تولید صنعتی چین در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۵٪ افزایش یافت و بالاتر از اجماع بازار (۴.۳٪) قرار گرفت. این دادهها نشان میدهد سرعت تولید کارخانهای در این ماه، اندکی محکمتر از انتظار بوده است.
شکاف بین رشد واقعی و پیشبینیها ۰.۲ واحد درصد بود. این گزارش، تصویری بهموقع از شتاب بخش تولید در آستانه میانه سال ارائه میکند و نتیجه ماه مه بالاتر از انتظارات منتشر شد.
پیامدهای مثبت برای تولید، کالاها و بازارهای ارز
ما این رقم بالاتر از انتظارِ تولید صنعتی را سیگنالی مثبت برای بخش تولید چین میدانیم. این امر نشان میدهد اقدامات محرک دولت با هدف تقویت پایه صنعتی در حال اثرگذاری است. در نتیجه، این برداشت تقویت میشود که موتور اقتصاد چین بهتر از آنچه بسیاری نگران بودند، سرپا مانده است.
این داده بهطور مستقیم بر چشمانداز ما نسبت به کالاهای صنعتی در هفتههای پیشرو اثر میگذارد. با توجه به اینکه چین بزرگترین مصرفکننده فلزات پایه در جهان است، انتظار داریم این قدرت رشد، از قیمتها حمایت کند. برای نمونه، قیمت مس اخیراً بالای ۹٬۸۰۰ دلار بهازای هر تن تثبیت شده و این گزارش میتواند یک کف حمایتی قابل اتکا ایجاد کند؛ بنابراین آپشنهای کال روی قراردادهای آتی مس (HG) یا سهام شرکتهای معدنی مانند BHP بیلیتون جذاب به نظر میرسند.
در نتیجه، بهدنبال تقویت ارزهای وابسته به صادرات کالا به چین، بهویژه دلار استرالیا، هستیم. AUD/USD در میان عدمقطعیتهای جهانی برای عبور از سطح ۰.۶۷۰۰ با مشکل مواجه بوده است. این داده مثبت چین میتواند محرک لازم برای شکست این سطح را فراهم کند؛ ازاینرو، در حال بررسی خرید آپشنهای کال AUD/USD با سررسید یکماهه هستیم.
واگرایی میان بخشهای اقتصادی و راهبرد مبتنی بر بخشها
با این حال، باید این موضوع را در چارچوب سایر دادههای اخیر دید که از تداوم کندی در سرمایهگذاری بخش املاک و همچنین خردهفروشی ضعیفتر از انتظار حکایت داشت. خردهفروشی ماه مه تنها ۲.۹٪ نسبت به سال قبل رشد کرد که نشان میدهد مصرفکننده چینی همچنان محتاط است. این واگرایی نشان میدهد راهبرد هدفمند بهتر از یک شرطبندی گسترده «لانگ چین» است.
با توجه به این شکاف میان تولید صنعتی قوی و مصرفکننده ضعیف، تمرکز ما بر بخشهای مشخص است. از سهام مصرفیِ اختیاری (consumer discretionary) دوری خواهیم کرد و در عوض، مواضع مشتقه روی ETFهای صنعتی و مواد اولیه را ترجیح میدهیم؛ مانند iShares MSCI China A ETF (CNYA). این رویکرد به ما امکان میدهد در معرض بخشهای قویتر اقتصاد قرار بگیریم و همزمان در برابر سمت مصرفیِ عقبمانده پوشش ریسک داشته باشیم.
از نظر تاریخی، دورههایی را دیدهایم که دادههای صنعتی چین داغ میشود اما سایر بخشهای اقتصاد عقب میمانند؛ که اغلب نشانه سرمایهگذاری هدایتشده توسط دولت است. این الگو در دوره احیای پس از ۲۰۱۵ نیز مشهود بود. بنابراین، پیش از افزایش ریسکپذیری تهاجمیتر، بهدنبال نشانههایی خواهیم بود که این قدرت صنعتی به شتاب گستردهتر اقتصاد تبدیل میشود.
