شاخص قیمت «هزینههای مصرف شخصی» هستهای (Core PCE) آمریکا در ماه ژوئیه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۳٪ افزایش یافت و مطابق انتظارات بازار بود. این رقم، شاخص ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم زیربنایی را در مسیر باثباتی نگه میدارد.
این داده که در گزارش ژوئیه منتشر شد، نشان میدهد سرعت مورد انتظار تورم هستهای بدون انحراف باقی مانده است. با ثابت ماندن نرخ Core PCE روی ۳.۳٪، گزارش تصویری روشن از فشارهای قیمتیِ بدون احتساب غذا و انرژی ارائه میکند.
واکنشهای بازار و استراتژیهای نوسانگیری
با ثبت Core PCE ژوئیه دقیقاً مطابق انتظار و در سطح ۳.۳٪، در بازارهای مالی شاهد «نفس راحت» هستیم؛ زیرا فشارهای تورمی ثابت ماندهاند. این چاپ قابل پیشبینی نشان میدهد فدرال رزرو احتمالاً در نشست سیاستگذاری سپتامبر رویکرد محتاطانه خود را حفظ خواهد کرد. برای معاملهگران مشتقه، این یعنی عدمقطعیت کلان کاهش مییابد و این معمولاً به افت نوسان ضمنی کوتاهمدت منجر میشود.
توصیه میکنیم طی چند هفته آینده روی استراتژیهای «فروش نوسان» تمرکز شود؛ مانند آیرون کندور روی S&P 500 یا معاملات آپشنِ رنجمحور روی شاخصهای اصلی. از آنجا که بازار رقم ۳.۳٪ را بهطور کامل هضم کرده، پرمیوم نوسان ضمنی مستعد فشردهشدن است؛ هرچه بیشتر وارد بلوک معاملاتی اواخر تابستان میشویم. دادههای تاریخی نشان میدهد فروش پرمیوم پس از گزارشهای تورمی همراستا با انتظار، بهدلیل شتاب بالای زوال زمانی اختیار معامله، بازدههایی بسیار با ثبات ایجاد میکند.
توصیههای معاملاتی در درآمد ثابت و سهام
در بازار مشتقات درآمد ثابت، بهتر است روی آپشنهای کوتاهمدت خزانهداری آمریکا و قراردادهای آتی SOFR متمرکز شویم که بر «عدم وقوع» نوسانات تند نرخ بهره شرط میبندند. با توجه به اینکه بازده خزانهداری ۲ساله در اواخر اوت حوالی ۴.۱٪ در نوسان است، شرطبندی روی یک دامنه نوسان محدود، در حال حاضر از نظر آماری منطقیترین بازی است. انتظار داریم بازار اوراق نسبتاً تخت بماند؛ بنابراین باید از خرید آپشنهای نرخ بهره گرانقیمتِ خارج از پول (OTM) اجتناب کنیم.
برای معاملهگران سهام، پیشنهاد میکنیم از اسپردهای تقویمی (Calendar Spreads) استفاده شود تا اختلاف بین زوال زمانی کوتاهمدت و پوششهای ریسک بلندمدت شکار شود. این استراتژی امکان سودگیری از فضای آرام فعلی را فراهم میکند، در عین حال در برابر هرگونه نوسان فصلیِ اواخر سپتامبر هم پوشش ایجاد میکند. محافظهکار نگه داشتن اندازه موقعیتها کمک میکند با آغاز تغییرات فصلی بازار، چابک باقی بمانیم.
