ABN AMRO اعلام کرده جهت حرکت EUR/USD در فصلهای پیشرو به تغییر انتظارات از فدرال رزرو در کنار عوامل بنیادین منطقه یورو بستگی خواهد داشت. پژوهش این بانک به همگرایی تدریجی رشد و تورم میان آمریکا و منطقه یورو اشاره میکند و انتظار دارد کاهش فاصله نرخهای بهره در گذر زمان از یورو حمایت کند. این بانک این روند را بهمنزله فاصله گرفتن از «استثناگرایی» اخیر آمریکا توصیف میکند و در عین حال هشدار میدهد شگفتیهای دادهای و تغییرات در ریسکپذیری جهانی میتواند نوسانات تند کوتاهمدت ایجاد کند.
سناریوی پایه بر این فرض استوار است که فدرال رزرو نسبت به بانک مرکزی اروپا به پایان چرخه انقباض نزدیکتر است؛ عاملی که میتواند مسیر بالاتری برای EUR/USD پشتیبانی کند. با این حال، گزارش یک سناریوی ریسکی مشروط را هم مطرح میکند: اگر فدرال رزرو سیاست پولی را برای مدت طولانیتری محدودکننده نگه دارد، در حالی که ECB جلوتر از برنامههای تسهیل حرکت کند، پتانسیل رشد میتواند محدود شود. همچنین سناریوهای نزولی شامل رشد ضعیفتر منطقه یورو، بازگشت نگرانیهای مربوط به تکهتکه شدن/واگرایی (fragmentation)، یا قویتر ماندن رشد آمریکا نسبت به برآوردهای ABN AMRO است.
محرکهای بنیادین تقویت EUR/USD
ما انتظار داریم جفتارز EUR/USD در هفتههای آینده روندی صعودی داشته باشد. دوره عملکرد بهمراتب بهتر اقتصاد آمریکا به نظر میرسد در حال تعدیل است و همین موضوع چشمانداز رشد را به شرایط منطقه یورو نزدیکتر میکند. این همگرایی باید همچنان به حمایت از یورو در برابر دلار کمک کند.
کاهش شکاف نرخهای بهره محرک کلیدی این چشمانداز است. با توجه به اینکه اکنون نرخ وجوه فدرال رزرو در سطح ۳.۵۰٪ و نرخ تسهیلات سپردهگذاری ECB در سطح ۲.۷۵٪ قرار دارد، فاصله بهطور معناداری کمتر از شکاف ۱.۵٪ مشاهدهشده در سال ۲۰۲۴ است. با کاهش تورم آمریکا به ۲.۵٪ در مقایسه با HICP منطقه یورو در ۲.۲٪، بازارها انتظار دارند فدرال رزرو نسبت به ECB فضای بیشتری برای کاهش نرخ داشته باشد.
استراتژی معاملاتی و مدیریت ریسک
برای معاملهگران مشتقه، این موضوع نشان میدهد اتخاذ موقعیت به نفع تقویت یورو اقدامی محتاطانه است. خرید اختیار خرید (Call) EUR/USD با سررسید آگوست یا سپتامبر ۲۰۲۶ راهی برای بهرهگیری از رشد احتمالی با ریسک تعریفشده فراهم میکند. ما معتقدیم قیمتهای اعمال در محدوده ۱.۱۱۰۰ میتواند توازن مناسبی میان احتمال وقوع و بازده بالقوه ایجاد کند.
با این حال، باید هرگونه نشانهای از شتابگیری دوباره رشد آمریکا یا احتمال اتخاذ لحن انقباضیتر از سوی فدرال رزرو در نشست بعدی را زیر نظر داشت. انتشارهای پیشروی CPI آمریکا و آمار خردهفروشی برای رصد هرگونه غافلگیری که میتواند دیدگاه ما را به چالش بکشد، حیاتی خواهند بود. هرگونه ضعف غیرمنتظره در منطقه یورو، بهویژه در PMIهای بخش تولید آلمان، نیز میتواند موقتاً روند صعودی یورو را متوقف کند.
برای مدیریت این ریسکها، میتوان استفاده از اسپرد اختیار خرید (Call Spread) را مدنظر قرار داد؛ مانند خرید کال ۱.۱۰۰۰ و فروش کال ۱.۱۲۰۰. این راهبرد هزینه اولیه پرمیوم را کاهش میدهد و از حرکت تدریجی صعودی منتفع میشود؛ موضوعی که با سناریوی پایه ما همراستا است. این روش، راهی محافظهکارانهتر برای بیان دیدگاه صعودی است و همزمان احتمال نوسان کوتاهمدت را به رسمیت میشناسد.
از منظر تاریخی، دورههای همگرایی سیاستی که در آن چرخه کاهش نرخ فدرال رزرو جلوتر از ECB حرکت میکند، اغلب به حمایت از یورو منجر شده است. برای مثال، رالی اواخر ۲۰۲۰ همزمان با کاهش مشابه شکاف انتظارات نرخ میان این دو بانک مرکزی رخ داد. ما محیط فعلی را بازتاب همین الگوی بنیادین میدانیم که میتواند مسیر سازندهای برای EUR/USD ترسیم کند.
