تولید صنعتی ژاپن در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱.۷٪ کاهش یافت و در مقایسه با رشد ۲٪ در گزارش قبلی، روند معکوس شد. این چرخش نشاندهنده تضعیف خروجی کارخانهها پس از دورهای از رشد است.
رقم جدید نسبت به شتاب سالانه ماه قبل، ۳.۷ واحد درصد بدتر شده است. این موضوع بیانگر آن است که شتاب بخش تولید در ماه مه کاهش یافته و تولید سالانه دوباره وارد فاز انقباض شده است.
چشمانداز بازار و پیامدهای سیاستی
با افت غیرمنتظره تولید صنعتی ژاپن به ۱.۷-٪، یک سیگنال روشن از کندی اقتصادی مشاهده میکنیم. این بازگشت تند از رشد ۲٪ قبلی نشان میدهد سودآوری شرکتهای ژاپنی، بهویژه در بخش تولیدِ صادراتمحور، با موانع جدی روبهرو خواهد شد. اکنون باید برای چشمانداز کوتاهمدت ضعیفتر بازار ژاپن موقعیتگیری کنیم.
این داده منفی، دیدگاه ما را تقویت میکند که بانک مرکزی ژاپن ناچار خواهد شد هرگونه افزایش نرخ بهره را به تعویق بیندازد. از نظر تاریخی، ارقام ضعیف تولید مانند آنچه در میانه سال ۲۰۲۳ دیده شد، پیشدرآمد دورهای از تضعیف ین بوده است؛ زیرا سیاست پولی انبساطی باقی ماند. آمار فعلی نشان میدهد نرخ تورم ژاپن نیز اندکی به ۲.۲٪ کاهش یافته و به بانک مرکزی ژاپن دلایل بیشتری میدهد تا در موضع متمایل به انبساط (داویش) باقی بماند، در حالی که سایر بانکهای مرکزی بر مواضع سختگیرانه خود پافشاری میکنند.
موقعیتگیری راهبردی و تحلیل بخشی
بنابراین، به دنبال خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY یا اتخاذ موقعیت خرید در قراردادهای آتی USD/JPY خواهیم بود، با این انتظار که ین در برابر دلار بیش از پیش تضعیف شود. در بازار سهام، این را سیگنالی نزولی برای شاخص نیکِی ۲۲۵ میدانیم. به دنبال خرید اختیار فروش (Put) روی نیکی با سررسید اواخر ژوئیه یا اوت هستیم تا در برابر افت احتمالی پوشش ریسک ایجاد کنیم یا از آن منتفع شویم.
به نظر میرسد ضعف عمدتاً در بخشهای خودرو و الکترونیک متمرکز است؛ موضوعی که دادههای اخیر صادرات نیز تأیید میکند و نشان میدهد ارسال محمولهها به آمریکای شمالی ۵٪ کاهش داشته است. میتوانیم از ابزارهای مشتقه برای هدفگیری مشخص این ضعف استفاده کنیم؛ برای نمونه، فروش اختیار خرید روی ETFهای بزرگ خودرویی یا سهام شرکتهای منفرد. این رویکرد امکان اجرای استراتژی متمرکزتری را نسبت به صرفاً فروش استقراضی کل شاخص فراهم میکند.
