بانک مرکزی کانادا روز چهارشنبه مطابق با انتظارات، نرخ سیاستی خود را در سطح ۲.۲۵٪ ثابت نگه داشت و در حالی که ریسکهای تورمی را در برابر اقتصادی که از آن بهعنوان اقتصادِ دارای مازاد عرضه یاد شد میسنجید، رویکردی صبورانه را حفظ کرد. این بانک پیشبینی کرد تورم در کوتاهمدت پیرامون ۳٪ باقی بماند و سپس به سمت هدف ۲٪ آن عقبنشینی کند؛ در عین حال، مقامها اثر درگیری خاورمیانه بر تورم سرفصل را زیر نظر دارند و گفتند شواهد محدودی وجود دارد که افزایش قیمت انرژی در حال سرایت به فشارهای گستردهتر قیمت مصرفکننده باشد.
سیاستگذاران اعلام کردند اجازه نخواهند داد افزایش هزینههای انرژی به منبعی پایدار برای تورم تبدیل شود، اما هیچ نشانهای از واکنش قریبالوقوع سیاستی ارائه نکردند. بانک به احتمال جهش مجدد رشد در سهماهه دوم (Q2) اشاره کرد، حتی در حالی که هشدار داد فعالیت اقتصادی همچنان ضعیف است و عدمقطعیت درباره سیاست تجاری آمریکا ادامه دارد. تیف مکلم، رئیس کل بانک، گفت تصمیمهای آتی بهجای یک جدول زمانی از پیش تعیینشده، به شرایط اقتصادی وابسته خواهد بود و افزود تورم هسته اندکی کاهش یافته و دادههای اخیر عموماً مطابق انتظار پیش رفتهاند.
چشمانداز نرخ بهره و پیامدهای ارزی
با توجه به رویکرد صبورانه بانک مرکزی کانادا، معتقدیم ریسک افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت بهطور معناداری کاهش یافته است. به نظر میرسد بانک، نرخ سیاستی فعلیِ ۲.۲۵٪ را برای آینده قابل پیشبینی مناسب میداند. این موضوع نشان میدهد استراتژیهایی که بر افزایش نرخهای کوتاهمدت شرطبندی کردهاند باید جمع شوند.
این واگرایی سیاستی احتمالاً به دلار کانادا فشار وارد میکند، بهویژه در برابر دلار آمریکا. با ثابت ماندن نرخ کلیدی فدرال رزرو آمریکا در ۳.۰٪، اختلاف نرخ همچنان به نفع دلار آمریکاست. ما برای موقعیتهایی که از تضعیف «لونی» منتفع میشوند ارزش میبینیم؛ مانند خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD.
فعالیت اقتصادی، بازده اوراق و استراتژیهای نوسانگیری
تأکید بانک بر مازاد عرضه در اقتصاد، از وجود سقف برای بازده اوراق در سررسیدهای کوتاه حکایت دارد. جدیدترین ارقام تولید ناخالص داخلی (GDP) رشد سالانهشده کندِ فقط ۰.۸٪ در سهماهه نخست را نشان داد که این دیدگاه را تقویت میکند که اقتصاد پیش از ایجاد فشارهای قیمتی جدید، ظرفیت رشد دارد. انتظار داریم قراردادهای آتیِ مرتبط با نرخهای کوتاهمدت کانادا در چنین فضایی عملکرد خوبی داشته باشند.
با توجه به سیگنال روشن بانک از ثبات سیاستی، نوسان ضمنی در اختیارهای نرخ بهره کانادا باید کاهش یابد. نبودِ غافلگیریهای مهم در دادهها—آنگونه که رئیس کل اشاره کرد—یکی از محرکهای اصلی برای جهشهای بزرگ و غیرمنتظره نرخها را از بین میبرد. فروش نوسان از طریق راهبردهایی مانند «شورت استرَنگل» روی قراردادهای آتی CORRA میتواند رویکرد مؤثری باشد.
آخرین رقم CPI از سوی اداره آمار کانادا برای ماه مه ۲.۹٪ اعلام شد که مستقیماً دیدگاه بانک را مبنی بر درجا زدن تورم نزدیک ۳٪ بدون شتابگیری تأیید میکند. از منظر تاریخی، بانک پس از یک چرخه افزایش نرخ، غالباً برای چند فصل مکث میکند تا اثرات اقتصادی را ارزیابی کند؛ الگویی که احتمالاً اکنون نیز در حال تکرار است. این امر دیدگاه ما را تقویت میکند که بانک در طول تابستان در حاشیه خواهد ماند.
