قرارداد سررسید نزدیک برنت طی هفته ۱۲٪ رشد کرد؛ تشدید تنشهای آمریکا و ایران و اظهارات دونالد ترامپ پرمیوم ریسک را بالا برد و بخش عمده این حرکت در روزهای دوشنبه و سهشنبه متمرکز بود. قیمتها ابتدا پس از تیترها تا حوالی ۹۱ دلار بهازای هر بشکه پیش رفتند و سپس عقبنشینی کردند. در بخش دیگر، ردیابی نفتکشها از احیای حملونقل دریایی در خلیج فارس با محوریت نفت خام حکایت داشت: برآورد شد نفت خام نزدیک به ۸۰٪ از حجم تردد در تنگه هرمز را تشکیل میدهد؛ حدود پنج واحد درصد بالاتر از سطوح پیش از درگیری، در حالیکه گفته شد ترافیک LNG عقب مانده است.
حاشیههای پالایشی سریعتر از خود نفت خام تنگ شد. کرکاسپردها در آسیا ۲۲٪ و در آمریکا ۱۲٪ افزایش یافتند؛ همسو با نگرانیها درباره اختلالات احتمالی در تنگه هرمز و احتمال کمبود محصولات. دادههای موجودی هم به این تصویر افزود؛ گزارشها نشان داد ذخایر در ژوئن ۲۱ میلیون بشکه افزایش یافته و قضاوت بر این بود که این رشد عمدتاً در نفت خام رخ داده نه در محصولات پالایشی، که باعث شده تراز محصولات نسبتاً تنگتر باقی بماند.
راهبردهای اختیار معامله در شرایط جهش نوسان
با توجه به جهش ناگهانی ۱۲٪ برنت در هفته گذشته، معتقدیم معاملهگران مشتقه باید برای تداوم نوسانپذیری موقعیتگیری کنند. هرچند برنت برای مدت کوتاهی به ۹۱ دلار در هر بشکه رسید و سپس عقب نشست، تهدیدهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه همچنان بسیار فعال است. پیشنهاد ما خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت برنت است تا از جهشهای ناگهانی قیمت در صورت تشدید تنشهای آمریکا و ایران بهرهبرداری شود.
بهرهگیری از کرکاسپردها و مدیریت ریسک عرضه
همچنین یک فرصت بسیار سودآور در معامله کرکاسپردها میبینیم؛ کرکاسپردها در آسیا ۲۲٪ و در آمریکا ۱۲٪ جهش کردهاند. از آنجا که موجودی محصولات پالایشی بسیار تنگتر از نفت خام است، کرک محصولات در موقعیت عملکرد بهتر قرار دارد. پیشنهاد میکنیم موقعیتهای خرید (Long) روی کرکاسپرد بنزین و نفت گرمایشی اتخاذ شود تا از این شکاف رو به گسترش استفاده شود.
تحلیل ما از دادههای ترانزیت نشان میدهد نفت خام اکنون ۸۰٪ از جریانهای تنگه هرمز را تشکیل میدهد و ریسکهای عرضه را در یک گلوگاه واحد متمرکز میکند. از منظر تاریخی، چنین تنگناهایی در کنار انضباط سختگیرانه عرضه اوپکپلاس به فشردگیهای ناگهانی بازار منجر میشود. با توجه به اینکه تقاضای جهانی نفت تابستان امسال نزدیک به رکورد ۱۰۴ میلیون بشکه در روز در نوسان است، توصیه میکنیم برای محدود کردن ریسک از اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) استفاده شود.
هرچند موجودیهای جهانی ماه گذشته ۲۱ میلیون بشکه رشد کرد، تقریباً تمام این افزایش مربوط به نفت خام بود نه محصولات پالایشی. توصیه میکنیم با وجود افتهای موقت قیمت، از اتخاذ موقعیت فروش (Short) روی قراردادهای سررسید نزدیک اجتناب شود. در عوض، بهتر است بهطور خالص روی نوسان (Net-Long Volatility) باقی بمانیم تا در برابر اختلالات ناگهانی در حملونقل دریایی پوشش ریسک ایجاد شود.
