کارستن برِزِسکی از ING انتظار دارد بانک مرکزی اروپا در نشست هفته آینده در ۲۳ ژوئیه نرخها را بدون تغییر نگه دارد، هرچند با بالا گرفتن تنشهای خاورمیانه و رشد قیمت نفت و کلیت انرژی، ریسک یک اقدام غافلگیرکننده دوباره مطرح شده است. او استدلال میکند این تغییر، فضای اقتصاد کلان را به شرایطی بازمیگرداند که سیاستگذاران پیش از ژوئن با آن مواجه بودند و شکافهای داخلی میان «هاوکها» و «داوها» را بر سر مسیر کوتاهمدت سیاست پولی ECB و چشمانداز تورم پررنگتر میکند.
او میگوید از نشست ۱۱ ژوئن، زمانی که ECB نرخها را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و به ۲.۲۵٪ رساند، بازارهای انرژی پرنوسان بودهاند و گردهمایی سینترا سناریوی پایه بانک مرکزی و آمادگی آن برای ادامه انقباض را تقویت کرده است. او همچنین میگوید افت بعدی قیمت انرژی به زیر سطوح پیش از جنگ، فشار برای یک گام دیگر را کاهش داده بود، در حالی که دادههای تورمی ژوئن بهطور غیرمنتظرهای کندتر بودند و شواهد اندکی از اثرات غیرمستقیم یا دور دوم نشان میدادند. نشست بعدی بدون پیشبینیهای جدید اقتصاد کلان برگزار میشود، اما او انتظار دارد یک بهروزرسانی داخلی با لحاظ قیمتهای جدید نفت انجام شود و سپتامبر را نقطه محتملتر برای هر افزایش نرخ بعدی میداند.
شوکهای انرژی و ریسک افزایش نرخ بهره توسط ECB
با نزدیک شدن سریع نشست ۲۳ ژوئیه، ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید برای نوسانهای ناگهانی آماده شوند، نه یک تابستان آرام. در حالی که بسیاری انتظار دارند ECB نرخها را ثابت نگه دارد، جهش اخیر نفت برنت به بالای ۸۵ دلار در هر بشکه در پی تنشهای خاورمیانه، احتمال افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره را همچنان روی میز نگه میدارد. توصیه میکنیم معاملهگران با دقت به قراردادهای آتی یوریبور کوتاهمدت نگاه کنند؛ جایی که ممکن است ریسک چرخش هاوکیش بهدرستی قیمتگذاری نشده باشد.
از نظر تاریخی، وقتی شوکهای انرژی چشمانداز تورمی ECB را مختل میکند، بانک مرکزی برای لنگر انداختن انتظارات معمولاً رویکردی هاوکیشتر اتخاذ میکند. برای نمونه، تورم منطقه یورو همچنان چسبنده است و حوالی ۲.۵٪ نوسان میکند؛ یعنی سیاستگذاران فضای خطای بسیار کمی دارند. خرید پوشش ریسک از طریق اختیار معاملههای نرخ بهره خارج از پول (out-of-the-money) میتواند در صورت پیشبرد یک افزایش نرخ غیرمنتظره توسط هاوکها، بازدهی قابل توجهی ایجاد کند.
راهبردهای نوسانگیری در اختیار معاملههای یورو و نرخ بهره
همچنین پیشنهاد میکنیم بازار اختیار معامله یورو (EUR/USD) را از نزدیک زیر نظر داشته باشید. نوسان ضمنی به سطوح نسبتاً پایینی افت کرده و این موضوع، راهبردهای دفاعی مبتنی بر آپشن را در حال حاضر بسیار مقرونبهصرفه کرده است. موقعیتگیری برای تقویت یورو پیش از اعلام نتیجه نشست ۲۳ ژوئیه، میتواند یک چیدمان کمهزینه و پُربازده باشد؛ اگر بانک مرکزی بازار را غافلگیر کند.
