وزیر بازرگانی ایالات متحده، لوتنیک، در مصاحبه‌ای با CNBC بیان کرد که اگر یک کشور بازارهای خود را باز کند، بهترین چیزی که می‌تواند به آن دست یابد، 10 درصد تعرفه ایالات متحده است. وی توضیح داد که کشورهایی با بودجه متعادل با این 10 درصد پایه‌ای مواجه خواهند شد، در حالی که کشورهای با کسری تجاری ممکن است با تعرفه‌های بیشتری روبرو شوند. لوتنیک حمایت خود را از پیشنهاد ترامپ برای افزایش نرخ مالیات بر درآمدهای بالا ابراز کرد. در این میان، مشاور تجاری کاخ سفید، ناوارو، توضیح داد که ایالات متحده تعرفه‌های روی فولاد و آلومینیوم را حفظ خواهد کرد.

تجارت به عنوان اهرم

نظرات موجود نشان‌دهنده تغییر به سمت استفاده از تجارت به عنوان اهرمی برای پاداش یا تنبیه سایر رفتارهای اقتصادی است. این مفهوم که 10 درصد تعرفه به عنوان حداقل در نظر گرفته می‌شود، حتی برای کشورهای با بازارهای باز، یک نقطه شروع روشن و غیرقابل انکار را مشخص می‌کند. برای کشورهایی که با ایالات متحده کسری تجاری دارند، پیام این است که ممکن است با موانع بیشتری روبرو شوند، صرف‌نظر از همکاری‌های دیگر. در این پیشنهاد هیچ ابهامی وجود ندارد – به نظر می‌رسد که رویکردی بیشتر معامله‌گرانه نسبت به تجارت در سیاست embedded شده است. بازارها، به ویژه آنهایی که به مواد خام حساس هستند، ممکن است به زودی خود را در حال تنظیم مدل‌های بنیادی بیابند. زمانی که ناوارو بر لزوم حفظ تعرفه‌های فولاد و آلومینیوم تأکید می‌کند، این قصد را برای حفظ اقدامات تجاری گذشته تقویت می‌کند. اینها اقدامات موقتی یا واکنشی نیستند. جایی که انتظار کاهش وجود داشته باشد، ممکن است معامله‌گران به طور ناخواسته دچار سردرگمی شوند. از نظر استراتژیک، سیاست تعرفه به سمت پیش‌بینی‌پذیری در حال گرایش است – هرچند نه به معنای کاهش آن. اکنون روشن‌تر شده است که مازادهای تجاری نسبت به ایالات متحده دیگر کشورها را ایزوله نمی‌کند. به جای جستجوی استثناها، منطقی است که برای تطابق با سطح پایه‌ای مالیاتی آماده باشیم. نمی‌توانیم انتظار مهربانی داشته باشیم، به ویژه برای اقتصادهایی که به ثبت ناهمخوانی در تجارت دوطرفه ادامه می‌دهند. پشتیبانی لوتنیک از مالیات‌های بالاتر بر درآمد فراوانی نباید از این گفتگوهای تجاری جدا شود. این امر تلاش گسترده‌تری برای ترکیب اقدامات مالی داخلی با موضع‌گیری اقتصادی بین‌المللی را پیشنهاد می‌کند. اگر این جفت سیاست تقویت شود، چارچوب‌های هزینه و مالیات در ایالات متحده ممکن است در میان دسته‌ها به طور بیشتری تهاجمی شوند، در حالی که سازوکارهای حمایت دولتی افزایش می‌یابد.

پیامدها برای استراتژی بازار

در دو هفته آینده، نوسانات ضمنی بر روی گزینه‌های فلزات ممکن است تحت فشار بیشتری قرار گیرد. آتی‌های آلومینیوم و فولاد احتمالاً موضع بدون تغییر کاخ سفید را منعکس خواهند کرد. اینها فقط تغییرات بخشی نیستند – آنها به بیرون سرایت می‌کنند. به همین دلیل، ممکن است نیاز به کوتاه کردن زمان‌های موقعیت‌یابی باشد. اگر شما در حال حاضر در ورودی‌های حساس به تعرفه‌ها مثبت هستید، کار ایمن‌تر این است که در هر افزایش، ریسک را دوباره ارزیابی کنید. زنجیره‌های تأمین فراکشوری مرتبط با کالاهای تحت تأثیر فلزات یا صادرات با حاشیه بالا، در صف بعدی جهت قیمت‌گذاری این اظهار نظرها هستند. انتظار برای اجرای کتبی یک اشتباه خواهد بود – ما اغلب می‌بینیم که احساسات سریع‌تر از مقررات تغییر می‌کنند. به طور متضاد، شرکت‌هایی که در کشورهای دارای حساب‌های جاری پایدار مستقر هستند، ممکن است در کوتاه‌مدت به آرامی بهره‌مند شوند و رقم 10 درصد را به عنوان سقف روشنی ببینند نه هدفی متغیر. در اصطلاح کلان، باید دوباره به گسترش بازده در افق‌های کوتاه‌مدت نگاه کرد. اگر اکنون تعرفه‌ها به عنوان ویژگی‌های تثبیت‌کننده در سیاست در نظر گرفته شوند، هزینه‌های تأمین ممکن است الگوهای جدیدی به خود بگیرند، به ویژه در بازارهای اوراق قرضه که به خریداران بین‌المللی وابسته‌اند. و زمانی که انتظارات بازگشت به لحاظ قاطعیت‌های ژئوپولیتیکی تنظیم می‌شود، به جای منافع مشترک، مدل‌های همبستگی مربوط به شاخص‌های پایه باید بازنویسی شوند. یک نکته فنی دیگر وجود دارد. با توجه به تغییراتی که در سیاست مالیات بر ثروت بوجود می‌آید، پیش‌بینی‌های جریان‌های سرمایه ممکن است در مدل‌سازی دشوارتر شود. تغییرات در مالیات بر ثروت غالباً تغییرات در استراتژی‌های شرکتی را پیشی می‌گیرند. مشتقات با چشم‌انداز چند دوره‌ای ارتباطی با مالیات‌ها یا شاخص‌های حساس به مصرف ممکن است آنچه را که اکنون اعلام می‌شود، به طور کامل منعکس نکنند. پیش‌پوشش‌گذاری در این مرحله ممکن است کمتر به زمان‌بندی مربوط باشد و بیشتر به پوشش نادرستی‌های جهت‌دار مربوط شود. این باید در دستور کار هفته پیش رو قرار گیرد. اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید