TD Securities انتظار دارد حتی اگر یک توافق جامع به بازگشایی کامل تنگه هرمز منجر شود، ترازهای بازار نفت تا پایان تابستان فشردهتر شود. تحلیل سناریویی این بانک از کسریهای عمیق از ژوئن تا نوامبر حکایت دارد؛ بهطوریکه کمبود عرضه در ماه ژوئیه به اوج میرسد و سپس با نزدیک شدن به پایان سال کاهش مییابد، زیرا محدودیتهای عملیاتی و تأخیرهای راهاندازی مجدد اجازه نمیدهد عرضه با وجود بهبود ترانزیت در خاورمیانه بهسرعت احیا شود.
در این سناریوی «بهترین حالت» بازگشایی، TD برآورد میکند بین ژوئن تا نوامبر ۱ میلیارد بشکه از تولید از دست خواهد رفت، در حالی که موجودیها همچنان ۸۰۰ میلیون بشکه کاهش مییابد. با رسیدن محمولههای ژوئن در ژوئیه و اوایل اوت، نرخ فعالیت پالایشگاههای آسیایی میتواند ۱.۵ تا ۲ میلیون بشکه در روز افزایش یابد؛ اما کاهش جریان برداشت از ذخایر راهبردی (SPR) در کنار محدودیت تولید، کسری ژوئیه را در سطح ۹.۷ میلیون بشکه در روز نگه میدارد. از سپتامبر تا نوامبر انتظار میرود با احیای عرضه خاورمیانه کسریها محدودتر شوند؛ با فرض بازگشت تولید به سطح پیش از جنگ تا نوامبر. همچنین فرض شده صادرات از طریق تنگه به حدود ۱۲ میلیون بشکه در روز بازمیگردد، در حالی که ۳ تا ۳.۵ میلیون بشکه در روز دیگر همچنان از مسیرهای دورزننده یَنبوع و فجیره ادامه مییابد.
چشمانداز فشردگی بازار نفت و فرصتهای سرمایهگذاری
ما معتقدیم بازارهای نفت در هفتههای پیش رو در آستانه فشردهتر شدن قابلتوجهی قرار دارند، صرفنظر از تیترهای خبری درباره توافق احتمالی هرمز. دادههای فعلی نشان میدهد موجودیهای تجاری جهانی نفت خام پایینتر از میانگین پنجساله قرار گرفتهاند و حاشیه امن بسیار کمی در برابر هرگونه اختلال عرضه وجود دارد. محاسبات بنیادین از کسریهای عمیق در تابستان امسال حتی در خوشبینانهترین سناریوها حکایت دارد.
انتظار میرود اوج این فشردگی در ژوئیه رخ دهد و فرصت مشخصی برای موقعیتهای صعودی ایجاد کند. ما پیشبینی میکنیم کسری بازار میتواند با افزایش فرآورش در پالایشگاههای آسیایی در حالی که عرضه همچنان محدود است، به بیش از ۹ میلیون بشکه در روز گسترش یابد. این موضوع از خرید اختیار خرید (Call) سررسید نزدیک یا استراتژی «Bull Call Spread» برای بهرهگیری از جهش مورد انتظار قیمت در کوتاهمدت حمایت میکند.
ریسکها، نوسان و راهبردهای معاملاتی
باید نسبت به تیترهای خوشبینانه محتاط بود، زیرا هر توافق احتمالی پیش از اثرگذاری بر عرضه فیزیکی با موانع مهم لجستیکی و سیاسی روبهرو است. سابقه تاریخی تنشهای ژئوپلیتیک—مانند جهش قیمت تا نزدیک ۱۵۰ دلار در سال ۲۰۰۸—نشان میدهد در شرایط بنیادین فشرده، احساسات بازار میتواند با سرعت تغییر کند. این محیط حاکی از آن است که نوسان ضمنی (Implied Volatility) بالا باقی خواهد ماند و اختیارهای کوتاهسررسید میتوانند ابزار ارزشمندی باشند.
با نزدیک شدن به پایان سهماهه سوم، انتظار میرود تصویر عرضه بهبود یابد، زیرا تولید خاورمیانه بهتدریج بازمیگردد. این امر میتواند به واگرایی میان ماههای بسیار فشرده تابستان و بازاری متعادلتر در سهماهه چهارم منجر شود. بر این اساس، ما به معاملاتی فکر میکنیم که از این ساختار بهره ببرند؛ مانند اتخاذ موقعیت خرید در قراردادهای ژوئیه یا اوت در برابر موقعیت فروش در قراردادهای تحویل نوامبر یا دسامبر.
