نفت خام برنت پس از حملات آمریکا به «سایت‌های پرتاب موشک» و «شناورهای مین‌گذار» ایران در جنوب کشور (که مقام‌های آمریکایی آن را «دفاع از خود» خوانده‌اند) در سطح ۹۸.۱ دلار به‌ازای هر بشکه معامله شد. این اقدام باعث شد قیمت‌ها پایین‌تر از بسته‌شدن روز جمعه در ۱۰۳.۵ دلار قرار بگیرد و برنت پس از افت اولیه، تا دیروز حدود ۹۸ دلار در هر بشکه باقی ماند. اقدام اخیر فشار بیشتری به آتش‌بس توافق‌شده در آوریل وارد کرد و تنگه هرمز همچنان محور توجه بازار بود.

ابهام دیپلماتیک ادامه داشت. طبق جمع‌بندی خبرگزاری رویترز، یک چارچوب سه‌مرحله‌ای مطرح شده است: پایان رسمی جنگ، بازگشایی تنگه هرمز، و یک بازه ۳۰روزه قابل تمدید برای گفت‌وگوهای گسترده‌تر درباره موضوع هسته‌ای و کاهش تحریم‌ها. تلاش‌ها برای نهایی‌کردن جزئیات تا دوشنبه ادامه یافت؛ از جمله سفر وزیر خارجه ایران، عراقچی، به دوحه برای گفت‌وگو با نخست‌وزیر قطر. بامداد سه‌شنبه، وزیر خارجه آمریکا، روبیو، گفت مذاکرات ممکن است چند روز طول بکشد و افزود تنگه هرمز «به یک شکل یا شکل دیگر» باز خواهد شد.

ابهام بازار تحت تأثیر دیپلماسی و تنش نظامی

ما می‌بینیم نفت برنت نزدیک ۹۸ دلار در هر بشکه معامله می‌شود و بین پیام‌های متناقض آمریکا و ایران گیر افتاده است. در حالی که احتمال توافق صلح مطرح است، حملات نظامی شبانه آمریکا آتش‌بس شکننده را تحت فشار قرار داده است. این وضعیت، ابهام قابل‌توجهی برای بازار نفت ایجاد می‌کند.

این کشمکش بین امید به دیپلماسی و اقدام نظامی، نگرانی شدید ایجاد کرده است. همچنین «نوسان ضمنی» در «اختیار معامله»‌های (قراردادهایی که حق خرید یا فروش را با قیمت مشخص در زمان مشخص می‌دهند) برنت در هفته گذشته جهش کرده است؛ به‌طوری که «شاخص نوسان نفت خام CBOE (OVX)»—که میزان انتظار بازار از بالا و پایین شدن قیمت در آینده نزدیک را نشان می‌دهد—به ۴۲ رسیده؛ بالاترین سطح از مارس. این یعنی بازار خود را برای یک حرکت تند قیمت در کوتاه‌مدت آماده می‌کند.

سناریوهای احتمالی قیمت و راهبردهای مبتنی بر نوسان

هر تشدید تنشی که تنگه هرمز را تهدید کند می‌تواند جهش سریع قیمت را رقم بزند و «اختیار خرید» (Call؛ حق خرید در قیمت مشخص) کوتاه‌مدت را جذاب کند. از نظر تاریخی، تهدیدهای مشابه برای این گذرگاه حیاتی—که حدود ۲۰٪ مصرف نفت جهان از آن عبور می‌کند—تقریباً یک‌شبه ۱۰ تا ۱۵ دلار به قیمت‌ها اضافه کرده است. در سال ۲۰۱۹ هم پس از حمله به تأسیسات عربستان، قیمت‌ها در یک روز بیش از ۱۴٪ جهش کرد.

در مقابل، اگر توافق تأیید شود و تنگه با اطمینان بازگشایی شود، «اضافه‌قیمت ریسک جنگ» (بخشی از قیمت که فقط به‌خاطر ترس از جنگ و اختلال عرضه بالا می‌ماند) از بین می‌رود. برآورد ما این است که این اضافه‌قیمت اکنون دست‌کم ۱۲ دلار از قیمت‌ها حمایت می‌کند؛ بنابراین یک توافق موفق می‌تواند برنت را سریع به محدوده میانی ۸۰ دلار برگرداند. در این سناریو، داشتن «اختیار فروش» (Put؛ حق فروش در قیمت مشخص) می‌تواند نقش «پوشش ریسک» (کاهش زیان احتمالی) در برابر ریزش ناگهانی قیمت را داشته باشد.

با توجه به اینکه جهت حرکت بازار بسیار نامطمئن است، به نظر می‌رسد راهبردهایی که از خودِ نوسان سود می‌برند مناسب‌ترند. معامله‌گران می‌توانند «استرادل خرید» (Long Straddle) را بررسی کنند؛ یعنی هم‌زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش با «قیمت اعمال» یکسان (قیمت توافق‌شده در قرارداد) و «تاریخ سررسید» یکسان (زمان پایان اعتبار قرارداد) بخرند. این موقعیت زمانی سودده می‌شود که قیمت برنت پیش از سررسید، در هر جهت، حرکت بزرگ داشته باشد.