بانک ملی سوئیس پس از نشست سهماهه دوم خود نرخ سیاستی را در سطح ۰٪ حفظ کرد. این بانک در بیانیه خود، پیشبینیهای تورمیاش را برای سال ۲۰۲۷ به ۰.۶٪ و برای سال ۲۰۲۸ به ۰.۷٪ افزایش داد (در مقایسه با ۰.۵٪ و ۰.۶٪ قبلی)، در حالی که برآورد رشد تولید ناخالص داخلی سال ۲۰۲۶ را بدون تغییر و در حدود ۱٪ نگه داشت. بانک ملی سوئیس اعلام کرد همچنان شرایط را رصد خواهد کرد و در صورت نیاز برای حفظ ثبات قیمتها سیاست پولی را تعدیل میکند؛ سناریوی پایه این بانک نیز نشان میدهد تورم در جهان طی فصلهای آتی بهدلیل افزایش قیمت مواد اولیه در سطوح بالا باقی میماند و انتظار میرود رشد جهانی در کوتاهمدت نسبت به فصلهای گذشته ملایمتر باشد.
فرانک سوئیس پس از این تصمیم تضعیف شد و دلار/فرانک (USD/CHF) را دوباره به بالای سطح روانی ۰.۸۰۰۰ بازگرداند؛ هرچند ضعف گسترده دلار آمریکا باعث شد این جفتارز پایینتر از بالاترین سطح خود از اوایل آوریل باقی بماند (سطحی که روز چهارشنبه ثبت شد). از منظر تکنیکال، USD/CHF تا زمانی که بالای میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ دورهای (EMA) قرار دارد، سوگیری صعودی کوتاهمدت خود را حفظ میکند؛ RSI نزدیک ۶۲ است و MACD نیز در محدوده مثبت قرار دارد. حمایت اولیه روی EMA ۲۰۰ دورهای در ۰.۷۹۵۷ قرار دارد؛ بستهشدن روزانه زیر این سطح میتواند ساختار صعودی را تضعیف کند، در حالی که تثبیت بالای آن، علاقه به خرید در اصلاحها را حفظ میکند.
چشمانداز سیاستی SNB و پیامدها برای فرانک سوئیس
ما تصمیم بانک ملی سوئیس برای نگه داشتن نرخ سیاستی در ۰٪ را مطابق انتظار میدانیم؛ تصمیمی که محرک فوری برای تقویت فرانک سوئیس ایجاد نمیکند. افزایش جزئی پیشبینیهای تورمی برای ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ نشان میدهد بانک مرکزی تمایل چندانی برای تسهیل بیشتر سیاست در ادامه مسیر ندارد. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که مسیر کممقاومت فرانک در برابر ارزهای با نرخ بهره بالاتر، حرکت خنثی تا تضعیف است.
با نگاه به بازار گستردهتر در ژوئن ۲۰۲۶، اختلاف نرخها محور کلیدی راهبرد ماست. تورم سوئیس که در آخرین گزارش ماه مه به ۱.۱٪ نسبت به سال قبل رسید، بهطور قابل توجهی پایینتر از نرخ ۲.۸٪ در ایالات متحده و ۲.۵٪ در منطقه یورو است. با قرار داشتن نرخ سیاستی فدرال رزرو در ۳.۰٪، مزیت بازدهی نگهداری دلار آمریکا نسبت به فرانک سوئیس همچنان قابل توجه است و «معامله انتقالی (carry trade)» را تقویت میکند؛ عاملی که میتواند از USD/CHF حمایت کند.
راهبردهای معاملاتی و مدیریت ریسک بازار
برای هفتههای پیشرو، راهبردهایی را مدنظر قرار میدهیم که از ماندن USD/CHF بالاتر از حمایت تکنیکال کلیدی ۰.۷۹۵۷ منتفع میشوند. فروش اختیار فروش (put) خارج از پول (out-of-the-money) با قیمتهای اعمال نزدیک ۰.۷۹۵۰، روشی جذاب برای دریافت پرمیوم است؛ زیرا از گذر زمان (time decay) و ساختار صعودی بازار سود میبرد. این در واقع شرطبندی بر این است که جفتارز از سطوح فعلی افت معناداری نکند.
در عین حال باید ریسک ناشی از روندهای کلی دلار آمریکا را نیز مدیریت کنیم؛ روندی که اخیراً ضعیف بوده است. نوسان ضمنی (implied volatility) در اختیار معاملههای CHF به کف دو ساله و تنها ۵.۸٪ کاهش یافته که خرید پوشش ریسک یا موقعیتهای جهتدار را نسبتاً ارزان میکند. بنابراین، استفاده از اسپرد صعودی اختیار خرید (bull call spread) روی USD/CHF—یعنی خرید یک اختیار خرید و فروش اختیار خریدی با قیمت اعمال بالاتر—میتواند رویکردی محتاطانه برای قرار گرفتن در موقعیت یک رشد ملایم باشد، در حالی که در صورت تشدید ضعف دلار، ریسک را محدود و تعریفپذیر نگه میدارد.
