نرخ تورم ۱۲ماهه مکزیک در ماه ژوئن به ۳.۳۷٪ کاهش یافت و پایینتر از پیشبینی ۳.۵۲٪ قرار گرفت. این رقم نشاندهنده کاهش فشارهای سالانه قیمتها در طول ماه است.
فاصله بین رقم واقعی و انتظارات باعث شده تورم سالانه ۰.۱۵ واحد درصد پایینتر از برآوردها قرار بگیرد. بازارها این داده را از منظر پیامدهای آن برای مسیر تورم و چشمانداز سیاستگذاری بررسی خواهند کرد.
چشمانداز نرخ بانکسیکو و پیامدها برای نرخها و ارز
با ثبت تورم ژوئن در سطح ۳.۳۷٪ و بسیار پایینتر از انتظار، معتقدیم بانک مرکزی مکزیک (Banxico) اکنون توجیه روشنی برای اتخاذ رویکردی انبساطیتر (داویش) دارد. بازار نیز در حال قیمتگذاری این چرخش است؛ بهطوریکه احتمال کاهش ۲۵ واحد پایهای نرخ در نشست آگوست به بالای ۵۰٪ جهش کرده، در حالیکه هفته گذشته تنها حدود ۲۰٪ بود. انتظار داریم بیانیه بعدی بانکسیکو این تغییر جهت سیاستی را منعکس کند.
این موضوع مستقیماً بر دیدگاه ما نسبت به منحنی سوآپ نرخ بهره اثر میگذارد. اکنون به دنبال موقعیتگیری برای کاهش نرخهای کوتاهمدت از طریق «دریافت نرخ ثابت» در سوآپهای TIIE هستیم، بهویژه در سررسیدهای ۳ تا ۶ ماهه. بخش ابتدایی منحنی در حال حاضر اندکی معکوس شده است؛ وضعیتی که از نظر تاریخی در مکزیک معمولاً پیشدرآمد چرخه کاهش نرخ بوده، مشابه دوره منتهی به کاهشهای نرخ در سال ۲۰۲۰.
در بازار ارز، جذابیت اصلی پزوی مکزیک عمدتاً ناشی از اختلاف بازدهی بالا بوده که معامله کریترید را تقویت میکرد. با انتظار برای کاهش این اختلاف، ریسک تضعیف پزو در برابر دلار آمریکا را بالا میبینیم. بنابراین در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی USD/MXN هستیم، زیرا نرخ نقدی پیشتر سطح ۱۷.۲۰ را نیز آزموده و از محدوده فشرده اخیر خود خارج شده است.
اثر بر بازار سهام و استراتژی
کاهش تورم همچنین پرمیوم ریسک مرتبط با داراییهای مکزیک را کاهش میدهد؛ عاملی که میتواند برای سهام حمایتی باشد. احتمال میدهیم شاخص سهام IPC به چشمانداز کاهش هزینههای تأمین مالی شرکتهای حاضر در شاخص واکنش مثبت نشان دهد. فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول روی این شاخص میتواند راهکاری محتاطانه برای دریافت پرمیوم باشد، در حالیکه سرمایهگذار را برای این سناریوی صعودی بالقوه نیز همسو میکند.
