تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در اقتصاد) ویتنام در فصل اول سال ۷.۸٪ نسبت به سال قبل رشد کرد؛ بالاتر از اجماع بلومبرگ ۷.۶٪ اما پایین‌تر از هدف ۱۰٪ دولت برای سال ۲۰۲۶. این رقم در مقایسه با رشد ۸.۵٪ در فصل چهارم ۲۰۲۵ کمتر است.

داده‌های تجاری از رشد سریع‌تر در مارس خبر داد؛ صادرات ۲۰.۱٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت، در حالی که پیش‌بینی بازار ۱۶.۵٪ و رقم فوریه ۵.۷٪ بود. واردات هم رشد کرد؛ این موضوع به تقاضای خارجی و همچنین افزایش ذخایر کالا توسط شرکت‌ها (انباشت موجودی برای فروش یا تولید) مرتبط است.

نشانه‌های تورمی و فشار بر سیاست‌گذاری

تورم بالاتر رفت؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ معیار سنجش تغییر قیمت سبد کالاها و خدمات مصرفی خانوار) در مارس ۴.۷٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت، در حالی که انتظار بازار ۴.۰٪ و رقم فوریه ۳.۴٪ بود. این عدد از هدف ۴.۵٪ بانک مرکزی ویتنام (State Bank of Vietnam؛ بانک مرکزی) بالاتر است.

نرخ ارز باثبات بود و USD/VND (نرخ تبدیل دلار آمریکا به دونگ ویتنام) نزدیک ۲۶,۳۳۷ بدون تغییر ماند. بانک مرکزی برای کاهش نوسان، نرخ مرجع را ثابت نگه داشت.

این گزارش می‌گوید با ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط دبیر بازبینی شده است.

در مجموع، با رشد ۷.۸٪ در فصل اول، فعالیت اقتصادی قوی است؛ اما عدد مهم‌تر، تورم ۴.۷٪ مارس است. این رقم از هدف ۴.۵٪ بانک مرکزی عبور کرده و فشار برای واکنش را افزایش می‌دهد. در نتیجه، توجه بازار از رشد به احتمال سخت‌تر شدن سیاست پولی (افزایش نرخ‌های بهره برای کنترل تورم) در هفته‌های آینده منتقل می‌شود.

ایده‌های معامله و نحوه موقعیت‌گیری

ابزار اصلی بانک مرکزی برای مهار تورم، افزایش نرخ سیاستی (نرخ بهره کلیدی که جهت کلی هزینه وام‌گیری را تعیین می‌کند) است؛ اقدامی که پیش‌تر هم در زمان بالا رفتن فشار قیمتی در اواخر ۲۰۲۴ دیده شد. افزایش نرخ می‌تواند ثبات اخیر USD/VND را که نزدیک ۲۶,۳۳۷ نگه داشته شده بود، به هم بزند و برای معامله‌گرانِ منتظر تغییر سیاست فرصت ایجاد کند.

با این دیدگاه، می‌توان از ابزارهای مشتقه ارزی (FX derivatives؛ قراردادهای مالی مبتنی بر نرخ ارز برای پوشش ریسک یا کسب سود) استفاده کرد؛ به‌ویژه اختیار معامله (Options؛ قراردادی که «حق» خرید یا فروش را در قیمت مشخص می‌دهد) روی جفت‌ارز USD/VND. تجربه بازارهای دیگر جنوب‌شرق آسیا در ۲۰۲۵ نشان داده که غافلگیری تورمی می‌تواند ظرف یک فصل به تعدیل قابل‌توجه نرخ ارز منجر شود. هر نشانه از افزایش نرخ بهره می‌تواند USD/VND را به‌سرعت پایین بیاورد؛ بنابراین اختیار فروش (Put option؛ حق فروش دارایی در قیمت مشخص که از افت قیمت سود می‌برد) جذاب‌تر می‌شود.

فراتر از ارز، مسیر مستقیم‌تری هم در بازار سوآپ نرخ بهره (Interest rate swaps؛ قرارداد مبادله جریان پرداخت بهره) وجود دارد. می‌توان وارد سوآپ‌هایی شد که در آن «نرخ ثابت پرداخت می‌کنیم و نرخ شناور دریافت می‌کنیم» (شناور یعنی متناسب با نرخ‌های بازار تغییر می‌کند). اگر بانک مرکزی برای مهار تورم ۴.۷٪ نرخ بهره را بالا ببرد، چنین موقعیتی می‌تواند سودده شود؛ مشابه واکنشی که سال گذشته از بانک مرکزی تایلند دیده شد.

رشد صادرات بالای ۲۰٪ نشان می‌دهد اقتصاد احتمالاً می‌تواند افزایش محدود نرخ بهره را بدون توقف جدی فعالیت‌ها تحمل کند. بنابراین احتمال اقدام بانک مرکزی نسبت به فصل‌های اخیر بیشتر است. لازم است متن توضیحات و صورت‌جلسه نشست بعدی سیاست‌گذاری (Minutes؛ گزارش جزئیات بحث‌ها و جهت‌گیری اعضا) از نظر تغییر لحن رصد شود.