TD Securities اعلام کرد کوین وارش، رئیس آینده فدرال‌رزرو، از ابزارهای جدید سنجش تورم حمایت می‌کند؛ از جمله «شاخص میانگین تعدیل‌شده» (روشی که تغییرات قیمتیِ بسیار شدید را حذف می‌کند تا تصویر واقعی‌تر و «تورم زمینه‌ای» روشن شود) و احتمال یک پروژه قیمت‌گذاری با «کلان‌داده» (استفاده از حجم بسیار بزرگ داده‌های قیمتی از منابع متعدد برای رصد دقیق‌تر تورم). این شرکت گفت بعید است این اضافه‌شدن‌ها مسیر سیاست پولی را در کوتاه‌مدت تغییر دهد.

TD Securities افزود مقام‌های فدرال‌رزرو همین حالا هم مجموعه گسترده‌ای از شاخص‌های تورم و اقتصاد را دنبال می‌کنند. همچنین تأکید کرد کاهش نرخ بهره فقط زمانی مطرح می‌شود که شواهد روشن نشان دهد «تورم زمینه‌ای» (تورمِ بدون اثر عوامل موقتی و پرنوسان) در حال بازگشت به سطح عادی است.

Policy Easing Bar Remains High

TD Securities گفت آستانه کاهش سریع سیاست انقباضی همچنان بالاست. همچنین گفت برخی عوامل بالا نگه‌داشتن تورم ممکن است موقتی باشد.

این شرکت گفت محتمل‌ترین موضع فدرال‌رزرو فعلاً ثابت نگه‌داشتن نرخ‌هاست. انتظار دارد تا نشست سپتامبر کمیته بازار باز فدرال‌رزرو (FOMC: نهادی که درباره نرخ بهره تصمیم می‌گیرد) شواهد کافی فراهم شود تا فدرال‌رزرو کاهش نرخ را آغاز کند و به‌تدریج به سمت سطح «خنثی» حرکت کند (نرخی که نه رشد را تحریک می‌کند و نه آن را کند می‌کند).

با وجود ابزارهای جدید سنجش تورم، مسیر کم‌دردسر فدرال‌رزرو صبر کردن است. برای معامله‌گران، این یعنی شرط‌بندی روی کاهش نرخ در یکی‌دو ماه آینده پرریسک است. به‌نظر می‌رسد فدرال‌رزرو تا زمانی که نشانه‌های غیرقابل‌انکار از عادی شدن تورم نبیند، سیاست «ثابت نگه‌داشتن» را ادامه می‌دهد.

این رویکرد محتاطانه با داده‌های اخیر همخوان است؛ گزارش تازه شاخص قیمت مصرف‌کننده برای مارس ۲۰۲۶ نشان داد تورم سرفصل (عدد کلی تورم) هنوز بالاست و روی ۳.۱٪ قرار دارد؛ که عمدتاً از هزینه‌های پایدار خدمات و مسکن (هزینه سرپناه) اثر می‌گیرد. همین موضوع کار فدرال‌رزرو را برای توجیه کاهش زودهنگام نرخ سخت می‌کند. بازار اکنون کمتر از ۲۰٪ احتمال می‌دهد پیش از نشست سپتامبر نرخ‌ها کاهش یابد.

Market Implications For Traders

با نگاه به اواخر ۲۰۲۵، بسیاری انتظار داشتیم کاهش نرخ‌ها از تابستان ۲۰۲۶ شروع شود، اما این زمان‌بندی تغییر کرده است. گزارش قوی اشتغال مارس ۲۰۲۶ که ۲۴۰ هزار شغل به اقتصاد اضافه کرد، نیاز به صبر را پررنگ‌تر کرد. بنابراین تمرکز هفته‌های پیش‌رو باید روی فدرال‌رزرویی باشد که نرخ‌ها را ثابت نگه می‌دارد.

با توجه به این ثبات، نوسان بازار ممکن است در کوتاه‌مدت پایین بماند و شاخص VIX (شاخص ترس/نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا) حوالی ۱۴ قرار گیرد. این فضا می‌تواند به نفع راهبردهایی مثل فروش اختیار معامله کوتاه‌مدت برای دریافت «پریمیوم» (حق‌بیمه/بهای اختیار) باشد، چون تغییر ناگهانی سیاست قبل از اواخر تابستان بعید به نظر می‌رسد. با این حال، هر داده غیرمنتظره از تورم یا اشتغال می‌تواند این آرامش را به‌سرعت به‌هم بزند.

برای مشتقه‌های نرخ بهره (ابزارهایی مثل قراردادها و اختیارهایی که ارزششان به نرخ‌های بهره وابسته است)، بهتر است سررسیدهای دورتر بررسی شود. معامله‌گران می‌توانند موقعیت‌هایی بگیرند که کاهش نرخ را حوالی نشست سپتامبر نشان دهد، نه در ژوئن یا ژوئیه. این می‌تواند شامل استفاده از اختیار معامله روی قراردادهای آتی SOFR باشد (SOFR: نرخ تأمین مالی شبانه تضمین‌شده؛ نرخ مرجع رایج در بازارهای دلار) تا روی سه‌ماهه چهارم سال برای چرخش احتمالی سیاست تمرکز شود.

در بازار سهام، موضع «نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» (Higher for longer) مانعی برای سهام رشدی است. رویکرد محتاطانه این است که با مشتقه‌ها موقعیت دفاعی گرفته شود؛ مثلاً خرید اختیار فروش حمایتی (Protective put: اختیاری برای کاهش زیان در صورت افت بازار) روی شاخص‌های بزرگ بازار برای پوشش ریسک سبدهای خریداری‌شده، اگر بازار از تأخیر فدرال‌رزرو بی‌حوصله شود و افت رخ دهد.

حساب واقعی VT Markets خود را بسازید و همین حالا معامله را شروع کنید.