رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، گفت ایالات متحده «به‌شدت به ایران حمله خواهد کرد» مگر اینکه تهران یک توافق را امضا کند؛ در حالی‌که رئیس‌جمهور ایران، مسعود پزشکیان، تهدیدها علیه زیرساخت‌ها را رد کرد و گفت کشور در برابر فشار «استوار» خواهد ماند. با افزایش تنش‌ها، بازارها به‌سرعت واکنش نشان دادند؛ طلا نزدیک به ۳.۵۰٪ افت کرد و به ۴,۱۱۶ دلار رسید و شاخص دلار آمریکا (DXY) تقریباً بدون تغییر در ۹۹.۹۷ قرار گرفت. نفت خام شاخص آمریکا WTI افت‌های اولیه را جبران کرد و با بیش از ۲.۸۰٪ رشد، دوباره بالای ۹۱.۰۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد.

دارایی‌های پرریسک با افت مواجه شدند. شاخص S&P 500 بیش از ۱٪ کاهش یافت و نزدک بیش از ۱.۶٪ افت کرد. یک جدول جداگانه از عملکرد ارزها نشان داد دلار آمریکا در برابر دلار استرالیا قوی‌ترین بوده است، در حالی‌که یک «نقشه حرارتی» همراه، جابه‌جایی‌های نسبی بین جفت‌ارزهای اصلی را بر اساس ارزهای انتخاب‌شدهِ پایه و مظنه نمایش می‌داد. منبع همچنین تعاریف استاندارد «ریسک‌پذیر» (risk-on) و «ریسک‌گریز» (risk-off) را ارائه کرد و آن‌ها را به تغییرات در سهام، کالاها، اوراق بدهی و ارزهای امن مرتبط دانست، و به AUD، CAD، NZD، RUB و ZAR در شرایط ریسک‌پذیر در برابر USD، JPY و CHF در دوره‌های ریسک‌گریز اشاره کرد.

تشدید تنش‌های آمریکا و ایران و واکنش بازار

با توجه به تشدید تهدیدها میان آمریکا و ایران، برای هفته‌های پیشِ رو به یک راهبرد ریسک‌گریز حرکت می‌کنیم. واکنش فعلی بازار—کاهش سهام و جهش قیمت نفت—نشانه کلاسیکِ حرکت سرمایه‌گذاران به سمت امنیت است. باید خود را برای افزایش نوسان در تمام طبقات دارایی آماده کنیم.

جهش ۲.۸ درصدی نفت خام WTI را مستقیم‌ترین و قابل‌پیش‌بینی‌ترین حرکت بازار می‌دانیم. از آنجا که حدود ۲۱٪ از عرضه روزانه نفت جهان از تنگه هرمز در نزدیکی ایران عبور می‌کند، هرگونه درگیری می‌تواند عرضه را به‌شدت مختل کند و قیمت‌ها را بسیار بالاتر ببرد. باید موقعیت‌های خرید در مشتقات نفت خام، مانند اختیار خرید (Call) روی WTI یا قراردادهای آتی برنت را مدنظر قرار دهیم.

چیدمان راهبردی در میانه ریسک ژئوپلیتیک

احتمالاً بازارهای سهام با افزایش عدم‌قطعیت تحت فشار خواهند ماند. با توجه به افت S&P 500 و نزدک، باید پرتفوی‌های خود را در برابر کاهش‌های بیشتر پوشش ریسک کنیم. این موضوع خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص‌های اصلی یا فروش استقراضی قراردادهای آتی E-mini S&P 500 را به یک راهبرد دفاعی سنجیده تبدیل می‌کند.

انتظار افزایش تند در نوسان کلی بازار را داریم که موقعیت‌های خرید روی شاخص نوسان CBOE (VIX) را جذاب می‌کند. از نظر تاریخی، شوک‌های ژئوپلیتیک باعث جهش VIX می‌شوند؛ برای نمونه، در شعله‌ور شدن‌های پیشین خاورمیانه، این شاخص در یک روز بیش از ۱۲٪ جهش کرد. اختیار خرید یا قراردادهای آتی VIX می‌تواند پوششی مستقیم در برابر ترس فراگیر بازار فراهم کند.

در بازار ارز، به ارزهای امن کلاسیک مانند دلار آمریکا و ین ژاپن تمایل داریم. باید به فروش (Short) جفت‌ارزهای حساس به ریسک مانند دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا (AUD/USD) نگاه کنیم. در شوک‌های جهانی گذشته—مانند آشفتگی بازار در اوایل ۲۰۲۰—جفت AUD/USD در چند هفته بیش از ۱۰٪ سقوط کرد.

با وجود افت اولیه و تا حدی غیرمعمول طلا، این را یک فرصت بالقوه برای خرید می‌دانیم. تنش ژئوپلیتیک و فشارهای تورمی ناشی از افزایش قیمت نفت، به‌طور بنیادین حامی طلا به‌عنوان ذخیره ارزش بلندمدت است. می‌توانیم از اختیار خرید روی قراردادهای آتی طلا برای موقعیت‌گیری جهت بازگشت قیمت استفاده کنیم؛ همزمان با آنکه بازار دوباره جذابیت طلا به‌عنوان دارایی امن را بازشناسی می‌کند.