تورم هستهای HICP در منطقه یورو در ماه ژوئن بهصورت سالانه در سطح ۲.۴٪ بدون تغییر باقی ماند و با انتظارات بازار مطابقت داشت. این داده به تداوم فشارهای زیربنایی قیمتها اشاره میکند، هرچند روند کلی کاهش تورم در سراسر بلوک همچنان تحت رصد قرار دارد.
بهعنوان شاخص هستهای، HICP اقلام پرنوسانتری مانند انرژی و مواد غذایی فرآورینشده را حذف میکند تا پویاییهای تورم داخلی را بهتر منعکس کند. ثبت ۲.۴٪ در ژوئن، نرخ هسته را نسبت به برآورد اجماع بدون تغییر گذاشت و محرک تازهای برای بازقیمتگذاری انتظارات سیاستی کوتاهمدت فراهم نکرد.
نوسان بازار و پیامدهای راهبردی
با ثابت ماندن تورم هستهای منطقه یورو در ۲.۴٪ در ژوئن، فشار فوری کمتری بر بانک مرکزی اروپا برای کاهش تهاجمی نرخهای بهره وجود دارد. ما معتقدیم این عدد قابلپیشبینی که دقیقاً با پیشبینیهای اجماع همراستا است، نوسان بازار در افق کوتاهمدت را بهطور معناداری کاهش میدهد. برای معاملهگران مشتقه، این محیط کلان آرام نشان میدهد نوسانات شدید قیمتی که در سالهای گذشته شاهد بودیم در حال کمرنگ شدن است.
توصیه میکنیم تمرکز بر قراردادهای آتی کوتاهمدت یوریبور باشد، زیرا بازار اکنون یک چرخه کاهش تدریجی و بسیار قابلپیشبینی را قیمتگذاری میکند. فروش پرمیوم روی آپشنهای بوند میتواند در هفتههای آتی بسیار سودآور باشد، چون انتظار میرود نوسان ضمنی کاهش یابد؛ بهویژه اکنون که بخش عمده عدمقطعیت تورمی پشت سر گذاشته شده است. از منظر تاریخی، زمانی که تورم هستهای کمی بالاتر از هدف ۲.۰٪ نوسان میکند، بازدهی اوراق منطقه یورو معمولاً وارد فاز تثبیت میشود؛ موضوعی که استراتژیهای رنجمحور مانند «آیرون کندور» را بسیار جذاب میکند.
اثرات بر بازارهای ارز و چینش پرتفوی
در بازار آپشنهای ارز، انتظار داریم یورو در برابر دلار آمریکا نسبتاً باثبات بماند و در یک دامنه محدود معامله شود. معاملهگران بهتر است خرید آپشنهای فروش (Put) کوتاهسررسید EUR/USD را عمدتاً بهعنوان پوشش ریسک کمهزینه در نظر بگیرند، نه با انتظار یک شکست نزولیِ بزرگ. با توجه به اینکه تورم منطقه یورو از اوج تاریخی دو رقمی ۱۰.۶٪ در اواخر ۲۰۲۲ بهطور چشمگیری فروکش کرده، سیاستگذاران توانستهاند ثبات بلندمدت را مهار و لنگرگذاری کنند.
در آستانه نشست آتی سیاستگذاری ECB، قیمتگذاری مشتقات تنها احتمال اندکی برای یک تغییر نرخ غیرمنتظره نشان میدهد. باید پرتفویها را طوری تنظیم کنیم که با بهرهگیری از این ثبات، از «فرسایش زمانی» (Time Decay) آپشنها روی شاخصهای سهامی اروپایی مانند یورو استاکس ۵۰ بهره ببریم. نگه داشتن اهرم در سطح متوسط در این دوره از قابلپیشبینی بودن بانک مرکزی، کمک میکند بازدهی پایدار کسب کنیم و در عین حال ریسک غیرضروری را به حداقل برسانیم.
