ارزهای منطقه اروپای مرکزی و شرقی (CEE) تحت فشار هستند، چون افزایش قیمت نفت و تنش‌های ژئوپلیتیکی (تنش و درگیری میان کشورها) انتظار برای افزایش نرخ بهره از سوی بانک‌های مرکزی را بیشتر کرده است. گفته می‌شود بازارها وارد فضای «ریسک‌گریز» شده‌اند؛ یعنی سرمایه‌گذاران دارایی‌های پرریسک را می‌فروشند و به گزینه‌های امن‌تر می‌روند. این موضوع فشار بیشتری بر «قیمت‌گذاری افزایش نرخ بهره» وارد می‌کند؛ یعنی بازارها در قیمت‌ها طوری رفتار می‌کنند که افزایش نرخ بهره را محتمل‌تر می‌دانند. داده‌هایی که این هفته منتشر می‌شود احتمالاً اثر «شوک انرژی جهانی» (جهش ناگهانی هزینه انرژی) را نشان می‌دهد؛ از مسیر تورم بالاتر و «مسطح‌تر شدن منحنی بازده» (کم شدن فاصله نرخ سود اوراق کوتاه‌مدت و بلندمدت). این ترکیب معمولاً به زیان ارزهای CEE تمام می‌شود.

انتشارهای مهم داده در این هفته

داده تورم ماه مارس لهستان سه‌شنبه منتشر می‌شود. انتظار می‌رود تورم سالانه از ۲.۱٪ به ۳.۵٪ برسد. این رقم بالاتر از انتظار بازار و نزدیک به سطوح میانه سال گذشته است. عددهای «PMI» (شاخص مدیران خرید؛ یک شاخص رایج برای سنجش وضعیت فعالیت اقتصادی، به‌ویژه تولید) برای ماه مارس در کشورهای CEE چهارشنبه منتشر می‌شود. انتظار نمی‌رود این داده‌ها اثر کامل درگیری آمریکا و ایران را نشان دهند، اما ریسک این است که نتیجه از انتظار بازار پایین‌تر باشد. داده تورم ترکیه پنج‌شنبه منتشر می‌شود. پیش‌بینی می‌شود تورم ماهانه از ۳.۰٪ به ۲.۲٪ کاهش پیدا کند. تورم سالانه هم پس از شوک قیمت سوخت، احتمالاً از ۳۱.۵٪ به ۳۲.۲٪ افزایش می‌یابد. می‌بینیم بازارهای منطقه CEE با فضای ریسک‌گریز باز شده‌اند؛ با محرک تیترهای ژئوپلیتیکی و فشار بیشتر بر انتظار افزایش نرخ بهره. با توجه به اینکه نفت برنت (قیمت معیار جهانی نفت خام) حالا بالای ۹۵ دلار در هر بشکه قرار دارد که بالاترین سطح امسال است، انتظار داریم این شوک انرژی به دارایی‌های منطقه فشار وارد کند. این فضا نشان می‌دهد در هفته‌های آینده باید در مورد ارزهای CEE محتاط بود.

پیامدها برای ارزهای منطقه CEE

این فشار به مسطح‌تر شدن منحنی بازده کمک می‌کند و بر ارزهایی مثل زلوتی لهستان و فورینت مجارستان فشار می‌گذارد. به نظر ما قیمت‌گذاری بازار درباره افزایش‌های بعدی نرخ بهره آزموده می‌شود؛ چون تورمِ ماندگار بانک‌های مرکزی را مجبور می‌کند با وجود کند شدن رشد، موضع سخت‌گیرانه (تمایل به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مهار تورم) را حفظ کنند. حفظ موضع سخت‌گیرانه از سوی بانک مرکزی لهستان نشان‌دهنده همین تصمیم‌گیری دشوار است. توجه حالا به آمار تورم ماه مارس لهستان است که این هفته منتشر می‌شود. بعد از اینکه داده‌های فوریه بالاتر از انتظار اعلام شد و تورم سالانه ۵.۱٪ ثبت کرد، انتظار داریم دوباره رقم بالایی دیده شود؛ موضوعی که انتظار برای سیاست پولی سخت‌تر (بالا بردن نرخ بهره یا اقدامات مشابه) را تقویت می‌کند و می‌تواند به زلوتی فشار بیاورد. این روند نسبت به تورم ملایم‌ترِ بخش زیادی از سال ۲۰۲۵ افزایش تندتری است. در کل منطقه، آخرین عددهای PMI تولیدی برای فوریه از قبل نشانه کاهش فعالیت را داشتند؛ چون ارقام برای لهستان، مجارستان و جمهوری چک زیر ۵۰ بود (زیر ۵۰ یعنی کوچک شدن فعالیت). شوک ادامه‌دار قیمت انرژی نشان می‌دهد PMIهای مارس هم احتمالاً ریسک افت بیشتر فعالیت اقتصادی را بازتاب می‌دهند. این فشار «رکود تورمی» (هم‌زمانی رشد ضعیف و تورم بالا) برای ارزهای منطقه خبر بدی است. در ترکیه، وضعیت همچنان حاد است و منتظر داده تورم این هفته هستیم. با توجه به اینکه تورم سالانه از ۶۵٪ هم بالاتر گزارش شده و داده‌های تازه «مؤسسه آمار ترکیه» آن را تأیید کرده است، هر اثر تازه از افزایش قیمت سوخت outlook را بدتر می‌کند. این شرایط همچنان فشار نزولی بسیار شدید بر لیر ترکیه ایجاد می‌کند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید