ریسکهای تورم و رشد از قیمت انرژی
رابوبانک میگوید جهش طولانیتر قیمت گاز میتواند «حاشیه مانور بودجهای» وزیر دارایی (fiscal headroom؛ فضای باقیمانده برای خرجکردن بدون نقض قواعد بودجه) را کمتر کند و به رشد اقتصادی فشار بیاورد. برآورد میکند بحران انرژی میتواند تورم کل (headline CPI؛ تورم کلی سبد، نه شاخصهای محدودتر) را تا میانه سال به ۲٫۷٪ برساند، نه ۲٪ که قبلاً پیشبینی شده بود. این بانک اضافه میکند انتخابات محلی در انگلستان و انتخابات پارلمان در ولز و اسکاتلند در ماه مه برگزار میشود. رابوبانک میگوید نتیجه ضعیف برای حزب کارگر میتواند به رقابت داخلی برای رهبری کییر استارمر (leadership contest؛ چالش درونحزبی برای رهبری) منجر شود و ماندگاری قیمتهای بالاتر انرژی در سطح عمدهفروشی تا ماه مه را با ریسک سیاسی بیشتر مرتبط میداند. این بانک انتظار دارد حمایت اخیر از استرلینگ (Sterling؛ نام دیگر پوند بریتانیا) که از «تنظیم موقعیتها» (position adjustment؛ تغییر چیدمان معاملات و کاهش/افزایش قرارگیری معاملهگران) آمده، در ماههای آینده کمرنگ شود. ما فکر میکنیم قدرت اخیر پوند استرلینگ پایدار نیست، چون ریسکهای مهمی برای اقتصاد بریتانیا در حال شکلگیری است. نگرانی اصلی، شوک احتمالی انرژی است که میتواند تا میانه امسال فشار زیادی به تورم بریتانیا وارد کند. این نگاه با تازهترین دادههای «اداره ملی آمار» (Office for National Statistics؛ نهاد رسمی آمار بریتانیا) از فوریه ۲۰۲۶ همخوان است؛ دادههایی که افزایش غیرمنتظره هزینه واردات انرژی را نشان داد.محدودیتهای سیاستی بانک انگلستان
این فشار تورمی باعث میشود بانک انگلستان بهسختی بتواند در سال ۲۰۲۶ به کاهش بیشتر نرخ بهره فکر کند. اقتصاد بریتانیا به فشارهای «رکودتورمی» (stagflation؛ رشد ضعیف همراه با تورم بالا) حساس است و این موضوع توان بانک مرکزی برای حمایت از رشد را محدود میکند. بازار دستکم یک بار کاهش نرخ را «قیمتگذاری» کرده بود (pricing in؛ یعنی در نرخها و قیمت داراییها از قبل اثر داده)، پس تغییر این انتظار به ارز فشار میآورد. وضعیت مالی دولت بریتانیا هم همچنان چالش جدی است؛ نگرانیای که از بحران بازار گیلت در ۲۰۲۲ ادامه دارد. بدهی بالای دولت—که «اداره مدیریت بدهی» (Debt Management Office؛ نهاد مدیریت انتشار و بازپرداخت بدهی دولت) اخیراً آن را ۹۹٫۵٪ تولید ناخالص داخلی گزارش کرده—به دولت انعطاف کمی برای واکنش به کندی اقتصاد میدهد. هر فشار تازه برای هزینهکرد ناشی از گرانی انرژی، اعتماد را بیشتر تضعیف میکند. ابهام سیاسی هم عامل مهمی است و انتخابات محلی برای مه ۲۰۲۶ برنامهریزی شده است. عملکرد ضعیف حزب کارگرِ حاکم میتواند «چالش رهبری» علیه نخستوزیر استارمر ایجاد کند و بیثباتی بسازد. نظرسنجی تازه «ایپسوس» (Ipsos؛ شرکت نظرسنجی) نشان میدهد میزان رضایت از کارگر از ژانویه چهار واحد کاهش یافته و این ریسک را برای بازارها واقعیتر کرده است. برای معاملهگران «مشتقه» (derivatives؛ ابزارهایی مثل اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه میآید)، این چشمانداز یعنی آمادهشدن برای پوند ضعیفتر در هفتههای آینده. خرید «اختیار فروش» (put option؛ قراردادی برای حق فروش در قیمت مشخص) روی GBP/USD یا ساخت «اسپرد اختیار فروش» (put spread؛ ترکیب دو اختیار فروش برای محدودکردن هزینه و سود/زیان) میتواند در برابر ریزش محافظت ایجاد کند. همچنین دیدهایم «نوسان ضمنی» سهماهه (implied volatility؛ میزان نوسانِ مورد انتظار که از قیمت اختیارها استنباط میشود) برای استرلینگ تا ۸٫۲٪ بالا رفته، چون معاملهگران این نااطمینانی را وارد قیمتها میکنند. حمایت اخیر از استرلینگ که عمدتاً از بستن «موقعیتهای فروش» (short positions؛ معامله بر اساس افت قیمت) آمده بود، به نظر میرسد در حال از دست دادن قدرت است. ترکیب ریسک تورم رو به بالا، وضعیت شکننده مالی دولت و فشارهای سیاسی، زمینه را برای ضعف دوباره پوند تقویت میکند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
