تورم هسته شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) بانک مرکزی کانادا (BoC) در ماه مه به ۲.۲٪ در مقیاس سالانه رسید؛ رقمی که نسبت به ۲.۱٪ قبلی افزایش نشان میدهد. این تغییر بیانگر آن است که تورم هسته در آخرین دوره اندکی بالاتر رفته و این سنجه را همچنان بالای مرز ۲٪ نگه داشته است.
این گزارش یک داده تازه برای ارزیابی فشارهای قیمتی داخلی فراهم میکند؛ در حالی که بانک مرکزی کانادا میزان ماندگاری تورم زیربنایی را رصد میکند. با افزایش ۰.۱ واحد درصدی نرخ سالانه، توجه بازار به این معطوف خواهد شد که آیا این روند در ماههای آینده نیز ادامه پیدا میکند یا خیر.
پیامدها برای سیاست پولی و نرخهای بانک مرکزی کانادا
این قرائت تورم هسته که اندکی داغتر از انتظار و در سطح ۲.۲٪ است، بهطور مستقیم روایت احتمال یک کاهش دیگرِ نرخ بهره بانک مرکزی کانادا در کوتاهمدت را به چالش میکشد. با توجه به اینکه تنها دو ماه پیش در آوریل شاهد کاهش ۲۵ واحد پایهای از سوی BoC بودیم، این داده جدید نشان میدهد «وقفه» اکنون محتملترین مسیر است. در نتیجه، ارزیابی خود را اصلاح میکنیم و معتقدیم کاهش نرخ پیرو در ماه ژوئیه فعلاً از دستور کار خارج شده است.
بر این اساس، ما در موقعیتگیری برای بالاتر رفتن نرخهای کوتاهمدت کانادا ارزش میبینیم. معاملهگران میتوانند فروش قراردادهای آتی Bankers’ Acceptance سپتامبر (BAX) یا اتخاذ موقعیتهای «پرداختکننده» (payer) در سواپهای CORRA را مدنظر قرار دهند. گزارش قدرتمند اشتغال در اوایل ژوئن—که رشد ۴۵ هزار شغل را در برابر انتظار ۱۵ هزار نشان داد—نیز این ایده را تقویت میکند که اقتصاد توان تحمل هزینههای فعلی استقراض را دارد.
موقعیتگیری بازار: چشمانداز FX و سهام
موضع نسبتاً انقباضیتر (هاوکیش) BoC میتواند بهعنوان یک عامل حمایتی برای دلار کانادا عمل کند، بهویژه در برابر دلار آمریکا. ما به دنبال فرصتهایی برای فروش جفتارز USD/CAD هستیم؛ احتمالاً از طریق اختیار فروش (put options) برای مشخصکردن/محدودکردن ریسک. این دیدگاه با گسترش شکاف نرخهای سیاستی نیز پشتیبانی میشود؛ چرا که فدرال رزرو آمریکا در نشست هفته گذشته خود از تداوم وقفه در سیاست پولی سیگنال داد.
در بازار سهام، چشمانداز «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» (higher-for-longer) میتواند بهعنوان مانع عمل کند، بهخصوص برای بخشهای حساس به نرخ بهره مانند خدمات عمومی (utilities) و املاک و مستغلات. ما نسبت به شاخص S&P/TSX 60 محتاط هستیم و معتقدیم خرید اختیار فروش خارج از زیان (out-of-the-money puts) روی معاملات آتی شاخص میتواند پوشش ریسک محتاطانهای باشد. در حالی که بازار مسکن همچنان یکی از حساسیتهای کلیدی برای بانک است، ثبات قیمتهای فروش مجدد نشان میدهد فعلاً فضای کافی دارند تا مبارزه با تورم را در اولویت قرار دهند.
