شاخص قیمت مصرف‌کننده «هسته-هسته» توکیو که هر دو قلم غذا و انرژی را کنار می‌گذارد، در ماه اوت نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲٪ افزایش یافت. این عدد سنجه‌ای از فشارهای قیمتیِ زیربنایی در پایتخت ارائه می‌دهد و با حذف دو مؤلفه پرنوسان، تصویر شفاف‌تری از روند تورم به دست می‌دهد.
در سطح ۲٪، نرخ سالانه اخیر نشان می‌دهد تورم در این معیار همچنان بالای صفر باقی مانده و یک داده به‌موقع پیش از انتشار آمارهای ملی گسترده‌تر فراهم می‌کند. این سری معمولاً برای دریافت نشانه‌هایی از روندهای تورمیِ ناشی از تقاضای داخلی رصد می‌شود، زیرا اثر نوسانات قیمت مواد غذایی تازه و هزینه‌های انرژی را حذف می‌کند.
پیامدها برای سیاست پولی و نرخ‌های بهره
عدد امروز CPI هسته-هسته توکیو برای اوت (۲.۰٪) نشان می‌دهد تورم زیربنایی ژاپن دقیقاً روی هدف بانک مرکزی ژاپن تثبیت شده است. این شاخص کلیدی که غذاهای تازه و انرژی را حذف می‌کند، حکایت از آن دارد که فشارهای قیمتی داخلی همچنان مقاوم باقی مانده‌اند. به نظر ما، این «چاپ» قوی فشار را بر بانک مرکزی ژاپن برای بررسی افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در جلسات پاییزی پیشِ رو حفظ می‌کند.
برای معامله‌گران مشتقات درآمد ثابت، توصیه می‌کنیم در هفته‌های آینده در موقعیت فروشِ قراردادهای آتی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) قرار بگیرند. با تثبیت تورم در آستانه ۲٪، انتظارات بازار برای یک افزایش نرخ دیگر تقویت می‌شود؛ در نتیجه بازدهی JGB بالاتر می‌رود و قیمت اوراق پایین می‌آید. از منظر تاریخی، بازدهی JGB ده‌ساله در دوره‌هایی که فشار انقباضی (hawkish) تشدید می‌شود، سطح ۱٪ را آزموده و این داده می‌تواند آن را حتی بالاتر سوق دهد.
راهبردهای معاملاتی و پوشش ریسک در بازار ارز و سهام
در بازار مشتقات ارزی، باید برای تقویت ین ژاپن آماده شویم؛ از طریق خرید اختیار خرید (Call) ین (JPY) یا اتخاذ موقعیت فروش در قراردادهای آتی USD/JPY. کاهش شکاف نرخ بهره میان فدرال‌رزرو و بانک مرکزی ژاپن احتمالاً جریان سرمایه را به سمت ین بازمی‌گرداند. داده‌های اخیر CFTC نشان می‌دهد معامله‌گران سفته‌باز از پیش در حال کاهش موقعیت‌های خالص فروش ین بوده‌اند؛ روندی که انتظار داریم پس از گزارش تورمی امروز شتاب بگیرد.
همچنین باید به پوشش ریسک مواجهه سهامی ژاپن با استفاده از اختیار معامله شاخص نیکی ۲۲۵ توجه کنیم، زیرا ین قوی‌تر معمولاً به سهام شرکت‌های صادرات‌محور ژاپنی فشار وارد می‌کند. از نظر تاریخی، تقویت ناگهانی ین باعث فروش‌های سریع در صادرکنندگان بزرگ مانند تویوتا و سونی شده است. خرید اختیار فروش (Put) نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) روی نیکی ۲۲۵ به محافظت از پرتفوی‌ها در برابر هرگونه افت ناگهانی طی ماه آینده کمک می‌کند.
