بازارها همچنان برای سال ۲۰۲۶ دو تا سه بار افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا قیمت‌گذاری می‌کنند. برای ماه آوریل، این قیمت‌گذاری هنوز یعنی ۶۰٪ احتمال افزایش نرخ بهره وجود دارد. بانک مرکزی اروپا در حال بررسی این است که چگونه هم بر اساس داده‌های تازه تصمیم بگیرد و هم انتظارات مربوط به نرخ بهره را در سراسر منحنی بازده هدایت کند. «منحنی بازده» یعنی نموداری که نشان می‌دهد نرخ سود یا بازده در سررسیدهای کوتاه‌مدت تا بلندمدت چگونه تغییر می‌کند. بازارها به تلاش‌های آمریکا برای رسیدن به توافق واکنش نشان داده‌اند، اما قیمت‌گذاریِ دو تا سه افزایش همچنان برقرار است.

قیمت نفت و چشم‌انداز تورم

قیمت نفت به‌عنوان یک عامل مهم برای پیش‌بینی تورم در کوتاه‌مدت در نظر گرفته می‌شود و از ابتدای هفته تغییر زیادی نکرده است. کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، صبح چهارشنبه گفت که این بانک تا وقتی اطلاعات کافی نداشته باشد اقدام نمی‌کند و می‌تواند از کنار یک شوک قیمتی کوتاه‌مدت عبور کند. «شوک قیمتی» یعنی جهش ناگهانی و معمولاً موقتی قیمت‌ها. قیمت‌گذاری بازار نشان می‌دهد احتمال واکنش محکم‌تر بانک مرکزی اروپا وجود دارد تا جلوی «چرخه افزایش قیمت‌ها» را بگیرد؛ یعنی وضعیتی که قیمت‌ها بالا می‌روند و همین باعث بالا رفتن دوباره قیمت‌ها می‌شود. «سوآپ‌های آتی تورم» با سررسیدهای بلندمدت نسبتاً ثابت بوده‌اند. «سوآپ آتی تورم» نوعی قرارداد مالی برای پوشش ریسک است که بر مبنای نرخ تورم آینده انجام می‌شود. در همین حال «قراردادهای آتی یوریبور» یک «برآمدگی» نشان می‌دهند که به نوعی برگشت قیمت‌ها در آینده اشاره دارد. «یوریبور» نرخ مرجع وام‌دهی بین‌بانکی در اروپاست و «قرارداد آتی» قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص است. بانک مرکزی اروپا در پیام‌رسانی با انتخاب‌های سخت روبه‌روست؛ چون لحن «نرم‌تر» می‌تواند اگر انتظارات تورمی بالاتر برود، بازده اوراق بلندمدت را افزایش دهد. «لحن نرم‌تر» یعنی اشاره به سیاست پولی کمتر سخت‌گیرانه. لحن «سخت‌گیرانه‌تر» می‌تواند توجه را به رشد ضعیف‌تر اقتصاد ببرد. ما می‌بینیم بازار مطمئن است بانک مرکزی اروپا امسال دست‌کم دو بار نرخ بهره را بالا می‌برد و برای اقدامی حتی از آوریل، احتمال قوی ۶۰٪ در قیمت‌ها دیده می‌شود. با آخرین برآورد سریع تورم منطقه یورو که به ۲.۸٪ رسیده و عامل اصلی آن انرژی است، فشار بر بانک مرکزی اروپا در حال افزایش است.

معامله روی منحنی یوریبور

متغیر اصلی همچنان قیمت نفت است که برای بانک مرکزی یک دوراهی جدی ایجاد کرده است. نفت برنت سرسختانه بالای ۹۲ دلار برای هر بشکه مانده و هر اختلال بیشتر در عرضه می‌تواند بانک مرکزی اروپا را وادار کند قاطعانه عمل کند تا جلوی چرخه افزایش قیمت‌ها را بگیرد. این با گفته‌های اخیر لاگارد درباره نادیده گرفتن شوک‌های کوتاه‌مدت در تضاد است و همان عدم‌قطعیتی را می‌سازد که معامله‌گران می‌توانند از آن استفاده کنند. این شرایط یعنی می‌توان روی «برآمدگی» در ردیف قراردادهای آتی یوریبور کار کرد؛ یعنی بازار انتظار دارد به‌زودی افزایش نرخ بهره رخ دهد اما بعداً بخشی از آن برگردد. می‌توان فروش قراردادهای کوتاه‌مدت را برای شرط‌بندی روی افزایش نرخ بهره و هم‌زمان خرید قراردادهای بلندمدت را برای آماده شدن جهت کاهش نرخ در آینده در نظر گرفت. نکته اصلی معامله روی تغییر شکل منحنی است، نه فقط جهت کلی. با توجه به تلاش بانک مرکزی اروپا برای هم کنترل «انتظارات تورمی» و هم جلوگیری از رکود، «نوسان» موضوع مهمی است. نوسان یعنی شدت بالا و پایین شدن قیمت‌ها در زمان کوتاه. تفاوت بین چیزی که بازار قیمت‌گذاری کرده و چیزی که بانک مرکزی می‌گوید، فرصتی برای خرید نوسان از طریق «اختیار معامله» ایجاد می‌کند. «اختیار معامله» قرارداد مالی‌ای است که حق (نه اجبار) خرید یا فروش دارایی را در قیمت مشخص می‌دهد. «استرادل» روی قراردادهای آتی بوند آلمان در آستانه نشست آوریل می‌تواند سودآور باشد اگر بانک مرکزی در هر جهت غافلگیر کند. «بوند» اوراق بدهی دولت آلمان است و «استرادل» یعنی هم‌زمان خرید اختیار خرید و اختیار فروش برای بهره‌گیری از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت. حساب واقعی VT Markets خود را بسازید و از همین حالا معامله را شروع کنید.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید