استراتژیستهای کالایی TD Securities انتظار دارند طلا و نقره در کوتاهمدت با افت بیشتری روبهرو شوند. آنها این موضوع را به جنگ خاورمیانه مرتبط میدانند که «انتظارات تورمی» (یعنی تصور بازار از میزان افزایش قیمتها در آینده) را بالا نگه میدارد و زمان «کاهش نرخ بهره» توسط فدرال رزرو آمریکا را به تعویق میاندازد.
به گفته آنها، رشد قیمت انرژی، کود و مواد شیمیایی در حال تقویت انتظارات تورمی است. این وضعیت میتواند باعث شود نرخهای بهره مدت بیشتری بالا بماند و «هزینه فرصت» نگهداری فلزات گرانبها افزایش یابد؛ یعنی چون طلا و نقره «بازده دورهای» مثل سود بانکی یا کوپن اوراق ندارند، وقتی نرخ بهره بالاست نگهداری آنها نسبت به داراییهای سودده کمتر جذاب میشود.
ریسکهای کوتاهمدت برای طلا و نقره
آنها همچنین کاهش ورود سرمایه از خاورمیانه به بازار طلا را یک عامل منفی کوتاهمدت دیگر میدانند. به اعتقاد آنها پس از پایان درگیری، تثبیت قیمت نفت و بازگشت انتظار بازار برای کاهش نرخهای فدرال رزرو، شرایط بهتر میشود.
آنها پیشبینی میکنند تضعیف دلار آمریکا و کاهش نرخها بعدتر میتواند از طلا حمایت کند. در چنین سناریویی، بازگشت قیمت طلا به بالای ۵,۰۰۰ دلار را در بخش پایانی سال ۲۰۲۶ پیشبینی میکنند.
در هفتههای پیشرو، انتظار میرود هر دو بازار طلا و نقره در مسیر یک «اصلاح» (کاهش موقت قیمت پس از رشد یا نوسان) ضعیفتر شوند. ادامه درگیری در خاورمیانه انتظارات تورمی را بالا نگه میدارد و شروع کاهش نرخ بهره را برای فدرال رزرو دشوار میکند. با توجه به آخرین دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ معیار سنجش تورم مصرفکننده) مربوط به مارس ۲۰۲۶ که نشان میدهد تورم روی ۴.۱٪ باقی مانده، فدرال رزرو پیام داده فعلاً سیاست خود را تغییر نمیدهد و دستکم تا پایان سهماهه دوم در همین وضعیت میماند.
چیدمان معامله و موقعیتگیری بلندمدت
این فضا «هزینه فرصت» نگهداری فلزات گرانبهای بدون سود دورهای را بالا نگه میدارد و سرمایه را به سمت داراییهایی میبرد که «بازده» دارند. همزمان نفت برنت نزدیک ۱۱۵ دلار به ازای هر بشکه قرار دارد و بهطور مستقیم بر هزینههای انرژی و حملونقل اثر میگذارد. همچنین کاهش مشارکت سرمایهگذاران خاورمیانه، که درگیر نااطمینانی منطقهای هستند، بخشی از تقاضای خرید را از بازار کم میکند.
از نگاه معاملاتی، این شرایط به سمت گرفتن «موقعیت نزولی» در چند هفته آینده اشاره دارد. میتوان به خرید «اختیار فروش (Put)» روی «قراردادهای آتی» (Futures؛ قرارداد خرید/فروش در تاریخ آینده با قیمت مشخص) طلا و نقره فکر کرد تا در صورت افت قیمتها سود حاصل شود. در گذشته نیز نمونه مشابهی دیده شد: در بهار ۲۰۲۵ وقتی بازار ناچار شد زمان کاهش نرخ بهره را دوباره قیمتگذاری کند، افتی حدود ۸٪ رخ داد که میتواند یک نمونه تاریخی نزدیک به وضعیت فعلی باشد.
در عین حال، چشمانداز بلندمدت همچنان صعودی است و با فروکش کردن درگیری و تغییر سیاست فدرال رزرو به سمت کاهش نرخها، احتمال عبور طلا از ۵,۰۰۰ دلار وجود دارد. بنابراین میتوان معاملات نزولی کوتاهمدت را با خرید «اختیار خرید (Call)» با سررسیدهای دورتر (Long-dated؛ یعنی با زمان انقضای دیرتر)، مانند اواخر ۲۰۲۶، ترکیب کرد تا هم افت احتمالی مدیریت شود و هم برای رشد بعدی در موقعیت مناسب قرار گرفت.
