تورم آفریقای جنوبی در ماه اوت کاهش یافت؛ بهطوریکه CPI سرفصل به ۴.۳٪ و تورم هسته به ۴.۲٪ رسید، زیرا افت قیمت بنزین و مواد غذایی نرخ کلی را پایین کشید. با این حال، این نیروی ضدتورمی ممکن است خیلی زود کمرنگ شود: اگر قیمت جهانی نفت خام و فرآوردههای پالایشی بالا بماند، قیمت بنزین داخلی میتواند از سپتامبر دوباره روند افزایشی بگیرد و یکی از مهمترین منابع تسکین کوتاهمدت را از بین ببرد.
توجهها همچنین به تورم مواد غذایی معطوف شده است، زیرا پیشبینیها از بازگشت النینو در سال جاری حکایت دارد؛ الگویی که معمولاً از نوامبر تا مارس شرایط گرمتر و خشکتر را برای آفریقای جنوبی به همراه میآورد. هواشناسان احتمال وقوع یک النینوی بسیار قوی را حدود ۹۰٪ اعلام کردهاند، در حالیکه احتمال تبدیلشدن آن به قویترین النینو از زمان آغاز ثبت رکوردها در سال ۱۹۵۰، حدود ۶۹٪ برآورد میشود. رخدادهای شدید پیشین در سالهای ۲۰۱۵/۱۶ و ۲۰۲۳/۲۴ برداشت ذرت را ۲۰٪ تا ۵۰٪ کاهش داد و در سال ۲۰۱۶ قیمت غلات حدود ۱۵٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت؛ موضوعی که ریسک ماندگاری تورم بالاتر از هدف برای مدت طولانیتر را تقویت میکند.
چیدمان معامله برای تضعیف رَند در سایه ریسکهای تورمی
به معاملهگران ابزارهای مشتقه توصیه میکنیم در هفتههای پیشرو برای تضعیف رَند آفریقای جنوبی (ZAR) موقعیتگیری کنند، زیرا فشارهای تورمیِ زیربنایی در حال افزایش است. با وجود آنکه چاپهای اخیر شاخص قیمت مصرفکننده نسبتاً باثبات و حوالی ۴.۵٪ بوده، رشد قیمت جهانی نفت خام و ریسکهای پیشِروی بخش کشاورزی میتواند این روند را مختل کند. خرید اختیار خرید (Call) روی USD/ZAR با سررسید سه تا ششماهه، راهی کمهزینه برای پوشش ریسک جهش ناگهانی بالای سطح ۱۸.۵۰ است.
با نگاه به الگوهای آبوهوایی گذشته، النینوهای شدید در ۲۰۱۵/۱۶ و ۲۰۲۳/۲۴ برداشت ذرت داخلی را تا ۵۰٪ کاهش داد و قیمت غلات را با رشد دورقمی به شدت بالا برد. هرگونه تکرار این شرایط خشک در بهار نیمکره جنوبی سریعاً به CPI مواد غذایی منتقل میشود؛ بخشی که بیش از ۱۷٪ از سبد تورمی آفریقای جنوبی را تشکیل میدهد. به باور ما، بازار اختیار معامله در حال حاضر این ریسک فصلیِ کشاورزی را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده و در نتیجه، پرمیومهای نوسانپذیری در مقطع کنونی نسبتاً ارزان است.
رویکردهای راهبردی در بازار مشتقات نرخ بهره
در بازار مشتقات نرخ بهره، توصیه میکنیم در سواپ یکساله نرخ میانگین بینبانکی ژوهانسبورگ (Jibar) «پرداختکننده نرخ ثابت» (Pay) باشید. بازار در حال حاضر کاهشهای پیوسته نرخ بهره از سوی بانک مرکزی آفریقای جنوبی را تا اواخر ۲۰۲۶ قیمتگذاری میکند. جهش ناگهانی هزینههای غذا و سوخت احتمالاً سیاستگذاران را ناچار میکند چرخه تسهیل پولی را متوقف کنند و این امر میتواند به بازقیمتگذاری صعودی و تند در بخش کوتاهمدت منحنی سواپ منجر شود.
