تورم کانادا در ماه مه شتاب گرفت و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) را در مقیاس سالانه به ۳.۲٪ رساند (از ۲.۸٪ در آوریل)؛ رقمی بالاتر از انتظارات. قیمت‌ها در مقیاس ماهانه ۱.۰٪ افزایش یافت. معیار هسته بانک مرکزی کانادا (BoC) با حذف غذا و انرژی، نسبت به سال قبل ۲.۲٪ افزایش داشت و در مقایسه با ماه قبل ۰.۶٪ رشد کرد. در سایر سنجه‌های BoC، شاخص CPI «Common» از ۲.۵٪ به ۲.۷٪ صعود کرد، در حالی که CPI «Trimmed» روی ۲.۰٪ ثابت ماند و CPI «Median» نیز در ۲.۱٪ بدون تغییر باقی ماند. BoC اعلام کرد افزایش قیمت بنزین عامل رشد شاخص کل بوده است، اما CPI بدون بنزین نیز از ۲.۰٪ به ۲.۲٪ در مقیاس سالانه تقویت شد.

در بازارها، دلار کانادا اندکی تضعیف شد و USD/CAD را به سمت سقف‌های ۱۴ماهه نزدیک ۱.۴۲۰۰ بالا برد. پیش از انتشار داده، پیش‌بینی‌ها CPI ماه مه را ۲.۹٪ سالانه و ۰.۷٪ ماهانه برآورد می‌کردند و CPI هسته نیز ۲.۲٪ در برابر ۲.۱٪ دیده می‌شد. BoC در ۱۰ ژوئن نرخ سیاستی خود را در ۲.۲۵٪ ثابت نگه داشت، در حالی که قیمت‌گذاری بازار حاکی از اندکی بیش از ۲۲ واحد پایه انقباض تا پایان سال بود؛ این گزارش قرار بود ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ منتشر شود. ارجاعات تکنیکال در پوشش خبری به ۱.۴۴۱۴ به‌عنوان اوج قبلی، حمایت نزدیک میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه در ۱.۳۸۲۰ و RSI بالای ۸۶ در کنار ADX بالای ۴۴ اشاره داشت.

پیامدها برای سیاست پولی: از متمایل به انبساط تا متمایل به انقباض

جهش غیرمنتظره تورم ماه مه به ۳.۲٪ به‌طور بنیادی چشم‌انداز ما را برای هفته‌های پیش رو تغییر می‌دهد. این شتاب، به‌ویژه همراه با افزایش سنجه‌های هسته، نشان می‌دهد روند کاهش تورم که طی دو سال گذشته مشاهده کرده‌ایم ممکن است متوقف شده باشد. اکنون باید اجماع بازار مبنی بر اینکه بانک مرکزی کانادا در مسیر باثباتی از کاهش انقباض پولی قرار دارد را زیر سؤال ببریم.

با توجه به این گزارش، بانک مرکزی کانادا که با احتیاط نرخ سیاستی خود را از ۴.۷۵٪ در میانه سال ۲۰۲۴ تا سطح کنونی ۲.۲۵٪ پایین آورده بود، اکنون در موقعیت دشواری قرار گرفته است. این داده‌های جدید تقریباً احتمال یک کاهش نرخ دیگر در تابستان را از بین می‌برد و ما را وادار می‌کند در نظر بگیریم حرکت بعدی سیاستی می‌تواند افزایش نرخ باشد. قیمت‌گذاری بازار برای بیش از ۲۲ واحد پایه انقباض تا پایان سال اکنون نه‌تنها ممکن، بلکه شاید حتی ناکافی به نظر می‌رسد.

واکنش‌های بازار و ملاحظات راهبردی

برای موقعیت‌های نرخ بهره، این بدان معناست که باید از موضع متمایل به انبساط به سمت موضع خنثی یا حتی متمایل به انقباض تغییر جهت دهیم. انتظار داریم با هضم این غافلگیری تورمی، بازده اوراق قرضه کانادا افزایش یابد، به‌ویژه در بخش کوتاه‌مدت منحنی. هرگونه راهبرد مشتقه‌ای که بر مبنای کاهش‌های بیشتر نرخ‌ها چیده شده بود باید فوراً بازنگری شود، زیرا ریسک به سمت سناریوی «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» تغییر کرده است.

در بازار ارز، اینکه USD/CAD علی‌رغم گزارش تورمی با لحن انقباضی به سمت ۱.۴۲۰۰ افزایش یافته، معنادار است. این موضوع نشان می‌دهد ریسک‌گریزی گسترده‌تر بازار یا قدرت غالب دلار آمریکا در حال حاضر اثرگذارتر از انتظارات سیاست پولی داخلی است. بنابراین باید انتظار تداوم نوسان را داشته باشیم و استفاده از اختیار معامله برای معامله روی این عدم‌قطعیت می‌تواند از اتخاذ یک شرط‌بندی صرفاً جهت‌دار روی دلار کانادا محتاطانه‌تر باشد.

همچنین قیمت نفت را زیر نظر داریم، زیرا وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) به‌صورت باثبات بالای ۸۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شده است. از نظر تاریخی، قیمت‌های بالاتر نفت برای دلار کانادا یک عامل حمایتی بوده‌اند، اما در عین حال محرک اصلی تورم شاخص کل نیز هستند؛ تورمی که اکنون برای بانک مرکزی مشکل‌ساز شده است. این وضعیت یک پویایی پیچیده ایجاد می‌کند که در آن یکی از صادرات کلیدی کانادا هم‌زمان در حال تغذیه معمای سیاست‌گذاری داخلی است.