BNY انتظار دارد بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) نرخ رسمی نقدینگی (OCR) را ۲۵ واحد پایه افزایش داده و به ۲.۵۰٪ برساند؛ اقدامی که نخستین افزایش از مه ۲۰۲۳ خواهد بود. این ارزیابی با اتکا به تولید ناخالص داخلی (GDP) قوی‌تر، بازار کار تاب‌آور و تورمی که نزدیک سقف دامنه هدف باقی مانده، شکل گرفته است. بازارها بیش از خودِ افزایش نرخ، بیانیه همراه آن را زیر ذره‌بین خواهند برد.

انتظار می‌رود تمرکز اصلی بر راهنمایی آینده‌نگر (forward guidance) و این باشد که آیا RBNZ سوگیری هاوکیش خود را حفظ می‌کند تا مسیر پیش‌بینی‌شده سیاست پولی همچنان با افزایش تا ۳.۰۰٪ در فصل اول ۲۰۲۷ سازگار بماند یا نه. سپس احتمالاً توجه به سیگنال‌های سیاستی منطقه‌ای هم گسترش می‌یابد؛ با در نظر داشتن تصمیم‌های پیشِ‌روی RBNZ و بانک نگارا مالزی برای چشم‌انداز کلی نرخ‌ها.

پس‌زمینه اقتصاد کلان و تمرکز بر راهنمایی

ما انتظار داریم بانک مرکزی نیوزیلند نرخ رسمی نقدینگی را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد و به ۲.۵۰٪ برساند؛ نخستین افزایش از مه ۲۰۲۳. این اقدام با داده‌های اخیر تقویت می‌شود که نشان می‌دهد تورم فصل دوم در سطح ۲.۹٪ محکم باقی مانده و بازار کار نیز تاب‌آور است؛ به‌طوری‌که نرخ بیکاری در ۴.۱٪ ثابت مانده است. به نظر می‌رسد افزایش مورد انتظار به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده، بنابراین تمرکز ما بر خودِ تصمیم نیست.

تمرکز اصلی ما راهنمایی آینده‌نگر بانک و این است که آیا سوگیری هاوکیش خود را حفظ می‌کند یا خیر. بازار برای دریافت سیگنال‌هایی موقعیت گرفته که نشان دهد نرخ‌ها تا اوایل ۲۰۲۷ به سمت ۳.۰۰٪ حرکت خواهند کرد. هرگونه تردید یا لحن خنثی‌تر از سوی RBNZ یک غافلگیری معنادار داویش محسوب می‌شود و احتمالاً دلار نیوزیلند را تضعیف خواهد کرد.

از منظر تاریخی، دلار نیوزیلند (NZD) در حوالی نشست‌های RBNZ که راهنمایی آینده‌نگر با انتظارات بازار واگرا بوده، نوسان قابل توجهی نشان داده است؛ مانند چرخه تهاجمی افزایش نرخ در سال‌های ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۲. انتظار داریم فضای مشابهی شکل بگیرد که در آن لحن بیانیه بیش از خودِ افزایش نرخ، محرک واکنش بازار باشد. ریسک اینجاست که بانک نتواند تهاجمی‌ترین سناریوی قیمت‌گذاری‌شده توسط بازار را تأیید کند.

فرصت‌های معاملاتی و پیامدهای بازار

با توجه به ابهام پیرامون راهنمایی، ما استفاده از آپشن‌ها را برای معامله نوسان بالقوه باارزش می‌دانیم. خرید اختیار خرید (Call) یا اختیار فروش (Put) بر روی NZD امکان اتخاذ موقعیتی با ریسک تعریف‌شده برای بهره‌برداری از حرکتی بزرگ‌تر از انتظار در ارز را فراهم می‌کند. نوسان ضمنی در آپشن‌های کوتاه‌سررسید بالاست که بازتاب‌دهنده انتظار بازار از واکنش تند است.

در بازار نرخ بهره، منحنی سوآپ شاخص شبانه (Overnight Index Swap) را از نزدیک رصد می‌کنیم. هر سیگنالی مبنی بر اینکه RBNZ ممکن است مسیر افزایش‌های آتی را کندتر کند، موجب افت بازدهی‌های بخش کوتاه‌مدت منحنی می‌شود. این می‌تواند فرصتی برای موقعیت‌گیری از طریق قراردادهای نرخ آتی (FRA) یا سوآپ‌های نرخ بهره باشد تا از بازقیمت‌گذاری مسیر OCR سود برده شود.

این تصمیم سیاستی همچنین می‌تواند فرصت‌هایی در کراس‌های ارزی ایجاد کند. تأیید یک مسیر هاوکیش برای RBNZ ممکن است باعث تقویت NZD در برابر ارزهایی شود که بانک‌های مرکزی‌شان داویش‌تر هستند. ما به‌طور ویژه جفت NZD/AUD را زیر نظر داریم، زیرا انتظار گسترده این است که بانک مرکزی استرالیا فعلاً نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد.