بیانپی پاریبا اعلام کرد رشد تولید ناخالص داخلی چین در سهماهه نخست ۲۰۲۶ به ۵.۰٪ نسبت به سال قبل رسید که نسبت به ۴.۵٪ در سهماهه چهارم ۲۰۲۵ افزایش نشان میدهد؛ این در حالی است که اقتصاد چین در کل سال ۲۰۲۵ نیز با نرخ ۵٪ رشد کرده بود. این بانک انتظار دارد رشد در طول ۲۰۲۶ بهطور ملایم کند شود و از «مسیر Kشکل» سخن میگوید؛ مسیری که در آن صادرات همچنان پویا میماند، اما تقاضای داخلی ضعیف است و بخش املاک نیز همچنان تحت فشار قرار دارد.
این وامدهنده انتظار دارد مقامات سیاستهای مالی و پولی را همچنان حمایتی نگه دارند، هرچند با توجه به نامساعدتر شدن فضای جهانی، اقدامات ممکن است محدود و محتاطانه باقی بماند. پیشبینی میشود فشارهای تورم منفی (کاهش سطح عمومی قیمتها) در ۲۰۲۶ کاهش یابد؛ با پشتیبانی قیمتهای بالاتر انرژی در جهان و اقدامات «ضد اینولوشن» (ضد رقابت فرسایشی) که از سوی سیاستگذاران معرفی شده است.
استراتژیهای مشتقه در چشمانداز اقتصادی ترکیبی
تا امروز، ۲ ژوئن ۲۰۲۶، تصویر اقتصادی چین را ترکیبی میبینیم که فرصتهای مشخصی را برای معاملهگران مشتقه ایجاد میکند. رشد قدرتمند ۵.۰٪ در سهماهه نخست اکنون پشت سر گذاشته شده و ما برای کندیِ ملایمِ مورد انتظار آماده میشویم. به نظر ما خرید اختیار فروش (Put) روی شاخصهای پهنبازار، مانند ETF شاخص CSI 300، راهی معقول برای پوشش ریسک در برابر احتمال افت شتاب رشد تا سهماهه سوم است.
مسیر Kشکل مهمترین عامل برای استراتژی ما در هفتههای پیشِ رو است. دادههای صادرات مه ۲۰۲۶ از جهش غافلگیرکننده ۷.۱٪ حکایت داشت که بهواسطه تقاضای جهانی برای خودروهای برقی رقم خورد؛ و این به ما میگوید نسبت به برخی بخشهای تولیدی خوشبین باشیم. بنابراین به دنبال خرید اختیار خرید (Call) روی برخی سهام صنعتی و فناوریِ صادراتمحور هستیم و همزمان اختیار فروش روی ETFهای املاک را میخریم، زیرا فروش خانههای نوساز همچنان کمرمق است.
حمایت سیاستی محدود و فرصتهای ارزی
ما انتظار محرک بزرگمقیاس دولتی را نداریم، زیرا حمایت سیاستی «حمایتی اما محدود» توصیف شده است. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که یک رالی گسترده در کل بازار بعید است و انتخاب بخشها اهمیت حیاتی دارد. چنین محیطی با مداخله محدود بانک مرکزی میتواند نوسان را مهار کند و استراتژیهایی مانند فروش اسپرد اختیار خریدِ خارج از پول (OTM) روی شاخصهای اصلی را برای ایجاد درآمد جذاب میسازد.
کاهش فشارهای تورم منفی، که تا حدی ناشی از قیمتهای بالاتر انرژی است، باید تا حدی از سودآوری شرکتها و ارزش یوان حمایت کند. این امر احتمال کاهش تهاجمی نرخ بهره توسط بانک خلق چین را کمتر میکند. میتوانیم این دیدگاه را از طریق مشتقات ارزی بیان کنیم؛ مانند فروش اختیار خرید USD/CNH، تا روی این شرطبندی کنیم که یوان از این سطوح تضعیف قابلتوجهی نخواهد داشت.
