نومورا اعلام کرد بانک ملی سوئیس (SNB) در نشست ژوئن خود نرخ سیاستی را در سطح ۰.۰۰٪ حفظ کرد و همان راهنمایی را که در تصمیم قبلی ارائه شده بود تکرار کرد؛ مبنی بر اینکه تمایل بیشتری برای مداخله در بازار ارز برای محدود کردن تقویت فرانک سوئیس دارد. در بیانیه، برای تأکید بیشتر اضافه شد که مداخلات «در صورت لزوم» انجام خواهد شد؛ تغییری که پس از تضعیف فرانک در برابر یورو از ماه مارس رخ داد و مقامها گفتند این اصلاح بازتابدهنده همین حرکت اخیر است.
بانک ملی سوئیس پیشبینی تورم مشروط خود برای سال ۲۰۲۶ را به دلیل فشارهای قیمت انرژی از ۰.۵٪ به ۰.۶٪ افزایش داد، در حالی که ارزیابی خود از پویایی تورم در افق میانمدت را بهطور کلی بدون تغییر نگه داشت. همچنین انتظار خود را مبنی بر اینکه رشد تولید ناخالص داخلی در سال ۲۰۲۶ حدود ۱٪ خواهد بود حفظ کرد. با توجه به اینکه تورم همچنان در بازه هدف ۰ تا ۲٪ قرار دارد، نومورا انتظار دارد SNB برای آینده قابل پیشبینی نرخها را در سطح ۰.۰۰٪ نگه دارد.
ثبات نرخ بهره و بازارهای مشتقه
با ثابت ماندن نرخ سیاستی بانک ملی سوئیس در ۰.۰۰٪، در حال حاضر انتظار حرکت محدود در مشتقات نرخ بهره کوتاهمدت را داریم. پیام شفاف بانک، از یک دوره ثبات حکایت دارد که باید معاملات قراردادهای آتی و سوآپهای SARON را در دامنهای فشرده نگه دارد. این چشمانداز با باقی ماندن تورم بهطور مطمئن در محدوده هدف ۰ تا ۲٪ تقویت میشود.
پویایی بازار ارز و راهبردهای معاملاتی
تمرکز ما به بازار ارز منتقل میشود؛ بهویژه جفتارز EUR/CHF که هماکنون نزدیک ۰.۹۸۵۰ معامله میشود. آمادگی بانک مرکزی برای مداخله در برابر تقویت فرانک، یک کف نرم برای این جفتارز ایجاد میکند و ریسک نزولی را محدود میسازد. این وضعیت یک فرصت نامتقارن ایجاد میکند که به باور ما در هفتههای پیشرو برای معاملهگران جذاب است.
با توجه به این چیدمان، در حال بررسی راهبردهایی هستیم که از ثبات یا تضعیف فرانک منتفع میشوند؛ مانند فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-Money) روی EUR/CHF. نوسان ضمنی اختیارهای ۳ماهه این جفتارز به حدود ۴.۵٪ کاهش یافته که نشاندهنده اطمینان بازار از این است که SNB از هرگونه تقویت تند فرانک جلوگیری خواهد کرد. این محیط از موقعیتهایی حمایت میکند که با این دیدگاه، حقبیمه دریافت میکنند که سمت نزولی محدود است.
آخرین داده تورم سوئیس در ماه مه که ۱.۴٪ ثبت شد نیز بیشتر از موضع صبورانه بانک حمایت میکند و هرگونه فشار برای اقدام را کاهش میدهد. در حالی که اختلال بزرگ بازار هنگام برداشته شدن میخکوبی فرانک در سال ۲۰۱۵ را به خاطر داریم، عبارت فعلی «در صورت لزوم» رویکردی بسیار نرمتر و واکنشیتر را نشان میدهد. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که بانک فقط برای مقابله با یک جهش ناخواسته در فرانک وارد عمل خواهد شد.
