شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) سرفصل کانادا در ماه ژوئن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۸٪ افزایش یافت؛ رقمی که از ۳.۲٪ در ماه مه کاهش یافت و پایینتر از انتظارات بازار بود. قیمتها در مقیاس ماهانه ۰.۴٪ افت کرد، در حالی که معیار تعدیلشده بر اساس عوامل فصلی ۰.۱٪ کاهش یافت. معیار هستهای ترجیحی بانک مرکزی کانادا، با حذف اقلام پرنوسان مانند غذا و انرژی، نسبت به سال قبل ۲.۱٪ افزایش داشت و در مقایسه با ماه مه ۰.۱٪ بالا رفت.
در میان سایر سنجههای بانک مرکزی کانادا، CPI «مشترک» (Common) از ۲.۷٪ به ۲.۶٪ کند شد، CPI «تعدیلشده/حذفشده» (Trimmed) از ۲.۰٪ به ۱.۸٪ کاهش یافت و CPI «میانه» (Median) از ۲.۱٪ به ۱.۹٪ سرد شد. این گزارش، نرمتر شدن رقم سرفصل را به رشد سالانه کندتر قیمت بنزین نسبت داد و اعلام کرد CPI بدون بنزین در سطح ۲.۲٪ سالانه ثابت مانده است. در بازارها، دلار کانادا تضعیف شد و USD/CAD پس از بازپسگیری بخشی از افت ابتدای ماه، دوباره به سمت محدوده ۱.۴۰۵۰ حرکت کرد.
پیامدها برای سیاست پولی و انتظارات نرخ بهره
شاهد کاهش محسوس تورم در کانادا هستیم؛ بهطوریکه CPI ژوئن از ۳.۲٪ در ماه مه به ۲.۸٪ افت کرده است. این روند نزولی، بهویژه با قرار گرفتن تورم هسته نزدیک به هدف بانک مرکزی کانادا در ۲.۱٪، نشان میدهد سیاستگذاران فضای کافی برای کاهش نرخ بهره دارند. بر همین اساس، انتظار داریم بانک مرکزی در هفتههای پیش رو به سمت کاهشهای بیشتر نرخها متمایل شود.
راهبردها و معاملات بازار در فضای تورم ضعیفتر
برای بهرهبرداری از این وضعیت، توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه بر اختیار خرید (Call) بلندمدت USD/CAD تمرکز کنند. این جفتارز اخیراً دوباره تا سطح ۱.۴۰۵۰ بالا آمده و با افزایش انتظارات کاهش نرخ بهره، احتمالاً ضعف دلار کانادا تداوم خواهد داشت. خرید اختیار فروش دلار کانادا (CAD Put) با سررسید ۳۰ تا ۶۰ روز آینده، روشی استراتژیک برای شکار این مومنتوم صعودی محسوب میشود.
همچنین پیشنهاد میکنیم مشتقات نرخ بهره کوتاهمدت کانادا (STIR)، مانند قراردادهای آتی مبتنی بر میانگین نرخ بازخرید شبانه کانادا (CORRA) را با دقت زیر نظر بگیرید. از منظر تاریخی، زمانی که تورم سرفصل به زیر ۳٪ میرسد و سنجههای هسته هم کاهش مییابند، مشتقات درآمد ثابت معمولاً با افت بازدهیها (yields) رالی میکنند. اتخاذ موقعیت برای بازدهیهای پایینتر از طریق خرید (Long) این قراردادهای آتی نرخ بهره، میتواند با قیمتگذاری رویکرد انبساطیتر (dovish) بانک مرکزی در بازار، بازدهی مطلوبی ایجاد کند.
در کنار اینها، کاهش تورم و افت بازدهیها، اختیار معامله طلا را برای هفتههای پیشرو به گزینهای جذاب تبدیل میکند. به اعتقاد ما خرید اختیار خرید (Call) روی طلا در شرایط فعلی تصمیمی هوشمندانه است، زیرا کاهش هزینه فرصت معمولاً در دورههای تسهیل پولی به نفع فلزات گرانبها عمل میکند. از نظر تاریخی نیز طلا زمانی عملکرد بسیار خوبی داشته که بانکهای مرکزی جهان به سمت چرخه کاهش نرخها حرکت کردهاند.
