بانک مرکزی کانادا روز چهارشنبه نرخ سیاستی خود را در ۲.۲۵٪ ثابت نگه داشت؛ تصمیمی که «طبق انتظار گسترده» معرفی شد و بهعنوان پنجمین تثبیت پیاپی مطرح شد. این اعلامیه ساعت ۱۳:۴۵ به وقت گرینویچ منتشر شد و پس از آن، نشست خبری تیف مکلم، رئیس بانک، ساعت ۱۴:۳۰ به وقت گرینویچ برگزار شد. بانک اعلام کرد اثر کوتاهمدت جنگ خاورمیانه بر تورم سرفصل را نادیده میگیرد و گزارش داد شواهد محدودی از انتقال گسترده افزایش قیمت انرژی به سایر قیمتها مشاهده میشود، اما تأکید کرد اجازه نخواهد داد هزینههای انرژی به تورم پایدار تبدیل شود. بانک انتظار دارد تورم کل در کوتاهمدت حول ۳٪ نوسان کند و سپس به سمت هدف ۲٪ کاهش یابد. همچنین گفت رشد اقتصادی از سهماهه دوم از سر گرفته میشود، هرچند فعالیت اقتصادی همچنان ضعیف است، اقتصاد در رکود نیست و همچنان با «مازاد عرضه» مواجه است؛ عدمقطعیت پیرامون سیاست تجاری آمریکا ادامه دارد و هزینهکرد دولت «بدون تغییر» توصیف شده است.
دادههای تورمی نشان میدهد شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) سرفصل در ۱۲ ماه منتهی به آوریل ۲٪ رشد کرده است (در برابر ۲.۲٪ قبلی)، در حالی که تورم هسته به ۲.۱٪ کاهش یافت؛ شاخصهای CPI-Common، Trimmed و Median بهترتیب ۲.۵٪، ۲٪ و ۲.۱٪ بودند. رشد دستمزدها ۳٪ تا ۳.۵٪ عنوان شد و بازارها تا پایان ۲۰۲۶ کمی بیش از ۳۵ واحد پایه انقباض را قیمتگذاری میکردند. در بازار ارز، USD/CAD سطح ۱.۳۹۰۰ را آزمود و نزدیک ۱.۴۰۰۰ نیز معامله شده بود؛ سطوح مورد اشاره در بالا ۱.۳۹۶۶ و ۱.۴۱۴۰ و در پایین ۱.۳۸۱۳، ۱.۳۷۷۰، ۱.۳۹۴۹، ۱.۳۵۲۵ و ۱.۳۵۰۴ بود؛ RSI نزدیک ۶۸ و ADX کمی بالاتر از ۳۰ قرار داشت.
موضع سیاست پولی و چشمانداز تورم
بانک مرکزی کانادا با قاطعیت در نرخ ۲.۲۵٪ در حالت تثبیت باقی مانده و ما انتظار داریم این رویکرد تا تابستان ادامه یابد. از نظر بانک، نرخ فعلی مناسب است و بین یک اقتصاد ضعیف و تورمی که نزدیک هدف است اما همچنان نگرانی ایجاد میکند، توازن برقرار میکند. این موضوع نشان میدهد مشتقات نرخ بهره کوتاهمدت احتمالاً در هفتههای پیشرو در محدوده نوسان خواهند کرد.
هرچند تورم هسته کاهش یافته، اما انتظار افتهای قابلتوجه بیشتری را نداریم. اداره آمار کانادا هفته گذشته گزارش داد CPI سرفصل ماه مه بهصورت جزئی به ۲.۱٪ سالانه افزایش یافته که ناشی از بازگشت قیمت بنزین بوده است. ما استفاده از اختیار معامله (Options) را برای پوشش ریسکِ چسبندگی تورم — بیش از آنچه بازار در حال حاضر قیمتگذاری میکند — باارزش میدانیم.
چشمانداز ارز و راهبردهای نوسانگیری بازار
قدرت اخیر دلار کانادا پس از اعلام تصمیم، بیشتر شبیه یک فرصت فروش به نظر میرسد. اختلاف گسترده نرخ بهره با آمریکا — که فدرال رزرو نرخ کلیدی را در ۴.۷۵٪ نگه داشته — همچنان به نفع دلار آمریکا است. انتظار داریم USD/CAD روند صعودی خود را به سمت سطح ۱.۴۰۰۰ از سر بگیرد.
اقتصاد سیگنالهای متناقضی ارسال میکند؛ آخرین گزارش اشتغال ماه مه نشان داد رشد ملایم اشتغال در حدود ۳۰ هزار شغل ادامه داشته است. با توجه به دادهمحور بودن بانک مرکزی، انتظار جهشهای نوسان پیرامون انتشار دادههای کلیدی مانند CPI ماهانه و آمار اشتغال را داریم. استرادل (Straddle) یا استرنگل (Strangle) روی دلار کانادا میتواند راههای مؤثری برای معامله این نوسانپذیری باشد.
با توجه به رویکرد «صبر و مشاهده» بانک، معتقدیم نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیار معاملههای کوتاهمدت CAD در حال حاضر بیش از حد بالا است. فروش نوسان یکماهه، در کنار رصد ریسکهای بلندمدتتر مانند سیاست تجاری آمریکا، رویکردی محتاطانه به نظر میرسد. از نظر تاریخی، دورههای بیتحرکی بانک مرکزی — مانند وقفه چندجلسهای بانک مرکزی کانادا در سال ۲۰۲۳ — معمولاً نوسان بخش سررسیدهای نزدیک را تا زمان شکلگیری یک تغییر جهتدار روشن، سرکوب میکند.
