شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) هسته کانادا در ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۲٪ افزایش یافت؛ رقمی که نسبت به رشد ۰.۲٪ ماه مه بدون تغییر ماند. این عدد نشاندهنده تداوم فشارهای زیربنایی قیمتها در مقیاس ماهانه است و نسبت به ماه گذشته شتابی را نشان نمیدهد.
از منظر روندی، تکرار رقم ۰.۲٪ بیانگر آن است که تورم هسته تا ژوئن باثبات مانده است. این دادهها به تصویر «تداوم اما کنترلشدگی» شتاب قیمتهای هسته در پایان فصل دوم اضافه میکند.
تورم باثبات، فشار بر سیاستگذاری را کاهش میدهد
ثبات نرخ تورم هسته ماهانه در سطح ۰.۲٪ برای ژوئن تأیید میکند که تورم کانادا آرام و نزدیک به هدف بانک مرکزی کانادا باقی مانده است. با قرار گرفتن تورم هسته سالانهشده در محدوده نسبتاً راحتِ حدود ۲.۴٪، فشار بر بانک مرکزی برای انجام تعدیلهای ناگهانی نرخ بهره کاهش یافته است. انتظار داریم سیاستگذاران پولی رویکرد صبورانه را حفظ کنند؛ موضوعی که احتمالاً در هفتههای پیشرو به تثبیت بازدهیهای کوتاهمدت کمک میکند.
مشتقات و ارز: راهبردها در پسزمینهای باثبات
برای معاملهگران مشتقه، این ثبات نشان میدهد تمرکز باید بر فروش نوسان در بازارهای نرخ بهره کوتاهمدت باشد؛ بهویژه در قراردادهای آتی نرخ بازخرید شبانه (CORRA). از آنجا که بازار پیشتر مسیرهای تهاجمیتری برای نرخها قیمتگذاری کرده بود، نوسان ضمنی این قراردادها در حال حاضر بالاتر از واقعیت برآورد میشود. پیشنهاد میکنیم از راهبردهای دریافت پرمیوم مانند فروش استرادل (Short Straddle) روی قراردادهای نزدیکسررسید CORRA استفاده شود تا از کاهش نوسان منتفع شویم.
در بازار ارز، بهدلیل نبود «غافلگیری تورمی»، انتظار میرود دلار کانادا در برابر دلار آمریکا در یک دامنه محدود نوسان کند. از نظر تاریخی نیز دورههای مشابهِ تورم هسته ثابت، جفتارز USD/CAD را میان سطوح کلیدی حمایت و مقاومت محصور نگه داشته است. بهتر است بهجای شرطبندی جهتدار، از اختیارهای کوتاهمدت مانند «آیرون کندور» برای استخراج ارزش از بازار ارز کمنوسان استفاده کنیم.
با نگاه به دادههای اخیر بازار، احتمال کاهش نرخ بهره در نشست آتی بانک مرکزی کانادا به ۳۰٪ کاهش یافته است؛ در حالی که چند هفته قبل نزدیک ۵۵٪ بود. این تغییر، الگوهای تاریخی ابتدای ۲۰۲۴ را یادآوری میکند؛ زمانی که ثبتهای ماهانه ثابتِ ۰.۲٪ برای تورم هسته باعث شد نرخ سیاستی برای ماهها بدون تغییر بماند. میتوان از این چشمانداز باثبات بهره برد؛ بهاین صورت که مواجهه ریسکی را محدود نگه داریم و همزمان بهصورت گزینشی اختیارهای ارزانِ خارج از پول (Out-of-the-money) را برای پوشش ریسک در برابر شوکهای ناگهانی قیمت کالاها خریداری کنیم.
