تولید صنعتی ایتالیا (تعدیلشده فصلی) در ماه ژوئن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۰.۶٪ کاهش یافت و برخلاف انتظار بازار برای رشد ۱٪، پایینتر از پیشبینیها قرار گرفت. این گزارش از فعالیت ضعیفتر کارخانهها نسبت به برآورد تحلیلگران برای این ماه حکایت دارد.
شکاف میان رقم واقعی و پیشبینی، رشد سالانه تولید را در محدوده منفی نگه میدارد. بنابراین دادههای ژوئن نشان میدهد بخش صنعت در پایان فصل دوم همچنان تحت فشار بوده است.
ضعف صنعتی و پیامدهای سیاست پولی
آخرین افت تولید صنعتی ایتالیا به ۰.۶٪- در ژوئن، که بهطور محسوسی از پیشبینی رشد ۱٪ عقب ماند، از کندی عمیقتر در سومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو حکایت دارد. این رقم ناامیدکننده با شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید ایتالیا نیز همراستا است؛ شاخصی که سرسختانه زیر سطح ۵۰ و در محدوده انقباض باقی مانده و در ماههای اخیر بهطور متوسط ۴۷.۴ ثبت شده است. به باور ما، تداوم این ضعف صنعتی در هفتههای پیش رو فشار بر بانک مرکزی اروپا را برای اتخاذ موضعی انبساطیتر (داویش) افزایش خواهد داد.
راهبردهای بازار در واکنش به افت تولید ایتالیا
برای معاملهگران مشتقه، میدان اصلی در کوتاهمدت بازار بدهی دولتی اروپا خواهد بود. انتظار داریم با افزایش پریمیوم ریسک حاکمیتی، فاصله بازدهی میان اوراق ۱۰ساله دولتی ایتالیا (BTP) و بوند آلمان که اکنون حدود ۱۴۰ واحد پایه در نوسان است، افزایش یابد. معاملهگران میتوانند ورود به موقعیتهای خرید روی اختیار معامله اسپرد BTP-بوند یا خرید اختیار فروش (Put) روی معاملات آتی BTP را برای بهرهبرداری از روند افزایشی این فاصله مدنظر قرار دهند.
در بازار سهام، شاخص FTSE MIB با وزن بالای شرکتهای صنعتی و تولیدی، در برابر تداوم این رکود صنعتی بسیار آسیبپذیر است. پیشنهاد میکنیم برای پوشش ریسک در برابر یک اصلاح احتمالی در سهام جنوب اروپا، اختیار فروش کوتاهمدت روی FTSE MIB خریداری شود. دادههای تاریخی نشان میدهد زمانی که تولید صنعتی ایتالیا بیش از ۱.۵٪ کمتر از انتظار ظاهر میشود، سهام داخلی بهطور متوسط طی ۳۰ روز بعدی حدود ۲٪ کمتر از شاخص گستردهتر Euro Stoxx 50 بازدهی دارد.
این فشار اقتصاد کلان همچنین هرگونه ظرفیت رشد یورو در برابر دلار آمریکا را محدود میکند. توصیه میکنیم از استراتژی «اسپرد اختیار فروش نزولی» (Bear Put Spread) در EUR/USD برای بهرهگیری از احتمال افت تا سطح ۱.۰۷ در ماه آینده استفاده شود. این استراتژی اختیار معامله به ما امکان میدهد از ضعف یورو منتفع شویم، در حالی که ریسک بهطور دقیق و محدود تعریف میماند.
