزمان با رشد بازدهی) سود میگیرند.
اثر این وضعیت میتواند به بازار سهام هم منتقل شود و به بخشهای رشدی و فناوری فشار بیاورد؛ چون این گروهها به نرخ تنزیل بالاتر حساساند (Discount rate؛ نرخ تبدیل ارزش آینده به ارزش امروز). برای پوشش ریسک نگهداری سهام (Hedging؛ کاهش ریسک با گرفتن موقعیت جبرانی)، میتوان اختیار فروش روی نزدک ۱۰۰ خرید. این کار در برابر احتمال افت بازار که از نگرانیهای تازه درباره نرخ بهره ناشی میشود، نقش سپر دارد.
این تغییر با فضای نیمه دوم ۲۰۲۵ متفاوت است؛ زمانی که مجموعهای از گزارشهای اقتصادی ضعیفتر باعث حراجهای قوی اوراق و کاهش بازدهی شد و بازار کاهشهای بزرگ نرخ بهره در ۲۰۲۶ را قیمتگذاری میکرد. اکنون این روایت عملاً برگشته است.
نوسان و راهبرد پوشش ریسک
با توجه به این چرخش، باید انتظار افزایش محسوس نوسان در بازار اوراق را هم داشت. شاخص MOVE (معیار نوسان بازار اوراق خزانهداری؛ مشابه VIX برای سهام) به بالاترین سطح سهماه اخیر رسیده و نزدیک ۱۱۵ است. میتوان با استفاده از اختیار معامله، برای دامنه نوسان بزرگتر قیمتها در هفتههای آینده موقعیت گرفت؛ چون بازار در حال هضم این شرایط جدید نرخ بهره است.
حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید.
