ین ژاپن هم از ابتدای ماه تا امروز و هم از ابتدای سال تا امروز ضعیف‌ترین ارز در میان ارزهای گروه G10 است. دلار/ین (USD/JPY) کمی پایین‌تر از ۱۶۰ معامله می‌شود؛ پس از آنکه در پایان ماه گذشته برای مدت کوتاهی از ۱۶۰ عبور کرد، نگرانی‌ها درباره اقدام احتمالی وزارت دارایی ژاپن در صورت بالاتر رفتن این نرخ افزایش یافته است.

انتظار می‌رود نشست‌های سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن و فدرال‌رزرو آمریکا مسیر کوتاه‌مدت دلار/ین را تعیین کنند. اگر بانک مرکزی ژاپن هفته آینده نرخ بهره را بالا نبرد، دلار/ین می‌تواند از ۱۶۰ عبور کند؛ اتفاقی که ممکن است واکنش وزارت دارایی را به دنبال داشته باشد.

اگر بانک مرکزی ژاپن در ۲۸ آوریل افزایش نرخ بهره را اعلام نکند، تمرکز بازار ممکن است به «راهنمایی آینده» (Forward Guidance: پیام بانک مرکزی درباره مسیر احتمالی تصمیم‌های بعدی) معطوف شود؛ به‌ویژه اینکه آیا افزایش نرخ در ژوئن محتمل است یا نه. بدون افزایش نرخ یا راهنمایی روشن، احتمال آزمون دوباره سطح ۱۶۰ بیشتر می‌شود.

چشم‌انداز همچنین به این بستگی دارد که کمیته بازار باز فدرال (FOMC: کمیته تصمیم‌گیر فدرال‌رزرو درباره نرخ بهره) هنوز برای یک نوبت کاهش نرخ بهره در سال جاری جا بگذارد یا نه. پیش‌بینی اصلی رابوبانک این است که دلار/ین در سه ماه آینده به ۱۵۸ و در شش ماه آینده به ۱۵۲.۰۰ برسد؛ بر مبنای «رویکرد سخت‌گیرانه» (Hawkish: تمایل به نرخ بهره بالاتر برای مهار تورم) از سوی بانک مرکزی ژاپن و فدرال‌رزرویی که به سمت «سیاست آسان‌تر» (Easing-leaning: تمایل به کاهش نرخ بهره) متمایل است.

این بار هم ین ضعیف‌ترین ارز گروه G10 در سال جاری است و دلار/ین کمی پایین‌تر از ۱۶۰ باقی مانده است. این وضعیت یادآور دوره‌های قبلی است و ترس از «مداخله ارزی» (Foreign exchange intervention: ورود مستقیم دولت به بازار ارز با خرید/فروش ارز برای تغییر نرخ) توسط وزارت دارایی ژاپن را بالا برده است. در آوریل و مه ۲۰۲۴، پس از عبور نرخ از همین آستانه، مقام‌ها بیش از ۹ تریلیون ین برای حمایت از پول ملی هزینه کردند.

اکنون همه نگاه‌ها به نشست سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن در هفته آینده و در ۲۷ آوریل است. هرچند انتظار افزایش نرخ بهره وجود ندارد، اما نبود راهنمایی قوی برای اقدام در ژوئن می‌تواند به‌راحتی نرخ را بالای ۱۶۰ ببرد؛ حرکتی که تقریباً به‌طور قطع واکنش مقام‌های مالی را در پی خواهد داشت.

نشست فدرال‌رزرو در ۳ مه نیز بر جهت حرکت این جفت‌ارز اثر زیادی خواهد گذاشت. داده‌های اخیر تورم آمریکا مقاوم مانده و آخرین رقم «تورم هسته PCE» (Core PCE: شاخص تورم مخارج مصرف شخصی بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) ۲.۸٪ بوده است؛ موضوعی که باعث می‌شود فدرال‌رزرو برای علامت دادن به کاهش نرخ بهره محتاط‌تر باشد. «لحن سخت‌گیرانه» از سوی FOMC احتمالاً فشار افزایشی بیشتری بر دلار در برابر ین وارد می‌کند.

برای معامله‌گران «بازار مشتقه» (Derivatives: ابزارهایی مثل اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه می‌آید)، نگهداری موقعیت «خرید مستقیم» روی دلار/ین (Outright long: شرط‌بندی ساده روی بالا رفتن نرخ) به‌دلیل احتمال برگشت ناگهانی و شدید، بسیار پرریسک است. به نظر ما خرید «اختیار خرید ین» (JPY Call: حق خرید ین در قیمت مشخص) یا «اختیار فروش دلار/ین» (USD/JPY Put: حق فروش دلار در برابر ین در قیمت مشخص) با سررسید یک تا سه ماهه منطقی‌تر است. این راهبرد امکان سود بردن از احتمال تقویت ین را می‌دهد و در عین حال «حداکثر زیان» را از قبل مشخص می‌کند.

تهدید همیشگی مداخله باعث شده «نوسان ضمنی» (Implied volatility: نوسانی که بازار از قیمت اختیار معامله استخراج می‌کند و انتظار آینده را نشان می‌دهد) بالا بماند؛ نوسان یک‌ماهه اکنون ۱۱.۲٪ است، در حالی که اوایل سال حدود ۸.۵٪ بود. در چنین فضایی، «استرادل» یا «استرنگل» (Straddle/Strangle: راهبردهای اختیار معامله برای بهره‌بردن از حرکت بزرگ قیمت بدون نیاز به پیش‌بینی دقیق جهت) برای کسانی جذاب است که بعد از نشست‌های بانک‌های مرکزی انتظار نوسان شدید دارند اما جهت را مطمئن نیستند. این روش به معامله‌گر اجازه می‌دهد از حرکت بزرگ قیمت سود بگیرد؛ چه جهش بالای ۱۶۰ باشد و چه افت تند ناشی از مداخله.