داده‌های تورم سنگاپور در ماه اوت برای دومین ماه متوالی نشان داد که هم تورم سرفصل و هم تورم هسته در نیمه بالایی دامنه پیش‌بینی ۲۰۲۶ «سازمان پولی سنگاپور» (MAS) یعنی ۱.۵ تا ۲.۵ درصد قرار دارند؛ به‌طوری‌که خدمات، کالاهای خرده‌فروشی، مواد غذایی و خدمات شهری (آب‌وبرق و…) در این روند نقش داشتند. تورم سرفصل از ۲.۲ درصد در ژوئیه به ۲.۳ درصد در اوت (سال‌به‌سال) افزایش یافت، مطابق انتظار بازار و پس از سومین شتاب‌گیری متوالی، بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۴ را ثبت کرد. تورم هسته (CPI) با حذف هزینه‌های اسکان و حمل‌ونقل خصوصی، از ۲.۰ درصد به ۲.۲ درصد (سال‌به‌سال) بالا رفت و همسو با اجماع بلومبرگ بود.
نتیجه تورمی همچنان در محدوده رسمی قرار دارد و این موضوع از تداوم رویکرد سیاستی بدون تغییر در بازبینی اکتبر حمایت می‌کند، در حالی‌که انتظار می‌رود فشارهای دستمزدی کاهش یابد؛ با این حال، ریسک‌ها شامل افزایش بیشتر قیمت‌های جهانی انرژی و سرریز آن به تورم وارداتی یا فشارهای قیمتی گسترده‌تر است. در بازار ارز، USD/SGD با رشد ۰.۴ درصدی به ۱.۲۸۰۰ رسید و با اتکا به تقویت گسترده دلار، در قوی‌ترین سطح بسته‌شدن از ۱۳ اوت قرار گرفت. با وجود این، دلار سنگاپور از ابتدای سال تاکنون سومین ارز آسیایی با بهترین عملکرد بوده و ۰.۴ درصد در برابر دلار آمریکا تقویت شده است؛ در حالی‌که میانگین افت ارزش ارزهای آسیایی (به‌جز ژاپن) ۱.۷۱ درصد بوده است.
چشم‌انداز سیاست‌گذاری و جایگاه‌گیری معامله‌گران
با افزایش تورم هسته سنگاپور در اوت به ۲.۲ درصد و رسیدن تورم سرفصل به ۲.۳ درصد، فشارهای قیمتی به‌طور معنادار در نیمه بالایی دامنه پیش‌بینی ۱.۵ تا ۲.۵ درصدی بانک مرکزی تثبیت می‌شود. به‌دلیل پایداری داده‌های داخلی، انتظار داریم «سازمان پولی سنگاپور» (MAS) در بازبینی پیشِ رو در اکتبر، باند سیاست پولی خود را بدون تغییر حفظ کند. چنین وقفه‌ای که به‌دقت از سوی بازار رصد می‌شود، بدین معناست که معامله‌گران مشتقه بهتر است در کوتاه‌مدت، تغییرات تهاجمی در سیاست‌گذاری را قیمت‌گذاری نکنند.
در بازار اختیار معامله ارزی، پیشنهاد می‌کنیم برای نوسان‌گیری در یک دامنه محدود (range-bound) روی جفت USD/SGD موقعیت‌گیری شود؛ جفت‌ارزی که اخیراً تا محدوده ۱.۲۸۰۰ تقویت شده است. از منظر تاریخی، موضع سیاستی نسبتاً سخت‌گیرانه MAS موجب تاب‌آوری بالای dollar سنگاپور شده و این ارز با رشد ۰.۴ درصدی در برابر دلار آمریکا تا اینجای سال، از اکثر همتایان آسیایی خود عملکرد بهتری داشته است. معامله‌گران می‌توانند با فروش اختیارهای کوتاه‌مدت (نوشتن آپشن) برای بهره‌گیری از افت ارزش زمانی (premium decay)، پیش از اعلامیه اواسط اکتبر از این ثبات نسبی استفاده کنند.
ریسک‌های بیرونی و راهبردهای پوشش ریسک
با این حال، باید ریسک‌های بیرونی را از نزدیک رصد کرد؛ به‌ویژه در شرایطی که بازارهای جهانی انرژی بار دیگر نشانه‌هایی از نوسان‌پذیری نشان می‌دهند که می‌تواند تورم وارداتی را بالا ببرد. هر جهش ناگهانی در هزینه انرژی می‌تواند برنامه‌های بانک مرکزی را برهم بزند؛ بنابراین نگهداری اختیار خرید (Call) ارزانِ خارج از پول (out-of-the-money) روی USD/SGD به‌عنوان پوشش ریسک می‌تواند اقدام محتاطانه‌ای باشد. رصد دقیق رفتار قیمتی نفت برنت طی دو هفته آینده کمک می‌کند این مرزهای حفاظتی به‌صورت پویا تنظیم شوند.
