تورم اندونزی در ماه مه نسبت به سال قبل به ۳.۱٪ از ۲.۴٪ افزایش یافت؛ افزایشی که با رشد هزینههای غذا و انرژی همراه بود، حتی با وجود آنکه قیمتهای پمپ بنزین تغییری نکرد. اقلام پرنوسان و تعیینشونده توسط بازار مانند روغن پختوپز و فلفل چیلی، به ۶.۲٪ نسبت به سال قبل از ۳.۴٪ قبلی صعود کردند و همزمان مؤلفههای «اداری/تنظیمشده» و انرژی نیز تقویت شدند. تورم کل همچنان در دامنه هدف ۱.۵ تا ۳.۵٪ بانک اندونزی قرار دارد، اما به سمت سقف این محدوده در حال حرکت است.
دادههای تجاری که همزمان منتشر شد نشان داد مازاد تجاری آوریل به ۸۹ میلیون دلار از ۳.۳ میلیارد دلار در مارس کاهش یافته و به کوچکترین سطح در نزدیک به شش سال اخیر رسیده است؛ پس از آنکه واردات نفت خام ۶۷.۵٪ جهش کرد و واردات سوخت پالایشی ۸۸٪ افزایش یافت. در نبود تعدیل قیمت سوخت برای مهار تقاضا، افزایش قیمتهای جهانی و تضعیف روپیه میتواند بر تراز تجاری و به تبع آن بر حساب جاری فشار وارد کند.
دوراهی بانک اندونزی و افزایش انتظارات از رشد نرخ بهره
با رسیدن تورم مه اندونزی به ۳.۱٪، در جستوجوی نشانههایی هستیم که بانک اندونزی بهزودی وارد عمل خواهد شد. این نرخ بهطور ناراحتکنندهای به سقف دامنه هدف ۱.۵ تا ۳.۵٪ بانک مرکزی نزدیک است. فشار ناشی از قیمت مواد غذایی و انرژی نشان میدهد افزایش نرخ بهره بیش از آنکه «احتمال» باشد، در حال تبدیل شدن به یک «سناریوی محتمل» است.
روپیه اندونزی نیز این فشار را احساس کرده و اخیراً حوالی ۱۶,۵۵۰ در برابر دلار آمریکا معامله شده؛ سطحی که از آشفتگیهای سال ۲۰۲۰ تاکنون دیده نشده بود. این ضعف با مازاد تجاریای که در آوریل تقریباً محو شد و تنها به ۸۹ میلیون دلار رسید، تشدید شده است. ما معتقدیم این وضعیت، افزایش «دفاعی» نرخ بهره از سوی بانک مرکزی را برای تثبیت ارز در هفتههای پیشرو تقریباً ضروری میکند.
راهبردهای سرمایهگذاری در فضای نوسان انرژی و ارز
با توجه به این چشمانداز، ما در حال اتخاذ موقعیت برای نرخهای بهره بالاتر و نوسان روپیه هستیم. قراردادهای آتی نرخ (FRA) از هماکنون دستکم یک افزایش ۲۵ واحد پایهای را تا نشست بعدی بانک اندونزی قیمتگذاری کردهاند. بنابراین، استفاده از اختیار معامله برای شرطبندی روی تقویت روپیه پس از یک اعلام احتمالی نرخ میتواند راهبردی قابل اتکا باشد.
محرک این وضعیت بهوضوح با هزینههای بالای انرژی در جهان گره خورده است؛ جایی که نفت برنت بین ۸۵ تا ۹۰ دلار در هر بشکه در نوسان است. این موضوع مستقیماً به جهش هزینههای واردات و تضعیف تراز تجاری انجامیده است. ما این را بهعنوان یک عامل بازدارنده برای کل بازار سهام میبینیم و این امر، اتخاذ موقعیت فروش روی قراردادهای آتی شاخص کامپوزیت جاکارتا (JCI) را به یک پوشش ریسک جذاب تبدیل میکند.
محرکهای زیربنایی—از جمله الگوهای آبوهوایی مؤثر بر قیمت مواد غذایی و تنشهای ژئوپلیتیکی در غرب آسیا—عدمقطعیت قابل توجهی ایجاد میکنند. چنین محیطی برای معاملات مبتنی بر نوسان مناسب است. ما در حال بررسی راهبردهای اختیار معامله ارزی مانند «استرادل» روی جفت USD/IDR هستیم که در صورت حرکت معنادار نرخ در هر یک از دو جهت میتواند سودآور باشد.
