بانک ING انتظار دارد بانک مرکزی اروپا در نشست ۱۹ مارس، نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه دارد، اما درباره ریسک‌های تورم با لحن محکم‌تری صحبت کند. این تغییر را به درگیری خاورمیانه و افزایش قیمت نفت مرتبط می‌داند؛ موضوعی که یادآور شوک انرژی سال ۲۰۲۲ است (شوک انرژی یعنی جهش ناگهانی و شدید هزینه‌های انرژی مثل نفت و گاز که قیمت‌های کلی را بالا می‌برد). انتظار می‌رود تمرکز از هرگونه صحبت درباره کاهش نرخ بهره (کاهش نرخ بهره یعنی ارزان‌تر شدن وام‌گیری) دور شود و به سمت ریسک‌های تورم و انتظارات تورمی برود (انتظارات تورمی یعنی پیش‌بینی مردم و بازار از تورم آینده، که می‌تواند روی قیمت‌ها و دستمزدها اثر بگذارد). ING می‌گوید اکنون احتمال اینکه تورم کمتر از پیش‌بینی‌ها پایین بیاید، کمتر می‌تواند مسیر نشست را تعیین کند.

قیمت نفت و ریسک‌های تورم

ING اشاره می‌کند که قیمت نفت از قبل در حال افزایش بوده و حرکت‌های جدید بازار ممکن است باعث شده باشد تازه‌ترین پیش‌بینی‌های بانک مرکزی اروپا خیلی زود پس از انتشار، قدیمی شود. می‌گوید بانک مرکزی اروپا احتمالاً با چند سناریو برای قیمت نفت کار می‌کند (سناریو یعنی چند حالت ممکن برای آینده). ING می‌گوید خطر «مارپیچ دستمزد-قیمت» فعلاً کم به نظر می‌رسد (مارپیچ دستمزد-قیمت یعنی افزایش قیمت‌ها باعث مطالبه دستمزد بالاتر می‌شود و افزایش دستمزد دوباره قیمت‌ها را بالاتر می‌برد). همچنین اضافه می‌کند اگر اختلال در تنگه هرمز طولانی شود، ممکن است قیمت نفت برای چند ماه بالای ۱۰۰ دلار برای هر بشکه برود و اثر زنجیره‌ای روی حمل‌ونقل، قیمت غذا و زنجیره‌های تأمین داشته باشد (زنجیره تأمین یعنی مسیر تولید تا رساندن کالا به مصرف‌کننده). در آن صورت، ING می‌گوید بانک مرکزی اروپا ممکن است افزایش نرخ بهره را بررسی کند، شاید یک یا دو مرحله. انتظار دارد بانک مرکزی با پیام‌رسانی تلاش کند انتظارات را «لنگر» کند (لنگر کردن یعنی ثابت نگه داشتن انتظارها و جلوگیری از جهش آن‌ها) و انتظار ندارد کریستین لاگارد دوباره عبارت «در جای خوبی هستیم» را تکرار کند. ما دقیقاً همین الگو را در مارس ۲۰۲۵ دیدیم؛ وقتی درگیری در خاورمیانه باعث شد بانک مرکزی اروپا ناگهان «هاوکیش» شود (هاوکیش یعنی سخت‌گیرانه‌تر و متمایل به افزایش نرخ بهره برای مهار تورم). خطر شوک نفت، کاهش نرخ بهره را از دستور کار خارج کرد و تمرکز را دوباره روی تورم گذاشت.

پیامدها برای نوسان نرخ‌ها

برای معامله‌گران مشتقه (مشتقه یعنی ابزارهای مالی که ارزششان از چیز دیگری مثل نرخ بهره یا ارز گرفته می‌شود)، این یعنی «نوسان ضمنی» در قراردادهای آتی نرخ بهره یورو احتمالاً کمتر از واقع قیمت‌گذاری شده است (نوسان ضمنی یعنی میزان نوسانی که از قیمت آپشن‌ها برداشت می‌شود). بازار ممکن است هنوز روی مسیر آرام کاهش نرخ‌ها در سال جاری قرار گرفته باشد و این می‌تواند فرصتی برای خرید «آپشن/اختیار معامله» باشد که از برگشت ناگهانی یا توقف سود می‌برد (آپشن یعنی قرارداد حق خرید/فروش در قیمت مشخص). نشست خبری آینده بانک مرکزی اروپا اکنون یک محرک مهم برای بازقیمت‌گذاری احتمالی است (بازقیمت‌گذاری یعنی بازار سریع قیمت‌ها را با اطلاعات جدید هماهنگ کند). تمرکز باید روی آپشن‌های نرخ بهره کوتاه‌مدت باشد، مثل آپشن‌های مربوط به قراردادهای آتی یوریبور (Euribor یعنی نرخ بهره مرجع بین‌بانکی در اروپا). ما معتقدیم معامله‌گران باید موقعیت‌هایی را بررسی کنند که از افزایش نوسان و توقف افت اخیر انتظارات نرخ‌های کوتاه‌مدت سود می‌برد. این راهبرد ریسک این را پوشش می‌دهد که بانک مرکزی مجبور شود برای ثابت نگه داشتن انتظارات تورمی، لحن سخت‌گیرانه به کار ببرد، همان‌طور که سال گذشته انجام داد.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید