شاخص هسته تورم CPI مورد نظر بانک مرکزی کانادا (BoC) در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۶٪ افزایش یافت؛ در حالیکه رقم قبلی ۰.۲٪ بود. این شتابگیری نشاندهنده تقویت فشارهای زیربنایی قیمتها بهصورت ماهانه (توالیمحور) است.
در مقایسه با ماه قبل، رقم ۰.۶٪ به معنای افزایش ۰.۴ واحد درصدی نسبت به شتاب ماه آوریل است. این دادهها به سنجه «هسته CPI بانک مرکزی کانادا (ماهانه)» برای ماه مه مربوط میشود.
پیامدها برای سیاستگذاری و انتظارات بازار
جهش غیرمنتظره تورم هسته در ماه مه به ۰.۶٪ نسبت به ماه قبل را یک اختلال بزرگ در مسیر سیاستگذاری بانک مرکزی کانادا میدانیم. این داده که در صورت سالانهسازی به بیش از ۷٪ میرسد، این دیدگاه را به چالش میکشد که تورم کاملاً تحت کنترل بوده و در مسیر بازگشت به هدف ۲٪ قرار دارد. بر این اساس، هرگونه انتظار بازار برای کاهش مجدد نرخ بهره در ماه ژوئیه اکنون به احتمال زیاد از دستور کار خارج شده است.
تمرکز فوری ما به بازار مشتقات نرخ بهره منتقل میشود؛ بهویژه موقعیتگیری برای رویکرد انقباضیتر بانک مرکزی. ما به فروش قراردادهای آتی BAX فکر میکنیم، زیرا بازار بهسرعت احتمال کاهشهای بیشتر نرخ بهره را برای باقیمانده ۲۰۲۶ از قیمتگذاری خارج میکند. سوآپهای شاخص شبانه (OIS) نیز از پیش با شدت بازقیمتگذاری شدهاند و اکنون احتمال کاهش نرخ در ژوئیه را کمتر از ۱۰٪ نشان میدهند؛ چرخشی تند نسبت به احتمال نزدیک به ۷۰٪ که همین هفته گذشته در قیمتها لحاظ شده بود.
فرصتهای معاملاتی در طبقات مختلف دارایی
برای معاملهگران ارز، انتظار داریم دلار کانادا (CAD) تقویت معناداری نشان دهد. این غافلگیری تورمی، واگرایی سیاستی با فدرالرزرو آمریکا ایجاد میکند؛ نهادی که همچنان بهعنوان بانک مرکزی در مسیر آهسته کاهش نرخها دیده میشود. بنابراین، خرید اختیار خرید (Call) روی CAD در برابر USD را مدنظر داریم و انتظار داریم نرخ USD/CAD سطوح حمایتی پایینتری را آزمایش کند که از اوایل ۲۰۲۵ دیده نشده است.
در بازار سهام، این خبر برای شاخص S&P/TSX 60 یک عامل منفی است؛ زیرا تداوم نرخهای بهره بالاتر برای مدت طولانیتر، به ارزشگذاری شرکتها فشار وارد میکند. ما به خرید اختیار فروش (Put) روی بخشهای حساس به نرخ بهره نگاه میکنیم؛ بهویژه REITهای کانادایی و شرکتهای خدماتی (Utilities) که اهرم مالی بالایی دارند. دادههای شوکهای انقباضی پیشین، مانند اواخر ۲۰۲۲، نشان داد این بخشها طی ماه بعد ۵ تا ۸٪ کمتر از شاخص کل عملکرد داشتند.
در نهایت، باید برای افزایش قابلتوجه نوسان ضمنی در تمام طبقات دارایی کانادایی آماده شویم. عدمقطعیت درباره اقدام بعدی بانک مرکزی کانادا، اختیار معاملهها را گرانتر میکند اما همزمان فرصتهایی برای راهبردهایی مانند استرادل (Straddle) ایجاد میکند. ما شاخص VIXC (شاخص نوسان کانادا) را از نزدیک رصد خواهیم کرد و انتظار داریم از کفهای فعلی حوالی ۱۲ به سمت محدوده ۱۷ تا ۱۸ افزایش یابد.
