اقتصاددانان بانک ملی کانادا، وارن لاولی، استفان ماریون و متیو آرسنو می‌گویند بانک مرکزی کانادا باید در گزارش فصلی «گزارش سیاست پولی» خود، یک پیش‌بینی صریح از نرخ بیکاری منتشر کند. آن‌ها این متغیر را به‌عنوان یک سنجه اصلیِ «ظرفیت خالی بازار کار» مطرح می‌کنند که در کنار پیش‌بینی‌های بانک از «شاخص قیمت مصرف‌کننده» و «تولید ناخالص داخلی» قرار می‌گیرد و یادآور می‌شوند که بانک‌های مرکزی همتراز، نهادهای بین‌المللی و اقتصاددانان بخش خصوصی معمولاً چنین پیش‌بینی‌هایی را ارائه می‌دهند.

در این یادداشت استدلال شده که افزودن یک شاخص واحد از بازار کار با مأموریت بانک و هدف «حداکثر اشتغال پایدار» آن—که از سال ۲۰۲۱ برجسته شده—هم‌راستا است و همچنین با نظریه رایجِ پیوند میان تورم و بیکاری تطابق دارد. همچنین ادعا می‌کند که بانک با حذف راهنمایی درباره بازار کار، یک استثنا است و خواستار تغییر تمرکز از «شکاف تولید» به «ظرفیت خالی بازار کار» می‌شود، بدون آن‌که مأموریت رسمی سیاست پولی تغییر کند.

داده‌های بازار کار به‌عنوان محرک کلیدی سیاست‌گذاری

ما شاهد افزایش درخواست‌ها برای این هستیم که بانک مرکزی کانادا به‌طور رسمی نرخ بیکاری را پیش‌بینی کند و تمرکز خود را از «شکاف تولید» که مفهومی انتزاعی‌تر است، دور سازد. این موضوع نشان می‌دهد داده‌های بازار کار در کوتاه‌مدت به محرک حتی حیاتی‌تری برای تصمیم‌های سیاست پولی تبدیل خواهد شد. در نتیجه، معامله‌گران باید برای افزایش نوسان پیرامون انتشار این داده‌ها آماده باشند.

آخرین «پیمایش نیروی کار» اداره آمار کانادا که همین جمعه گذشته منتشر شد، نشان داد نرخ بیکاری در مه ۲۰۲۶ به ۵.۹٪ افزایش یافته است. با توجه به اینکه تورم همچنان در حوالی ۲.۵٪ قرار دارد، این وضعیت برای گام بعدی بانک یک تعارض روشن ایجاد می‌کند. همین واگرایی میان بازار کارِ در حال تضعیف و تورمِ ماندگار، دقیقاً جایی است که فرصت‌های معاملاتی پدید می‌آید.

پیامدهای معاملاتیِ بازار کار ضعیف

ما بر این مبنا موقعیت می‌گیریم که هر ضعف آتی در داده‌های اشتغال، مستقیماً به بازقیمت‌گذاریِ «کبوترانه» مسیر نرخ‌های بهره ترجمه شود. بازار قراردادهای آتی CORRA هم‌اکنون احتمال ۴۰٪ برای کاهش نرخ تا سه‌ماهه چهارم قیمت‌گذاری کرده است و یک گزارش ضعیفِ اشتغال ژوئن می‌تواند به‌راحتی این احتمال را به بالای ۶۰٪ برساند. از منظر تاریخی، در چرخه تسهیل ۲۰۱۵، بانک مرکزی کانادا از «استفاده‌نشده ماندن ظرفیت بازار کار» به‌عنوان یکی از دلایل اصلی کاهش‌های غافلگیرکننده نرخ بهره یاد کرد، حتی در شرایطی که تورم نزدیک به هدف بود.

با توجه به این تمرکز پررنگ‌تر، انتظار داریم نوسان ضمنی دارایی‌های مرتبط با دلار کانادا در آستانه گزارش بعدی اشتغال در ۵ ژوئیه به‌طور معناداری افزایش یابد. ما در خرید اختیارهایی که از حرکت بزرگ در نرخ‌های بهره منتفع می‌شوند ارزش می‌بینیم، زیرا ممکن است بازار واکنش بانک مرکزی کانادا به یک غافلگیری منفی در اشتغال را دست‌کم گرفته باشد. این راهبرد امکان بهره‌برداری از ماهیت «دوحالتی» انتشار داده‌های پیشِ رو را فراهم می‌کند.