تی‌دی سکیوریتیز انتظار دارد بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئیه، پس از افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای ژوئن، نرخ سپرده خود را بدون تغییر در سطح ۲.۲۵٪ نگه دارد و رویکرد «وابسته به داده‌ها» و «تصمیم‌گیری جلسه‌به‌جلسه» را بدون پیش‌تعهد به یک مسیر مشخص برای نرخ‌ها حفظ کند. این مؤسسه به رشد ضعیف‌تر منطقه یورو، کاهش تورم نسبت به پیش‌بینی‌ها و راهنمایی‌ای اشاره می‌کند که جلسه سپتامبر را همچنان «فعال» نگه می‌دارد، در عین حال پیامدهای کوتاه‌مدت محدودی برای EUR/USD از تصمیم این هفته را القا می‌کند. انتظار می‌رود کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، بار دیگر بر رویکردی سنجیده تأکید کند و شرایط را در حال حرکت میان سناریوهای «پایه» و «ملایم‌تر» توصیف کند؛ به‌طوری‌که داده‌های ورودی تعیین‌کننده هرگونه تغییر خواهند بود.

در سناریوی پایه تی‌دی سکیوریتیز که احتمال ۷۵٪ برای آن در نظر گرفته شده، ECB نرخ را در ۲.۲۵٪ نگه می‌دارد و واکنش‌های سیاستی آینده را به مدت‌زمان و شدت ازسرگیری درگیری خاورمیانه و هر شوک انرژی مرتبط با آن گره می‌زند. این یادداشت همچنین به شرایط مطرح‌شده در جلسه قبلی اشاره دارد؛ از جمله بالا بودن قیمت‌های انرژی، افزایش انتظارات تورمی و پیش‌بینی‌های کارکنان که نشان می‌دهد تورم تا پایان افق پیش‌بینی همچنان بالاتر از هدف باقی می‌ماند. تی‌دی سکیوریتیز همچنان احتمال یک افزایش دیگر در سپتامبر را باز می‌گذارد؛ افزایشی که به گفته این مؤسسه، نرخ سپرده را بالاتر از برآورد ۲.۲۵٪ آن از نرخ خنثی قرار می‌دهد و نزدیک به سقف بازه خنثی ۲.۰۰٪ تا ۲.۵۰٪ خواهد برد.

واکنش بازار به وقفه ژوئیه ECB

انتظار داریم بانک مرکزی اروپا در ژوئیه نرخ سپرده را در ۲.۲۵٪ ثابت نگه دارد؛ پس از افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در ژوئن. از آنجا که این توقف به‌طور گسترده پیش‌بینی شده است، معامله‌گران مشتقه باید انتظار واکنشی بسیار محدود در جفت‌ارز EUR/USD بلافاصله پس از تصمیم را داشته باشند. داده‌های اخیر اقتصادی نیز از این وقفه محتاطانه حمایت می‌کند؛ زیرا رشد تولید ناخالص داخلی منطقه یورو همچنان کند و در حد ۰.۳٪ است، در حالی که فشارهای کلی تورمی شروع به کاهش کرده‌اند.

با نزدیک شدن جلسه آرام ژوئیه، نوسان ضمنی در اختیارمعامله‌های کوتاه‌مدت EUR/USD به احتمال زیاد کاهش می‌یابد. توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای بهره‌برداری از افت مورد انتظار در پرمیوم اختیارها، فروش استرادل‌های کوتاه‌مدت یا اسپردهای کال را مدنظر قرار دهند. روندهای تاریخی نشان می‌دهد زمانی که بانک‌های مرکزی رویکرد سخت‌گیرانه «جلسه‌به‌جلسه» را بدون تعهد به اقدامات آتی اتخاذ می‌کنند، نوسان کوتاه‌مدت ارز معمولاً فروکش می‌کند.

جانمایی برای ریسک‌های سپتامبر و شوک انرژی

در حالی که ژوئیه آرام به نظر می‌رسد، جلسه سپتامبر همچنان کاملاً «فعال» است و معامله‌گران باید برای غافلگیری‌های احتمالی متمایل به انقباض آماده باشند. سوآپ‌های نرخ بهره در حال حاضر عدم قطعیت درباره یک افزایش دیگر نرخ را نشان می‌دهند، اما حرکت به سمت سقف ۲.۵۰٪ همچنان در صورت بازگشت تورم بسیار محتمل است. خرید اختیارمعامله‌های با سررسید بلندتر (سپتامبر) یا اسپردهای تقویمی به معامله‌گران اجازه می‌دهد در معرضی کم‌هزینه نسبت به این تصمیم پیشِ‌رو قرار بگیرند.

معامله‌گران همچنین باید مشتقات انرژی، به‌ویژه نفت برنت و قراردادهای آتی گاز طبیعی را از نزدیک رصد کنند؛ زیرا این‌ها به‌شدت بر گام بعدی ECB اثر می‌گذارند. تورم منطقه یورو نزدیک ۲.۵٪ در نوسان بوده و همین سیاست‌گذاران را نسبت به هرگونه تشدید دوباره تنش‌های خاورمیانه که می‌تواند شوک انرژی ایجاد کند، بسیار حساس کرده است. طراحی معاملات اختیاری که از جهش‌های ناگهانی در بازدهی‌های منطقه یورو منتفع می‌شوند، به محافظت از پرتفوی‌ها در برابر این ریسک‌های ژئوپلیتیکی کمک خواهد کرد.