شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) کلمبیا در ماه مارس نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵.۵۶٪ افزایش یافت. این رقم بالاتر از پیشبینی ۵.۴۷٪ بود.
رقم مارس ۰.۰۹ واحد درصد بالاتر از انتظار بود. این داده، تورم واقعی را با برآورد بازار برای همان ماه مقایسه میکند.
چشمانداز سیاستگذاری پس از غافلگیری تورمی
با ثبت تورم سالانه مارس در سطح ۵.۵۶٪، عددی بالاتر از اجماع بازار (میانگین پیشبینیها) منتشر شد. این عدد مسیر کاهش تدریجی تورم (کند شدن تورم) را که در بیشترِ سال ۲۰۲۵ دیده بودیم—زمانی که تورم بهطور پیوسته از بالای ۸٪ پایین آمده بود—مختل میکند. این غافلگیری باعث میشود مسیر سیاست پولی (تصمیمهای بانک مرکزی درباره نرخ بهره و نقدینگی) برای باقیِ سال دوباره ارزیابی شود.
به نظر ما بانک مرکزی، که ماه گذشته نرخ سیاستی خود را به ۶.۷۵٪ کاهش داد، حالا ناچار میشود چرخه کاهش نرخ بهره (دورهای که نرخها مرحلهبهمرحله پایین میآید) را متوقف کند. بازار تا پیش از این حداقل دو کاهش ۲۵ واحد پایه (هر ۲۵ واحد پایه = ۰.۲۵٪) تا فصل سوم را در قیمتها لحاظ کرده بود، اما اکنون این سناریو بعید به نظر میرسد. در نتیجه انتظار داریم «سوآپهای نرخ بهره» (قرارداد مشتقهای برای تبدیل پرداخت بهره ثابت به متغیر یا برعکس) به سمت نرخهای بالاتر بازقیمتگذاری شوند، بهویژه در سررسیدهای کوتاهتر منحنی نرخ (بخش کوتاهمدت).
چشمانداز انقباضیتر بانک مرکزی (موضع سختگیرانهتر یعنی تمایل کمتر به کاهش نرخ بهره) معمولاً از ارز داخلی حمایت میکند. پزوی کلمبیا که پیشتر با عبور نرخ از زیر ۳,۹۰۰ پزو به ازای هر دلار در اواخر ۲۰۲۵ نشانههایی از قدرت نشان داده بود، ممکن است دوباره با افزایش تقاضا روبهرو شود. اکنون حرکت احتمالی USD/COP (نرخ دلار آمریکا به پزوی کلمبیا) به سمت سطح ۳,۸۲۰ را زیر نظر داریم و ممکن است نوسان (تغییرات سریع قیمت) بیشتر شود؛ در این شرایط، راهبردهای «اختیار معامله» (قراردادهایی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را میدهند) جذابتر میشوند.
احتمال بالا ماندن نرخهای بهره برای مدت طولانیتر، برای سهام کلمبیا عامل منفی است. این تغییر، روند بازیابی شاخص MSCI COLCAP (شاخص سهام بازار کلمبیا) را دشوارتر میکند؛ شاخصی که پس از عملکرد قوی در ۲۰۲۵، در سهماهه نخست امسال تنها ۴٪ رشد کرد. انتظار داریم با توجه به افزایش هزینه تأمین مالی (گرانتر شدن وام و اعتبار)، فشار نزولی روی «قراردادهای آتی شاخص» (فیوچرز؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) شکل بگیرد، چون میتواند رشد اقتصادی ۲.۸٪ که برای ۲۰۲۶ پیشبینی شده بود را تضعیف کند.
