شاخص هماهنگشده قیمت مصرفکننده (HICP) آلمان در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۷٪ افزایش یافت و پایینتر از پیشبینی بازار (۲.۸٪) قرار گرفت. این داده نشان میدهد تورم در این ماه اندکی بیش از حد انتظار کاهش یافته است.
در این گزارش، نرخ سالانه HICP ماه مه با برآوردهای اجماعی مقایسه شده و حاکی از انحراف منفی ۰.۱ واحد درصدی نسبت به پیشبینیهاست. در بیانیه منبع، جزئیات تفکیکی یا ارقام تکمیلی دیگری ارائه نشد.
پیامدها برای سیاستگذاری ECB و بازارهای نرخ بهره اروپا
این رقم تورمیِ کمتر از انتظار در آلمان نشان میدهد فشارهای قیمتی در اقتصاد هستهای منطقه یورو سریعتر از برآوردها در حال فروکش کردن است. از نگاه ما، این یک سیگنال کلیدی است که به بانک مرکزی اروپا (ECB) فضای مانور بیشتری برای تسهیل سیاست پولی میدهد. این داده، دیدگاه غالب مبنی بر اینکه حرکت بعدی ECB احتمالاً «کاهش نرخ» خواهد بود نه «افزایش نرخ»، را تقویت میکند.
در هفتههای آتی، باید به چیدمان موقعیتها برای نرخهای بهره پایینتر از طریق ابزارهای مشتقه فکر کنیم. این میتواند شامل خرید قراردادهای آتی یورو-بوند باشد؛ زیرا با افت بازدهی اوراق (در نتیجه افزایش انتظارات از کاهش نرخ)، ارزش این قراردادها رشد میکند. بازار سوآپ، که اخیراً فقط ۳۰٪ احتمال کاهش نرخ تا نشست سپتامبر ECB را قیمتگذاری کرده بود، احتمالاً ناچار به تعدیل خواهد شد و میتواند برای ما فرصت ایجاد کند.
فرصتها در بازار مشتقات ارزی و سهامی
این تحول برای بازار ارز نیز پیامدهای روشنی دارد؛ زیرا پایین آمدن انتظارات نرخ بهره معمولاً موجب تضعیف ارز میشود. ما معتقدیم اکنون استفاده از اختیار معامله برای اتخاذ موقعیت علیه یورو، بهویژه در برابر دلار آمریکا، محتاطانهتر است. نرخ برابری EUR/USD هفتهها حول ۱.۰۸ نوسان داشته و این خبر میتواند محرکی باشد که آن را به سمت کف محدوده اخیر سوق دهد.
در مشتقات سهام، رویکرد انبساطیتر (dovish) از سوی ECB سیگنالی مثبت برای سهام است؛ زیرا به معنای کاهش هزینه استقراض شرکتهاست. ما به دنبال خرید اختیار خرید (Call) روی شاخصهای بزرگ اروپایی مانند دکس آلمان (DAX) و یورو استاکس ۵۰ (Euro Stoxx 50) خواهیم بود. شاخص PMI بخش تولید اروپا نیز اخیراً اندکی تا ۴۸.۵ بهبود نشان داده و نرخهای پایینتر میتواند این روند احیا را تسریع کرده و با افزایش سودآوری شرکتها، قیمت سهام را تقویت کند.
