استراتژیست جهانی رابوبانک، مایکل اِوِری، انتظار دارد بانک مرکزی کانادا (BoC) نرخ سیاستی خود را بدون تغییر در سطح ۲٫۲۵٪ نگه دارد؛ همسو با اجماع بلومبرگ و قیمتگذاری بازار. این تصمیم در حالی اتخاذ میشود که فشارهای تورمی مرتبط با هرمز ادامه دارد و همزمان، ابهام پیرامون توافق ایالات متحده-مکزیک-کانادا (USMCA) و تعرفههای آمریکا همچنان بالاست.
این موانع تجاری بر سرمایهگذاری کسبوکارها و اعتماد مصرفکنندگان در کانادا فشار وارد کرده و انتظار میرود عدمقطعیت حتی در صورت تمدید موقت توافق نیز ادامه یابد. اقتصاد «脆弱/شکننده» توصیف میشود؛ با سرمایهگذاری ضعیف و اثر منفی تجارت که به سمت یک «رکود فنی» اشاره دارد.
چشمانداز سیاستی بانک مرکزی کانادا و پیامدها برای دلار کانادا
ما انتظار داریم بانک مرکزی کانادا در این ماه نرخ سیاستی خود را در سطح ۲٫۲۵٪ حفظ کند. پس از مجموعهای از کاهش نرخها در دو سال گذشته، به نظر میرسد بانک مرکزی در مواجهه با سیگنالهای متناقض اقتصادی برای حرکت بیشتر مردد است. با توجه به اینکه رشد تولید ناخالص داخلی در سهماهه نخست ۲۰۲۶ تنها ۱٫۱٪ بهصورت سالانهشده ثبت شده، بانک بهوضوح در وضعیت «صبر و مشاهده» قرار دارد.
این رویکرد محتاطانه بانک مرکزی کانادا از ضعف دلار کانادا حکایت دارد. ما انتظار داریم نرخ برابری USD/CAD سطوح بالاتری را آزمایش کند، خصوصاً با توجه به اینکه این جفتارز طی یک ماه گذشته بیش از ۱٫۵٪ افزایش یافته است. ما به خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD برای قرارگیری در مسیر تداوم حرکت صعودی تا محدوده ۱٫۳۸۰۰ (سطح مشاهدهشده در اوایل سال جاری) نگاه میکنیم.
استراتژی سرمایهگذاری و ریسکهای تجاری
اقتصاد کانادا شکننده به نظر میرسد؛ بهطوریکه سرمایهگذاری کسبوکارها برای سه فصل متوالی کاهش یافته و این موضوع به احتمال رکود فنی اشاره دارد. این ضعف، افزایشهای آتی نرخ بهره را بسیار بعید میکند؛ حتی با وجود فشارهای تورمی اخیر ناشی از رشد قیمت نفت، بهطوریکه معاملات آتی نفت برنت از اوایل ماه مه ۶٪ افزایش داشته است. بنابراین، ما در حال بررسی معاملاتی هستیم که بر پایین ماندن نرخها شرطبندی میکنند؛ مانند فروش اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money) روی معاملات آتی سهماهه «اسناد پذیرش بانکی کانادا» (BAX).
ابهام بزرگی در آستانه بازبینی رسمی پیشِروی توافق تجاری USMCA قرار دارد که برای تابستان امسال برنامهریزی شده است. با توجه به فضای سیاسی، این رویداد میتواند نوسان قابلتوجهی در داراییهای کانادایی ایجاد کند. خرید اختیار معامله برای کسب سود از یک حرکت تند احتمالی در دلار کانادا—صرفنظر از جهت حرکت—میتواند راهبردی محتاطانه باشد.
