دونالد ترامپ پس از آن‌که رشد اشتغال (پرداخت حقوق و دستمزد) در ماه اوت ۱۶۲ هزار نفر اعلام شد—رقمی که به گفته او بالاتر از انتظارها بوده—بار دیگر خواستار کاهش شدید نرخ‌های بهره آمریکا شد. او استدلال کرد که قدرت اقتصادی و مالی ایالات متحده، در کنار اعتبار اعتباری بالاتر، باید به یکی از پایین‌ترین هزینه‌های استقراض در جهان منجر شود و دوباره از فدرال‌رزرو خواست رویکردی انبساطی‌تر در پیش بگیرد.
او همچنین سیاست پولی را به تجارت گره زد و هشدار داد: «نرخ را پایین بیاورید وگرنه با کشورهایی که با آنها کسری داریم تجارت را متوقف می‌کنم»، و تهدید کرد مبادلات با شریکانی را که با ایالات متحده مازاد تجاری دارند محدود خواهد کرد. ترامپ این رویکرد را به‌عنوان جایگزینی برای تعرفه‌ها مطرح کرد، در حالی که هم‌زمان به اعمال فشار سیاسی بر فدرال‌رزرو ادامه می‌دهد؛ آن هم در شرایطی که بازارها پس از گزارش اشتغال، چشم‌انداز نرخ بهره را سبک‌سنگین می‌کنند.
تنش‌های سیاستی و ریسک‌های نوسان بازار
گزارش اشتغال اوتِ امروز که از انتظارها قوی‌تر بود و ۱۶۲ هزار شغل جدید را نشان می‌دهد، معمولاً به فدرال‌رزرو دلیل می‌دهد که نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه دارد. با این حال، فشار سیاسی تازه بر رهبری جدید فدرال‌رزرو برای کاهش تهاجمی نرخ‌ها، اصطکاک سیاستی بزرگی ایجاد می‌کند. ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای تغییرات ناگهانی سیاستی آماده باشند، زیرا دولت تهدید می‌کند در صورت عدم کاهش هزینه‌های استقراض، توقف‌های چشمگیر در تجارت اعمال خواهد کرد.
از نظر تاریخی، زمانی که فشار سیاسی با داده‌های قوی اقتصادی در تضاد قرار می‌گیرد، نوسان بازار به‌طور معناداری افزایش می‌یابد. در جریان تنش‌های تجاری مشابه در سال‌های ۲۰۱۸ و ۲۰۱۹، شاخص نوسان CBOE (VIX) به‌طور مکرر از سطح ۲۵ عبور می‌کرد. ما توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک پرتفوی‌های سهامی، از اختیار خریدهای کوتاه‌مدت روی VIX استفاده شود تا در برابر افت‌های ناگهانی بازار که از تیترهای تجاری در هفته‌های پیشِ رو ناشی می‌شود، محافظت ایجاد گردد.
جانمایی راهبردی در بازار نرخ‌ها و ارز
با توجه به اینکه نرخ وجوه فدرال پس از مجموعه‌ای از کاهش‌های ملایم، اکنون نزدیک ۴.۵٪ قرار دارد، بازارهای آتی احتمال کاهش‌های سریع‌تر را به‌درستی قیمت‌گذاری نکرده‌اند. باید به‌دنبال موقعیت‌گیری در قراردادهای آتی «نرخ تأمین مالی شبانه تضمین‌شده» (SOFR) برای بهره‌برداری از این شکاف باشیم. خرید اختیار خرید روی قراردادهای SOFR دسامبر ۲۰۲۶ به ما امکان می‌دهد در صورتی که فدرال‌رزرو در برابر فشار سیاسی کوتاه بیاید و نرخ‌ها را عمیق‌تر از انتظار کاهش دهد، سود کنیم.
تهدید به توقف تجارت با کشورهایی که مازاد تجاری دارند، اثر سنگینی بر بازار ارز خواهد داشت. باید برای تقویت دلار آمریکا آماده شویم؛ با خرید اختیار خرید روی USD در برابر یورو و ین ژاپن. استفاده از استرادل‌های ارزی (FX straddles) نیز کمک می‌کند از نوسان‌های شدید و اجتناب‌ناپذیر این جفت‌ارزها، هم‌زمان با تشدید این تهدیدهای تجاری، بهره‌برداری کنیم.
