تولید ناخالص داخلی کانادا در آوریل ۰.۵٪ افزایش یافت؛ رقمی که از برآورد پیشروی ۰.۴٪ اداره آمار کانادا فراتر رفت و قویترین رشد ماهانه از ژوئیه ۲۰۲۵ تاکنون را رقم زد. این افزایش عمدتاً با پیشتازی صنایع کالامحور همراه بود؛ بهطوریکه معدنکاری، استخراج از معادن و استخراج نفت و گاز بخش عمدهای از رشد را به دوش کشیدند، در حالی که بخش خدمات با شتاب ملایمتری رشد کرد. نتیجه آوریل نشاندهنده شروعی محکمتر برای سهماهه دوم است؛ پس از آنکه فعالیت اقتصادی طی زمستان درجا زد و سهماهه نخست نیز ضعیف بود.
این دادهها حاکی از آن است که برای پیشبینی RBC از رشد سالانهسازیشده ۱.۷٪ (سهماههبهسهماهه) در تولید ناخالص داخلی سهماهه دوم، ریسک صعودی وجود دارد. با این حال، عدمقطعیت پیرامون سیاست تجاری آمریکا و موانع پیشِروی بخش کالاها همچنان چشمانداز کوتاهمدت را تیره میکند. در مجموع، آخرین ارقام با اقتصادی همراستا است که با آهنگی ملایم در حال بهبود است، نه اینکه از تغییر گستردهتر در مومنتوم خبر دهد.
نرخهای بهره و موقعیتگیری ارزی
با اتکا به رشد ۰.۵٪ تولید ناخالص داخلی در آوریل که بالاتر از انتظار بود، معتقدیم بانک مرکزی کانادا در کوتاهمدت تمایل کمتری به کاهش نرخهای بهره خواهد داشت. تازهترین گزارش اداره آمار کانادا در میانه ژوئن نشان داد تورم هسته در سطح ۲.۹٪ ثابت مانده است؛ موضوعی که رویکرد صبورانه و دادهمحور بانک مرکزی را تقویت میکند. بنابراین، در حال تعدیل موقعیتهای خود در سوآپ نرخ بهره هستیم تا احتمال کمترِ کاهش نرخ پیش از سهماهه چهارم را منعکس کنیم.
برای چند هفته آینده، بر تقویت دلار کانادا در برابر دلار آمریکا موقعیت میگیریم. این عملکرد بهتر اقتصادی که بهواسطه بخش منابع طبیعی هدایت شده، پشتوانه بنیادی مثبتی برای «لونی» فراهم میکند؛ بهویژه در شرایطی که مطالبات بیکاری آمریکا اخیراً اندکی افزایش یافته است. در نتیجه، در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی CAD/USD با سررسیدهای اواخر ژوئیه و اوت هستیم.
بخشها و راهبرد سرمایهگذاری
دادهها بهروشنی از قدرت بخش کالامحور حکایت دارد، بهخصوص در نفت، گاز و معدن. با توجه به اینکه قیمت نفت خام WTI در حوالی ۸۲ دلار به ازای هر بشکه تثبیت شده، این امر نشان میدهد رشد اخیر ناشی از حجم تولید بالاست؛ روندی که انتظار داریم ادامه پیدا کند. ما در حال افزایش موقعیتهای خرید خود روی مشتقات مرتبط با تولیدکنندگان بزرگ انرژی و مواد اولیه در کانادا هستیم.
با وجود گزارش مثبت آوریل، میپذیریم که چشمانداز کلی اقتصاد همچنان در سطحی ملایم باقی میماند. تداوم عدمقطعیت در حوزه تجارت به این معناست که این دادهها علامتی برای یک جهش بزرگ اقتصادی نیست. از این رو، موقعیتهای صعودیِ بخشی خود را با حفظ اختیار فروش (Put) حفاظتی روی شاخص گسترده S&P/TSX 60 پوشش میدهیم.
