شاخص هماهنگشده قیمت مصرفکننده (HICP) هسته منطقه یورو در ماه ژوئیه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۵٪ افزایش یافت و بالاتر از انتظار ۲.۴٪ بازار قرار گرفت. این داده نشان میدهد تورم زیربنایی در این دوره اندکی قویتر از پیشبینیها باقی مانده است.
شکاف ۰.۱ واحد درصدی میان رقم واقعی و رقم مورد انتظار، HICP هسته ژوئیه را اندکی بالاتر از اجماع قرار میدهد. در این گزارش، جزئیات تفکیکی بیشتری ارائه نشد.
پیامدها برای سیاست پولی و موقعیتگیری معاملهگران
با ثبت تورم هسته منطقه یورو در سطح ۲.۵٪ امروز و بالاتر آمدن آن از انتظار ۲.۴٪، نشانههای روشنی میبینیم که فشارهای قیمتی همچنان سرسختانه پابرجاست. این غافلگیری صعودی به این معناست که بانک مرکزی اروپا احتمالاً نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری نسبت به آنچه بازار پیشتر انتظار داشت در سطوح بالا نگه میدارد. ما معتقدیم معاملهگران ابزارهای مشتقه باید فوراً پرتفوی خود را برای در نظر گرفتن یک بانک مرکزی انقباضیتر در هفتههای پیش رو تعدیل کنند.
در حوزه درآمد ثابت، پیشنهاد میکنیم مشتقات بدهی کوتاهمدت منطقه یورو، مانند قراردادهای آتی «شاتس» آلمان با سررسید دوساله، در موقعیت فروش (شورت) قرار گیرند. از منظر تاریخی، تورم هسته بالاتر از انتظار محرک افزایش سریع بازدهی اوراق کوتاهمدت است؛ مشابه جهشهای ۱۰ تا ۱۵ واحد پایهای که طی دو سال گذشته در غافلگیریهای تورمی مشابه مشاهده کردیم. همچنین موقعیتگیری در قراردادهای سوآپ شاخص شبانه (OIS) برای قیمتگذاریِ احتمال کمترِ کاهش نرخ در پاییز، راهبردی کاملاً قابل اتکاست.
راهبردهای بازار ارز و سهام
برای معاملهگران ارز، انتظار داریم یورو در برابر دلار آمریکا و پوند انگلیس از حمایت قوی برخوردار شود، زیرا اختلاف بازدهیها در حال تغییر است. خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت EUR/USD به ما امکان میدهد از این واگرایی سیاست پولی بهره ببریم، زیرا بانک مرکزی اروپا ناچار میشود چرخه انبساطی خود را به تعویق بیندازد. دادههای اخیر بازار نشان میدهد یورو در روزهای پس از انتشار یک عدد تورمی داغ، غالباً بین ۰.۵٪ تا ۰.۸٪ در برابر همتایان اصلی تقویت میشود و همین موضوع، مشتقات صعودی یورو را جذاب میکند.
در نهایت، توصیه میکنیم برای پوشش ریسک مواجهه با سهام، از اختیار فروش (Put) روی شاخص Euro Stoxx 50 استفاده شود. تورم هسته بالا حاشیه سود شرکتها را تحت فشار قرار میدهد و تداوم نرخهای بهره بالا بهطور اجتنابناپذیر ارزشگذاری سهام اروپا را پایین میکشد. از آنجا که سطح شاخصهای نوسان بازار سهام امروز نسبتاً پایین است، خرید اختیارهای حفاظتی در حال حاضر ارزانتر بوده و از ما در برابر یک موج گسترده فروش در بازار محافظت میکند.
