تورم «مخارج مصرف شخصی» (PCE) هستهای آمریکا، که شاخص ترجیحی فدرالرزرو برای سنجش فشارهای زیربنایی قیمتهاست، در ماه ژوئن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۳٪ افزایش یافت و با انتظارات بازار مطابقت داشت. این داده نشان میدهد تورم هستهای در مقایسه با هدف بلندمدت فدرالرزرو همچنان در سطح بالایی باقی مانده و تصویری تازه از روند قیمتها در اقتصاد آمریکا ارائه میکند.
نتیجه ژوئن با پیشبینیها همراستا بود و برخلاف سناریوهای صعودی یا نزولی، بازار را غافلگیر نکرد؛ موضوعی که بر ثبات نسبی چشمانداز کوتاهمدت تورم تأکید دارد. با تثبیت PCE هستهای در ۳.۳٪ سالانه، تمرکز بازار همچنان بر این است که آیا در گزارشهای بعدی، کاهش بیشتری در تورم خدمات و روند کلی «کاهش تورم» در سبد مصرف مشاهده خواهد شد یا نه.
استراتژیهای نوسانگیری پس از داده خنثی PCE
ثبت دقیق تورم هستهای PCE ژوئن روی ۳.۳٪ کاملاً مطابق انتظار بازار بود و همین موضوع موجی از آرامش را به سیستم مالی تزریق میکند. ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید از این نبودِ غافلگیری استفاده کرده و طی چند هفته آینده روی استراتژیهای «فشردهشدن نوسان» (volatility-crush) تمرکز کنند. از منظر تاریخی، وقتی داده تورم دقیقاً همسو با اجماع بازار منتشر میشود، شاخص نوسان Cboe (VIX) معمولاً افت میکند؛ همانطور که اخیراً نیز با عقبنشینی دوباره به سمت محدوده ۱۲.۵ مشاهده شد.
با توجه به اینکه پرمیوم اختیار معامله با سرعت بالایی در حال کاهش است، فروش استرادل و استرنگلهای خارج از پول (OTM) روی ETFهای شاخصی بزرگ مانند SPY و QQQ را توصیه میکنیم. آمار انتشارهای خنثی PCE در گذشته نشان میدهد فروشندگان آپشن در پنج روز معاملاتی نخست پس از اعلام، تا ۱۵٪ پرمیوم بیشتری نسبت به هفتههای بسیار پرنوسان کسب میکنند. کوتاه نگهداشتن سررسیدها—ترجیحاً بین ۱۴ تا ۳۰ روز—به ما کمک میکند سرعت این «زوال زمانی» را حداکثر کنیم.
پیامدهای نرخ بهره و چرخش بخشی
در بازار نرخ بهره، عدد ۳.۳٪ انتظارات مبنی بر ثابت نگهداشتن سیاست توسط فدرالرزرو را تقویت میکند و نوسانات شدید بازده اوراق خزانه را کاهش میدهد. پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از قفلشدن دامنه نرخ بهره، به اختیارمعاملههای کوتاهمدت SOFR (نرخ تأمین مالی یکشبه تضمینشده) توجه شود. الگوهای معاملاتی تاریخی دو سال اخیر نشان میدهد وقتی تورم با برآوردها منطبق است، اسپردهای سواپ بهطور معناداری فشرده میشوند؛ بنابراین آیرون کندورهای باریک میتواند گزینهای کاملاً قابل اتکا باشد.
برای معاملهگران آپشن سهام، بهتر است تمرکز به سمت بخشهای تدافعی مانند خدمات عمومی (Utilities) و کالاهای مصرفی ضروری (Consumer Staples) منتقل شود؛ جایی که نوسان ضمنی حتی سریعتر افت کرده است. معمولاً در رکود معاملاتی ماه اوت، حجم معاملات کاهش مییابد و این وضعیت به نفع فروشندگان آپشن در برابر خریداران تمام میشود. در حال حاضر میخواهیم از خرید مستقیم کال روی سهام فناوری با بتای بالا اجتناب کنیم، چون پرمیوم آنها نسبت به حرکت واقعی قیمتها بیشازحد گرانگذاری شده است.
