شاخص قیمت خدمات شرکتی ژاپن (CSPI) در ماه ژوئن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۲٪ افزایش یافت و از رشد ۳.۳٪ در قرائت قبلی اندکی کاهش پیدا کرد. این کندی حاشیهای نشان میدهد فشارهای قیمتی در خدمات ارائهشده میان شرکتها کمی خنکتر شده، هرچند همچنان بهطور معناداری بالاتر از صفر باقی مانده است.
تورم چسبنده خدمات و پیامدها برای سیاست پولی
کاهش جزئی شاخص قیمت خدمات شرکتی ژاپن در ژوئن به ۳.۲٪ از ۳.۳٪ نشان میدهد تورم بخش خدمات همچنان بهشدت چسبنده است. با وجود افت محدود، این سطح هنوز نزدیک به اوجهای چند دهه اخیر قرار دارد و بهوضوح بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی ژاپن است. به باور ما، تداوم این تورم فشار بر بانک مرکزی را برای ادامه روند عادیسازی سیاست پولی حفظ خواهد کرد.
جایگاهگیری بازار در میانه عدم قطعیت سیاستی
برای معاملهگران سوآپ نرخ بهره و معاملات آتی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB)، توصیه میکنیم در افق میانمدت برای افزایش بازدهیها موقعیتگیری کنند. از منظر تاریخی، زمانی که تورم خدمات بالای ۳٪ باقی میماند، بانک مرکزی ژاپن نهایتاً سیاست را انقباضیتر میکند؛ عاملی که اخیراً بازدهی JGB دهساله را به سمت محدوده ۱.۰٪ تا ۱.۱٪ سوق داد. معاملهگران میتوانند در رالیهای موقت ناشی از کاهش فشارها، به فروش (شورت) قراردادهای آتی JGB فکر کنند، زیرا روند بلندمدت بازدهیهای ژاپن همچنان صعودی است.
در بازار مشتقات ارزی، انتظار داریم ین ژاپن در هفتههای پیشرو نوسانات تندی را تجربه کند. نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیارمعاملههای USD/JPY همچنان بالا است که بازتابدهنده عدم قطعیت عمیق درباره زمانبندی افزایش بعدی نرخ بهره است. پیشنهاد میکنیم از استراتژیهای آپشن مانند استرادل (Straddle) برای بهرهبرداری از این حرکتهای ناگهانی بدون اتخاذ جهتگیری مشخص استفاده شود؛ بهویژه با توجه به در حال کاهش بودن شکاف نرخ بهره میان آمریکا و ژاپن.
